人工智能行业研究：AI+下半场，以大模型为入口向终端应用扩散

（报告出品：招商证券）

一、“互联网+”热潮回顾

4G 牌照发放叠加微信 5.0 推出，政策产品齐发力，“互联网+”时代正式开启。2013 年 12 月 4 日，工业和信息化部 正式向中国移动、中国电信和中国联通三大运营商发放 4G 牌照，标志着我国正式进入 4G 通信时代。2015 年 8 月， 微信 5.0 版本发布，“微信支付”功能的推出对“互联网+”的行情具有推波助澜的作用。网速的大幅提升叠加“微 信支付”的推动，互联网应用场景快速普及至娱乐、电子商务、餐饮出行、教育等相关领域，形成了传统行业和互联 网结合的“互联网+”模式：1）娱乐领域，大量游戏厂商进入移动端市场，游戏移动端用户规模增长迅速，手游市场 步入高速发展轨道；2）电子商务领域，生鲜 O2O 模式通过结合线上和线下渠道打通了线上线下交易屏障，余额宝移 动端理财和花呗借贷的出现对银行传统业务构成了冲击；3）餐饮出行领域，滴滴出行的上线改变了传统扬招叫车的 模式；4）教育领域，作业帮、好未来等提供在线教育和学习服务，推动了教育信息化和智能化。

产业革命与政策加码下，2013-2015 年“互联网+”板块迎来了史诗级行情。互联网板块指数从 2013 年初的 930.96 一 路飙升至 2015 年 6 月 12 日盘中的历史高点 5357.76，最大涨幅达 475%。个股涨幅更是惊人，整个“互联网+”板块 出现多只十倍股，其中“互联网+金融”的龙头东方财富、同花顺涨幅高达 49 倍、36 倍。在此轮行情背后，是十年难遇 的创业板大牛市，创业板指从 2013 年年初 705.34 一直到 2015 年中创出 4037.96 历史高点，涨幅达 473%。从走势 上看，“互联网+”板块与创业板走势高度一致。

从具体区间看，“互联网+”此轮大行情可以分为三个阶段：

1、第一阶段：“互联网+”板块领涨全市（2013.1-2013.9）

2013 年年初，“互联网+”板块便开始快速上涨，传媒板块领涨。从整个“互联网+”板块看，该阶段内指数从 922 上涨 至 1822，高于同期创业板涨幅。从细分板块看，该阶段下游应用端率先发力，传媒板块涨幅达 144%，相对于万得全 A 指数有超过 150%的超额收益。从个股看，互联网+游戏龙头中青宝、互联网+金融龙头东方财富、互联网+传媒龙 头华谊兄弟和华策影视，均在半年时间之内实现股价翻倍。该阶段传媒板块上涨主要得益于政策、资本运作与业绩三重共振。政策端，2013 年 3 月国务院出台的《国务院机构 改革和职能转变方案》，组建国家出版广播电视总局，打破过往多头管理、职权不明的情况，为传媒领域的监管松绑。2013 年 8 月，国务院下发《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》，提出实施“宽带中国”战略，加快网络、通 信基础设施建设和升级；同时提出要大力发展数字出版、互动新媒体、移动多媒体等新兴文化产业，促进数字文化内 容消费。到 2015 年，信息消费规模要超过 3.2 万亿元，其中基于互联网的新型信息消费规模达 2.4 万亿元，年均增 长 30%以上。资本运作端，华谊兄弟收购浙江常升、永乐影视，提升自身电视剧业务实力，华测影视更是以 16.52 亿 元收购克顿传媒，奠定自身在电视剧领域的龙头地位。业绩端，2013 年全国电影总票房达 220 亿元，保持 30%的高 增长率，龙头公司华谊兄弟净利润增幅更是达到 175%。

