【国金研究】游族网络点评:《权力的游戏》手游无惧剧集延播,游族网络2019年业绩可期

国金证券研究所 2019/05/23 13:12

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事件简评

5月20日,腾讯视频官方微博宣布《权力的游戏》第八季第六集因介质传输问题将延期上线,具体播出时间另行通知。尽管腾讯视频已注明原因,但市场仍持有疑虑,担心剧集延期将对《权力的游戏》手游造成不利影响。

监管政策是造成市场疑虑的主要原因,不过目前《权力的游戏》剧集资源仍可在腾讯找到,因内容不符合监管要求而被下架的可能性很小。更重要的是, 对《权力的游戏》手游而言,剧集延期播出所造成的影响极其有限。

首先,《权力的游戏》手游完成度很高,产品品质出众,据我们了解, 上一轮测试数据极佳,领先于同类竞品, 各方面表现已达到上线标准。5月23日,《权力的游戏》即将开始上线前的终极测试,从进度来看,该旗舰产品几乎不存在延期可能,预计6月底能如期公测。

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其次,从以往经验来看,影游联动成功案例极少,游戏和影视同期上线的主要作用在于初期导量和话题营销,这对MMO品类作用更大, 但《权力的游戏》是一款SLG产品,相较于初期导量更注重核心用户的长期留存。 即便从联动角度来看,目前手游还未上线,《权力的游戏》剧集延期至少不会对手游造成负面影响。

很多人担心,《权力的游戏》于6月底上线,从档期上看,与同为腾讯独代的《剑网3:指尖江湖》《龙族幻想》相距太近,会导致宣发运营资源以及用户分流,我们认为, 这三款游戏在档期上留足了时间区间,且《权力的游戏》并非MMO品类, 受众群体有较大差异, 几乎不存在用户分流效应。

综上所述,我们认为《权力的游戏》手游可以如期上线,结合国内SLG市场和同类竞品状况, 我们预计《权力的游戏》峰值月流水将达到5亿左右。 加上《山海镜花》《少年三国志2》等即将在今年晚些时候发布的产品,我们坚定看好游族网络2019年的业绩表现。

投资建议

根据公司2018年财报数据及近期状况,我们调整盈利预测为2019/2020/2021年营收分别为46.26亿/54.03亿/61.81亿,2019年目标价为28.56元,对应21倍P/E和1.36元EPS。

风险提示

新产品延期风险,获取版号时间推迟风险,监管政策风险。

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《权力的游戏》不论从播放量还是从观众口碑上看,都是国内当之无愧的第一美剧。腾讯不仅享有《权力的游戏》剧集独播权,还是《权力的游戏》手游的独代方。 纵观2019年全年手游大作排期,《权力的游戏》是唯一一款由重磅IP改编成的顶级SLG产品, 在国内SLG手游细分市场头部空间依然较大的情况下,腾讯必将投入顶级资源。

目前,腾讯正在不遗余力地为《权力的游戏》手游导量,QQ游戏中心预约量54万,微信游戏中心预约量46万,与《龙族幻想》不相上下,这样的预约量级,对于小众玩法的SLG来说堪称顶级。除此之外, 《权力的游戏》剧集片尾处,还植入了手游广告和预约二维码, 这能最大限度地将IP的核心粉丝转化为游戏玩家。

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3月底在海外公测的《权力的游戏》页游表现稳定,剧集播出后,搜索量和各项数据都有稳步上升,将为页游收入带来不小的增量。目前国内SLG手游大多没有IP背书,《权力的游戏》携重磅IP入场,凭借顶级产品品质和腾讯赋能,势必成为爆款。 加上《山海镜花》《少年三国志2》等将于下半年上线的产品, 游族网络2019年的业绩值得期待。

风险提示

新产品延期风险:目前游族网络部分产品还处于开发阶段,因开发进度、测试表现等原因,存在延期上线可能。

获取版号时间推迟风险:《山海镜花》《少年三国志2》等游戏暂未获得版号,目前尚无法确定获得版号的时间。

监管政策风险:国家监管部门对文化创意产业的监管越来越规范和严格,可能产生一些难以预料的影响。

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