【国金晨讯精选】永辉超市、星湖科技、特锐德首次覆盖,存储芯片行业研究

国金证券研究所 2019/06/11 11:59

新知图谱, 【国金晨讯精选】永辉超市、星湖科技、特锐德首次覆盖,存储芯片行业研究

国金晨讯精选20190611


?【消费升级与娱乐研究中心-新零售孙玮/唐川】

? 永辉超市首次覆盖: 零售升级的三个方向依然是规模、频率和效率:我们认为永辉虽然暂时剥离了云创的业务,回归超市主业,但其依然在零售升级的三个主要方向上继续摸索:即沃尔玛式的有序规模扩张;通过Mini店业态、高频生鲜品类、以及到家业务增强消费者粘性,提升交易频率;深耕生鲜供应链,提升经营效率,从而不断提升利润率。我们认为公司业务短期的营收驱动力来自于门店规模的扩张,而Mini店的探索虽然可以贡献一部分收入,但前期门店投入的成本会一定程度造成费用的扩张,并且模式跑通尚需时日。从中长期来看,顾客粘性提升以及经营效率的提升能进一步提升利润率水平。预计2019-21年归母净利润分别为223/275/326亿元,同比+50.6%/+23.3%/+18.6%。未来6-12个月11.5元目标价,相当于19/20/21年49x/40x/34x PE。


?【资源与环境研究中心-大化工蒲强/杨翼荥】

? 星湖科技首次覆盖: 经营拐点显现,多业务景气共振。公司深耕生化领域发展,医药食品构建大健康业务版图,并表久凌制药(定制医药中间体业务:CMO业务),我们认为I+G价格上行将为公司提供极强的业绩弹性,而医药中间体以及与雀巢合作的新的食品添加剂将支撑公司未来的成长性;医药、食品的大健康布局为公司长期发展提供了广阔的空间;公司经营拐点已确认,多业务景气共振将揭开公司发展的新篇章。我们预测2019~2021年公司净利润分别为2.48亿、3.10亿、3.35亿元,对应EPS0.34元、0.42元、0.45元,给予公司未来6-12个月8.4元目标价位,相当于20x20PE,给予“买入”评级。


?【新能源与汽车研究中心-电新邓伟/姚遥】

? 特锐德首次覆盖: 箱变龙头再创业,充电业务高成长可期。公司以电力设备起家,重视研发,充电生态网二次创业助力打造全新业绩增长点。快速爆发的电动车规模及“补贴到桩”的政策优惠将给充电市场带来活力,2022年充电电量和充电费用将分别达到337亿度、361亿元。能否顶住重资金、长回报压力和提升规模化运营成为竞争关键。公司充电生态布局羽翼渐丰,扭亏为赢将成长为最大业绩拉动力量,盈利加速在即,预计2021年特来电盈利超6亿。此外,智能制造业务有望持续稳定增长。得益于充电业务开始产生规模性盈利,预计公司2019-2021年归母净利润为3.71亿、5.79亿、9.07亿。目前市值对应三年P/E分别为51x、33x、21x。公司2019年目标市值257亿,目标价25.8元,给予买入评级。


?【创新技术与企业服务研究中心-半导体樊志远/宋敬祎/范彬泰】

? 存储芯片行业研究: 库存减损压力浮现,行业进入亏损时期。行业策略:全球服务器市场及苹果,三星智能手机同比持续衰退,以及华为因无法使用谷歌的Android Play, Gmail, Youtube将造成的海外手机及其所有芯片及3D NAND及mobile DRAM市场的萎缩可期,我们认为飙高达到历史新高的DRAM, NAND, NOR等存储器库存,会让今年下半年内存DRAM及闪存NAND,NOR的价格反弹机会不大,甚至库存减损将成为未爆弹。因此国金半导体研究团队重申对全球及亚洲的存储器行业的悲观预期,市场衰退 > 30%,及维持减持评级,我们不同意各大存储器厂公开预期的2H19复苏论点,我们认为次级存储器大厂在未来可能步入亏损或达现金成本价,市场全面复苏延缓一年到2H20,当然前提是中美贸易战会逐步改善。重点关注公司:美光,SK海力士, 南亚科,旺宏,兆易创新。


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