2、第二阶段：走势分化，开始出现软切硬行情（2013.11-2014.9）

该阶段宽基指数震荡上行，上证指数上涨 10.38%、万得全 A 上涨 24.50%、创业板指数上涨 24.71%。从风格看，该 阶段仍然是小盘成长风格显著占优，相对大盘与价值风格有较高超额收益。成长板块代表 TMT 内出现分化，前一阶 段涨幅最高的传媒板块跑输大盘，通信、计算机与电子涨幅较高，出现了从下游软件应用向上游硬件设备切换的行情。

此阶段内硬件设备的上涨主要由于需求拉动带来的业绩高增。2012-2014 年间全球消费电子快速发展，智能手机与平 板电脑的出货量两年内接近翻倍，由此带动相应的半导体及 TMT 设备需求大幅增长。同样，国内智能手机也在该阶 段内迅猛发展，2013-2014 两年出货量 GAGR 超 100%。消费端的旺盛需求开始向上游传导，2013-2014 年 A 股计 算机、电子板块归母净利润同比高增，相应的，股价也迎来戴维斯双击。

3、第三阶段：牛市末尾的拔估值行情（2015.1-2015.6）

自 2015 年年初起，市场进入了疯狂的牛尾行情，所有指数普涨，赚钱效应十分显著。分板块看，该阶段依旧是“互 联网+”板块领涨，带动整个 TMT 板块实现较高涨幅，显著高于一众宽基指数。从风格看，该阶段是小盘成长股的天 下，弹性更高、成长性更强的个股相对大盘价值股有明显的超额收益。此外，从暴力上涨的新股也能窥见牛尾行情的 疯狂，该阶段新股上市后大多连续封板涨停，其中暴风科技更是在上市后连续录得 24 涨停板，区间涨幅接近 3000%。

估值贡献了“互联网+”第三阶段的大部分涨幅。与一般盈利、估值双驱动的“双击型”牛市不同，基本面的变化在 2015 年的大牛市中并不明显，从 TMT 所属的四个一级行业看，经历了 2013-2014 年业绩的快速增长后，2015 年 TMT 板块业绩增速显著放缓，下半年更是出现同比下降。而在有利的产业政策与宽松的货币政策加持下，大量杠杆资 金入市，向上拔高市盈率，走出一波轰轰烈烈的大牛市。

二、大模型的诞生与 AI+的崛起

1、ChatGPT 引爆大模型概念

ChatGPT 的诞生经历了 GPT 四个版本的迭代，基于 GPT-3.5 微调得到，其发布后得到市场广泛关注，成为史上用 户数增长最快的消费者应用。2018 年，生成式预训练模型 GPT-1 诞生，引入有监督的微调训练；2019 年，GPT-2 在 GPT-1 的架构基础和预训练方法上，以更大的参数量和多任务训练，进行 zero-shot 学习；2020 年，GPT-3 用 fewshot 替代 zero-shot，将训练参数增加至 1750 亿；2022 年 GPT-3.5 增加代码训练和指示微调，具备了更强的复杂推 理能力、更好的人类指令响应和代码生成能力。2022 年 11 月，OpenAI 基于 GPT-3.5 采用近端策略优化算法进行微 调，突出强调为对话而生，推出了 ChatGPT。ChatGPT 具备连续对话能力，对话内容质量高，语言理解和逻辑推理 能力强，一经推出，便引发市场较大关注，从 2022 年 11 月底上线至 2023 年 1 月，ChatGPT 注册用户便超过了 1 亿，2023 年 1 月的月活跃用户数达到 1 亿，成为史上用户数增长最快的消费者应用。

OpenAI 在 ChatGPT 成为爆款后又推出多模态大模型 GPT-4。3 月 14 日，OpenAI 公布多模态预训练大模型 GPT4，其在诸多方面进行了升级：1）输入端上限：GPT-4 文字输入限制提升至 2.5 万字，为 ChatGPT 的 8 倍左右；2） 多模态输入能力：能够接受文本、图像等形式的输入；3）高级推理能力：在各种专业和学术领域的基准测试中表现 出“人类水平”，多数成绩优于 GPT-3.5。

