普通人不要太相信券商研究,90%券商研究都没什么价值

投行大师兄 2019/07/14 23:58

因为工作需要,每天我都要阅读大量研报。

看久了,一个感觉就会越来越强烈:90%的券商研报其实是没有什么价值的。

虽然这句话说出来很得罪人。

但是,看了一天研报的我,此时实在忍不住了。

我觉得,大部分的券商研报都有以下3大突出问题:

第一,观点同质化

在我看来,写财经类文章也好,写研报也好,最重要的一件事就是“提供新知”。

也就是说,要尽量提供一些大家不知道的东西,从而帮读者分析那些“看不见,看不懂”的投资机会和风险。

如果,一篇研报洋洋洒洒数千甚至上万字下来,写的全都是一些早已经路人皆知的东西,那还有什么意义呢?

但现实里,很多券商分析师们却对于“复制”别人的观点乐此不疲。

比如,某个大佬唱多(空),其他人就赶紧跟着唱多(空)。

心中的小九九可能是:反正跟着大佬走,就算唱错了,也不丢人。

这会导致什么样的结果呢?那就是,券商报告最终沦为了“观察一致预期的风向标。”

当券商一致唱多的时候,你就得看空;他们一致看空的时候,你就要看多。胜率在90%以上。亲测有效。

远的不说,上周四招商证券的张夏写了一篇《“抱团”启示录:那些年我们一起抱过的团》后,其他券商首席的报告立马纷至沓来。

我看了不下10篇(我就不点名了)之后发现:观点几乎千篇一律,而且并没有超出招商研报的内容。

媒体圈对洗文深恶痛绝。

你们研究圈,难道就不管管这种“抄作业”行为?

第二,语言逻辑混乱

很多读者经常抱怨说,读研报就像读天书一样,看了半天看不懂。

心虚的同志,可能会觉得是自己水平不行。

其实,你大可不必过于自责。有时候,我也看不懂他们想说什么。

问题在哪里?

我觉得,不是因为内容太过高深,而是因为它们的语言逻辑太混乱。

我随便摘取一段内容,大家一起来欣赏下:

新知图谱, 普通人不要太相信券商研究,90%券商研究都没什么价值

这位大哥想说的是:货币宽松的预期加强了,但是信用扩张的条件减弱了。

接下来的两段,本意是要论证:货币宽松预期为啥加强,信用扩张条件为啥减弱。

但是,这两段说的是what啊?

别的不说,就说开头这句话:

央行“双支柱框架”下中国货币宽松的约束将逐步下降(通胀、房价、汇率)。近期地产融资收紧,“堵偏门”加码或意味着“开正门”的空间放开。

看了好几遍,我才看明白,他想说的应该是:

通胀、房价、汇率等数据企稳后,未来中国货币宽松的约束条件将会逐步下降。但是这种宽松是结构性的,比如对于房地产的融资政策依然会收紧。

这样说不就友好多了嘛?干嘛非得把很简单的东西,说的那么复杂?

在这里,我要点名表扬下姜超和任泽平同志,他们的研报逻辑清楚,观点鲜明,所以很通俗易懂。这应该也是他们的研报动不动就成爆款文章的原因之一。

另外,我要点名批评的是刘煜辉同志。

有人说他喜欢故意制造神秘感。

我觉得大家是冤枉他了,他只是说话比较跳跃,缺乏逻辑感而已。

你可以去翻翻他最近的几篇讲话稿感受下。如果看完脑壳不疼,我送你一个大大的赞。

第三,后知后觉

马云曾说,对于机会,大部分人总是“看不见,看不懂,看不起,追不上”。

普通人是这样,大部分的分析师也是这样。

对于,很多机会和风险,他们和市场上的大部分人一样,往往也是后知后觉的。真正具有前瞻性的报告,真是凤毛麟角。

错过投资机会也就算了,他们对于预警风险的能力也和常人无异。

比如,康得新,康美药业等股票在爆雷前,无数的券商分析师都写报告猛推。

新知图谱, 普通人不要太相信券商研究,90%券商研究都没什么价值

出问题之后,有的分析师可能是入戏太深,不仅不死心还在拼命为上市公司洗地喊冤。

比如,之前神雾环保、神雾节能因为财务问题被人质疑而跌停后,某知名分析师依然坚定看好,不惜为神雾舌战群儒。

新知图谱, 普通人不要太相信券商研究,90%券商研究都没什么价值

两年过去了,看到神雾这样的走势,不知道那位仁兄现在作何感想?

……

其他的问题还有很多,我就不一一吐槽了。

对了,透露下券商分析师令人眼红的收入吧——

据不完全统计:

入职两三年的分析师,只要努力肯干,各项收入加起来,一年50万不成问题。

对于中型以上券商来说,各个行业首席分析师的年薪往往在100万以上。

而如果你进入到了新财富前五名,尤其是第一名,那么年薪在500万,甚至到1000万的都有。

如果谁能拿着高薪吹牛×,他的名字就叫:券商分析师。

最后,我给出的建议是:

如果你平时也看研报,尽量看金牌分析师,尤其是行业前三的分析师的报告,其他的报告尽量都战略性放弃。否则,必然会浪费大量时间。

比如,我看宏观报告基本上只看姜超、任泽平,李迅雷,郭磊等。看策略报告,基本上只看荀玉根,徐彪等。

最后,说句题外话:看到这里,有人可能挺羡慕的。

实际上,要想成为券商分析师可没那么容易,硬性门槛是:财经名校+研究生以上学历。其他的软性门槛无数。

要想成为顶尖级分析师,更是难上加难,至少得有个8年10年的积累,而且还要努力地跪舔买方爸爸。

如果你也想拿着高薪吹牛×。我只能送你三个字:干巴呆。

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