【每周行业报告】电子行业 ‖ 定义 “ 科技蓝筹 ” ,把握投资主线

商业计划在线 | 专注商业计划书撰写 2019/12/05 10:26

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定义【科技蓝筹】 

传统 “ 蓝筹股 ” 的定义是指:在某一行业中处于重要支配地位,业绩优良、交投活跃、红利优厚的大公司的股票。

参考传统 “ 蓝筹股 ” 的概念,我们定义当前AH股中的 “ 科技蓝筹股 ” ,并主要给出以下三条标准:

● 行业空间:百亿美金。

● 市场格局:Top 5为科技蓝筹,Top 5以下是候补科技蓝筹。

● 市值具有1000亿/500亿潜力,利润十亿级别或者收入百亿级别。

在符合以上条件的AH科技股中,我们筛选出30家 “ 科技蓝筹 ” 企业。其中包含14家市值在500亿以上的一线 “ 科技蓝筹 ” ,以及在行业地位或盈利能力上略逊于一线科技蓝筹的16家市值在100亿~500亿之间的 “ 候补科技蓝筹 ” 。

风险提示:5G商用不及预期的风险;下游需求回暖不及预期的风险;外部环境变化带来的风险等。

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分级市场划分详情

 

模拟芯片市场:650亿美元以上市场空间

根据IC Insights数据,2017年在电源管理、信号转换与汽车电子三大应用的带动下,全球模拟芯片销售额达545亿美元。2018年全球模拟芯片市场规模为530亿美元。目前,全球模拟芯片市场将继续保持稳定增长态势,预计2022年市场规模达到650亿美元。

圣邦股份:强有利发展契机

据IC Insights今年5月统计,排名前10的IC厂商占2018年模拟芯片全球销售额的60%,达361亿美元,2017年为323亿美元,2016年为284亿美元,呈现逐年上涨的态势。

模拟IC市场高度分散的特点,使得市场上一两家公司无法实现全部垄断的局面,即使强大如德州仪器(TI)这样的厂商,2018年在全球模拟IC中的市场份额也仅有18%,这无疑给中国厂商提供了强有利的发展契机。

HOVM指纹IC市场:110亿元市场规模

随着OLED屏幕的推出,全面屏概念的流行,屏下指纹已经成为各家手机品牌厂商配置的主流;光学屏下指纹芯片出货量有望实现保持高速增长,电容指纹芯片出货量将逐渐减少。

仅仅计算国内安卓品牌客户市场,保守预计2021年光学OLED屏下指纹芯片出货量将达到3.7亿颗;光学LCD屏下指纹芯片出货量预计8500万颗以上 。假设价格下降后稳定在3美元,2021年有78亿元市场空间 不考虑三星客户,2021年安卓客户电容指纹出货量6.5亿颗。根据1美元价格,市场容量40亿元。 

汇顶科技:稳居全球龙头地位

占据国际行业领先地位。在电容触控芯片方面,汇顶科技技术相对成熟,凭借较高性价比不断抢占厂商的市场份额,公司在2017年全球电容触控芯片出货量占比中稳居第三。在指纹芯片方面,汇顶科技2017年全球指纹芯片厂商市占率为32%,2018年市占率提升至39%,占据指纹芯片市场龙头地位。

CMOS图像传感器市场:240亿美元市场空间

2017年为CMOS图像传感器高增长点,同比增长达到20%。2018年,全球CIS市场规模155亿美元,预计2019年同比增长10%,达到170亿美元。目前,CIS市场正处于稳定增长期,预计2024年市场规模达到240亿美元。

韦尔股份:全球前三摄像头芯片厂商

豪威科技作为全球前三的摄像头芯片厂商,行业头部效应明显。 2018年按CIS销售额计算的市场份额全球占比豪威科技为15%, 按CIS出货量计算的市场份额全球占比豪威科技为23%,与索尼、三星合计占比超过80%,呈现三足鼎立态势。

产品升级:低像素标准化产品,高像素标准化产品,低像素定制化产品,高像素定制化产品。

数量增加:根据摄像头的配置“主广微焦虚”,至少需要6颗摄像头,目前最多的华为也只有3.5颗平均,未来还有很大提升空间。

功能叠加:车载、安防、手机这3大领域的功能会互相融合,比如安防的暗拍,车载的全局曝光。

功率半导体市场:200亿美元以上市场空间

MOS管:2019年的市场55亿美元,未来三年会成长到61亿美元,年复合6%的增长。

IGBT(分立+模组):2019年的市场空间78亿美元,未来三年成长成84亿美元,年复合2.3%的增长。

整流二极管:2019年的市场空间36亿美元,未来三年成长为38亿美元市场,年复合增长0.72%。

行业整体而言,会从2019年的185亿美元市场,成长到未来三年204亿美元的市场,年复合增长3.42% 

闻泰科技:世界前三的功率半导体公司

安世半导体有1万多种热销产品,2万多个客户,包括汽车、通信、消费等领域耳熟能详的国际知名企业,未来在移动通信、智能汽车、物联网等领域都有强劲的增长潜力,发展空间巨大。从细分市场看,安世半导体二极管和晶体管排名第一,逻辑器件排名第二(仅次于TI),ESD保护器件排名第二,小信号MOSFET排名第二,汽车功率MOSFET排名第二(仅次于Infineon)。 

