【国金晨讯精选】7月金融数据点评(宏观/固收),国产动画专题,新能源汽车终端需求分析

国金证券研究所 2019/08/13 13:43

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国金晨讯精选20190813


?【总量研究中心-宏观边泉水/段小乐,固收周岳/肖雨】

? 7月金融数据点评 宏观团队认为,7月金融数据有三点启示:(1)信贷季节性回落,企业融资需求仍有待改善。(2)社融增速小幅回落,除信贷外,非标融资收缩是重要因素,地方政府专项债对其形成支撑。(3)需求偏弱,PPI通缩压力显现,我国央行降息可能性在增加。

固收团队 认为,从去年的“紧信用”阶段过渡到今年的“稳信用”阶段,社融增速变化对于债市的指引作用明显弱化。7月社融结构尚可,总量不及预期,意味着宽信用仍在磨底阶段。


?【消费升级与娱乐研究中心-传媒互联网裴培/焦杉】

? 国产动画专题 国产动画产业从上游到中游再到下游,呈现两头市场集中度较高,中间竞争分散的局面。由于内容资源与流量的集成性和规模效应,现阶段我们看好上游拥有丰富内容IP的平台,以及下游网络动画的播出端口。至于制作环节,在竞争格局趋于明朗之前,还很难确认赢家。在国产动画行业,腾讯和哔哩哔哩是两个涵盖全产业链(上游IP、中游制作、下游渠道)的巨头,前者拥有取之不尽的流量和财务资源,后者具备强大的社区调性和对内容的掌控能力,必将成为行业崛起的最大受益者。阅文集团作为最大的网络小说平台,具备丰富的IP资源,在动画出品、制作等环节也多有试水。光线传媒通过《哪吒》《大鱼海棠》证明了自己的动画出品实力,尤其在动画电影市场,罕有同一量级竞争对手。


?【新能源与汽车研究中心-汽车陈晓/周俊宏/张帅】

? 新能源汽车终端需求分析 退补催生行业发展核心变化,建议大家关注重点逐步由前期的供给端向需求端转移。预期偏差点:量承压+自主需求尚早+景气度下滑+产业链盈利难以再挤压。受H1销量透支影响,预计H2整体销量出现先抑后扬的态势。标销量下的支撑点:对供给端,主要盈利暂且未来自消费者,而是靠补贴及双积分激励;对需求端,To B端需求是最为确定、政策最容易鼓励、出量最明显的方向。供给端保障销量下限,需求端决定销量上限。

建议关注比亚迪、上汽集团、广汽集团及华域汽车。


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