深护城河,高壁垒。公司产线上90%的产品都满足车规级别,汽车客户占比40%-45%,工控和通信占比35%-40%,其余才是消费电子等。累计1.5万种产品,2.5万个客户,每年推出800种产品,60年半导体领域的积淀,管理层30年从业经验。

自由现金流奶牛型公司。安世半导体在恩智浦体系中就扮演者现金奶牛部门的角色,EBITDA Margin常年维持23%-25%,CAPEX只有3%-5%,几十年为正数的自由现金流。

模组和组装:苹果系列产品1000亿美元市场空间

苹果手机:销量维持在2亿部,立讯能够做的模组相关物料单机价值30美元,对应420亿美元市场。

苹果手表:销量维持在3000万只,立讯能够做的模组相关物料单机价值30美元,对应63亿美元市场。

苹果耳机:销量7000万对,并且未来还会强势增长,立讯涉及组装的价值90美元,对应440亿美元市场空间。 

立讯精密:各领域市占率排名第一

AirPods组装受益产品销量不断超预期增长根据counterpoint数据,AirPods销量2019年预计5000万部,到2022年可达1亿部。根据产业链调研,公司目前在组装领域份额70%,假设未来3年还会保持在这个水平,组装单价90美元,汇率按照1:7计 算,预计可以带来441亿元营收。Watch组装再接再厉目前来判断整个苹果手表销量3000万-4000万部,公司预计2020年的Q4开始批量上组装业务,最终的份额会在50%左右,组装价格200美元,预计未来可以带来280亿元以上的营收。

功能器件:苹果系列产品500亿美元市场空间

苹果手机:功能器件在苹果手机中的单机价值30美元,假设苹果销售2亿部手机,对应400亿美元的市场容量。

苹果手表:销量维持在3000万只,功能器件单机价值20美元,对应40亿美元市场。

苹果耳机:销量7000万对,并且未来还会强势增长,立讯涉及组装的价值15美元,对应70亿美元市场空间。

领益智造:苹果系列产品功能器件核心供应商

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领益智造:35亿利润体量

公司营业收入持续上涨,营业收入增速强劲。2017年公司营业收入达到159.3亿元,2018年营业收入为225亿元,增幅为41.3%。2021年营收预计实现327亿元。 

根据交易报告书披露,领益科技2017年和2018年主营净利润17亿元和20亿元,其次根据我们外发的覆盖报告预测,未来净利润有望10%-15%的增长,2021年达到35亿元。 

半导体设备市场空间——500亿美金

半导体设备市场空间为500亿美金左右。2015-2018年间全球半导体设备市场基本维持400-600亿美金。2017年全球半导体设备在新建产线推动下需求激增,市场规模高达621亿美元,同比大幅提升37%。

中国大陆为全球第二大半导体设备市场。2018和2019年半导体行业处于下行周期,各大存储厂商削减资本支出,半导体设备销售增幅较小。中国地区晶圆厂逆周期扩建,因此2018年中国大陆超越中国台湾,成为全球第二大半导体设备市场。 

半导体设备市场候补龙头——北方华创

设备品类。北方华创设备品类众多,设计PVD、CVD、刻蚀设备、清洗设备、热处理设备等,基本可以直接对标美国的应材、拉姆以及日本的东京电子。

技术制程。北方华创在65/45nm等节点上基本可以实现部分国产替代,28纳米工艺已经量产,14纳米工艺进入国内主流产线验证。在硅刻蚀设备、PVD等领域北方华创也达到全球领先水平。 

存储芯片市场空间——1500亿美金

全球存储芯片市场规模高达1500亿美金。NOR、DRAM和NAND是存储芯片三大核心产品:NOR、DRAM和NAND市场规模分别为26、830和610亿美元,即DRAM和NAND合计占有超过90%的市场份额。

存储芯片是半导体市场最主要的细分领域。全球半导体市场总规模高达6000亿美元,其中存储和逻辑为最主要的两大细分市场,两者市场空间相当,市场总和高达半导体市场的50%。

存储芯片候补龙头——兆易创新

NOR存储市场地位:兆易创新位居全球第四。根据CINNO Research 2019年第二季度数据,兆易创新在NOR Flash领域全球占比13.9%,超越美光站上第四名的位置,创下中国存储产业的新里程碑。

从技术上看,兆易NOR的制程和容量与顶级NOR厂商差距逐渐缩小。制程上:兆易主流的NOR是65nm,19年将量产55nm,而旺宏/华邦主力产品是55nm/58nm,48nm/46nm NOR已经量产,兆易略微落后旺宏/华邦一个技术代。容量上:目前美国的Cypress和美光已经逐渐退出低容量NOR市场,旺宏和华邦中高容量NOR占比逐渐提升,兆易目前以128Mb容量为主,256Mb加速量产中,在容量方面兆易也位居前列。 

半导体射频——全球市场空间150亿美元

射频前端芯片市场规模受移动终端需求和单机射频芯片价值增长的双重驱动。在移动终端稳定出货的背景下,射频前端芯片行业的市场规模持续快速增长。根据Yole数据,2017年全球射频市场规模高达150亿美元,预计2023年高达350亿美元,年均复合增长率高达14%。 

卓胜微电子——全球射频候补龙头 

卓胜微是中国射频开关龙头企业,也是射频全品类拓展的先锋之一。卓胜微射频产品在射频开关、LNA、Tuner、SAW滤波器等均实现量产,PA也在研发中,客户包含三星、小米、华为等主流手机厂商。

卓胜微营收体量。卓胜微17-19H1营收分别为5.9亿元、5.6亿元和5.2亿元,归母净利润分别为1.7亿元、1.6亿元和1.5亿元。卓胜微未来业绩受益于5G手机带来射频增量和射频国产化率提升,叠加射频全品类拓展催生出的模组化产品,卓胜微有望成为全球射频候补龙头。 

激光设备市场空间——1000亿元

根据Laser Focus world统计,2018年全球激光装备市场规模约为931.6亿元,其中中国激光装备市场规模占比超过一半,约为605亿元。

激光设备竞争格局较为分散,Top 3设备商市场占比仅为32.6%(大族激光~18%,华工科技~8.6%,通快中国~6%)。主要原因为下游制造企业具有区域性和离散型,难以形成较为集中的竞争格局。

激光设备龙头——大族激光

大族激光是亚洲最大、世界排名前三的工业激光加工设备生产厂商,高功率激光加工设备全国市占率14%,仅次于德国通快,低功率激光加工设备全国市占率48%,远高于第二名华天科技的10.5%。

大族激光2018年营收110.3亿元,2014-2018年营收CAGR为18.6%,2018年归母净利润17.2亿元,2014-2018年营收CAGR为24.9%。 

显示面板行业——千亿美元市场空间

2018年,全球TFT-LCD市场规模约700亿美元。2012年,全球TFT-LCD市场规模达到915亿美元的峰值,近几年随着新型显示技术的逐步成熟,TFT-LCD市场规模有所萎缩,但显示行业整体市场规模仍然保持在千亿美元以上。

AMOLED发展趋势明晰:根据DSCC数据,2018年全球AMOLED市场产值达到265亿美元,同比增长13%。预计到2022年,全球AMOLED的市场产值将达到489亿美元,其中可折叠OLED市场产值将达到55亿美元。

京东方:显示面板行业科技蓝筹龙头

显示行业出货数据来看:2018年显示面板总体出货量保持全球第一;五大主流产品市场占有率继续提升,全面达成全球第一;显示器件整体出货面积同比增长 32.6%,由全球第四升至第二;全球液晶电视面板出货数量的排名来看,京东方超过LGD夺得桂冠。

营收业绩表现来看:随着京东方多条产线逐步投产满产,公司各尺寸产品出货量不断提升,营业收入由2012年的258亿元增长至2018年的971亿元。公司净利润在2017年达到76亿元的峰值,2018年达到34亿元。公司在行业低谷期仍然保持较高的盈利能力,是当之无愧的显示行业蓝筹龙头。

PCB行业——600亿美元市场空间

全球PCB市场规模约600亿美元,产品结构逐渐迭代,高端产品占比持续提升,软板、载板及高层板市场持续扩容。

智能手机后时代:行业进入平稳增长期,手机创新和云计算是行业增长的主要驱动力。

5G开启终端新一轮创新成长周期。通信:基站端建设加速,高频高速应用增加;汽车:电动化/自动驾驶趋势加速汽车电子成长;计算机:云计算/高速服务器加速成长;消费电子:智能手机、可穿戴设备创新加速。5G时代全球PCB行业有望恢复至实现3-4%的复合增速,高端产品有望实现20%以上复合增速。 

鹏鼎控股:王者风头正劲

四重因素共振:消费电子终端创新,ASP增长;创新周期叠加换机周期,手机出货恢复,可穿戴设备快速增长;竞争格局改善,鹏鼎份额持续提升;SLP良率领先,渗透率提升在即。

技术与管理双驱动,与世界一流客户共成长:在大陆设厂,打造高度自动化的环保生产线;绑定苹果,为智能手机及可穿戴设备提供最全料号,保证产能供应;进入华为供应链,加大高端电子产品领域布局。 

本文仅供行业信息参考,感谢鉴阅

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