其他科技巨头亦纷纷下场，大模型如“雨后春笋”般涌现。国外超大规模预训练模型目前已进入“军备竞赛”阶段。面对微软和 OpenAI 目前在大模型领域的领先优势，曾一度自视 AI 领头羊的谷歌发起了全面反击，5 月 17 日，谷歌 在其 I/O 开发者大会上发布最新通用大语言模型 PaLM 2，并率先开启了 AI 边缘部署。国内大模型发展迅速，大模型 自主可控趋势势不可挡。2023 年 3 月 14 日，商汤科技发布多模态多任务通用大模型“书生 2.5”；3 月 16 日，百度 正式发布新一代大语言模型、生成式 AI 产品文心一言；约半月后，360 集团创始人周鸿祎在“2023 数字安全发展与 高峰论坛”上发布关于大语言模型的中国版 ChatGPT 产品。4 月 7 日，阿里云宣布自研大模型“通义千问”，次日， 华为发布华为盘古大模型。4 月 17 日，昆仑万维正式发布千亿级大语言模型“天工”；5 月 6 日，科大讯飞发布讯飞 星火认知大模型，并发布教育、办公、汽车、数字员工四大行业应用成果。

2、大模型是人工智能以及万物互联网的核心入口

在“互联网”时代和“移动互联网”时代，入口是获取信息、解决问题的第一接触点。入口主要包含内容、应用软件、 操作系统、硬件四个维度，四个维度在用户距离和用户控制力上依次递增，其中操作系统作为基础软件，上承应用， 下接硬件，面向用户，对生态要求极高；在生态加持下，操作系统技术变迁较慢，容易形成寡头竞争甚至寡头垄断的 市场格局，进而成功卡位底层入口。因此，操作系统的每一次迭代和更新都可能意味着“入口”的重新定义和争夺， 也孕育着新时代的开启：Windows 系统的出现降低了 PC 的使用门槛，催发了互联网繁荣；而 App Store 提供的双向 选择平台，为应用接入移动手机提供契机，拉开了移动互联网序幕；Android 开源属性为移动端应用市场的繁荣“增 光添色”。因此可以发现每一次“新入口”的提供和接入不仅带来了系统和应用的繁荣，还具有定义时代的重要意义。

Windows 系统降低 PC 使用门槛，全球互联网使用人数年复合增长率达到 117.9%。Windows 系统诞生前，基 于命令行的 PC 系统界面并不用户友好，软硬件兼容性问题降低了 PC 使用便捷性。Windows 系统诞生后，图形 用户界面设计降低了用户上手难度，硬软件兼容性问题的改善利于用户多元需求的满足。同时，伴随 Windows 系统成熟，如 Windows 95 支持个人 Web 服务器功能，Windows 98 紧密结合国际网络和全球资讯网，极大程度 上便利了用户进入“互联网”世界，为互联网时代的繁荣奠定了基石。根据世界银行和 IWS 数据显示，1995-2000年间，美国和日本互联网人数从 9.24%/1.59%大幅增长至 43.08%/30.00%，全球互联网使用人数年复合增长率 达到 117.9%。

iPhone 的出现及其 iOS 独特生态拉开了移动互联网时代序幕，苹果手机取代运营商成为导流入口。iPhone 不 再是从“运营商”角度设计的单一“通讯设备”，而是集工作、休闲、娱乐、通信等功能为一体的“复合设备”。苹果改变了“通过运营商选择购买合约的手机设备”，消费者开始因为选择苹果手机而选择运营商，取代运营商 成为导流入口。APP Store 在只收取 30%渠道费用的基础上为工程师和用户提供自由双向选择的平台，带来了移 动端 App 的繁荣。因此，核心终端 iPhone 的出现奠定了手机终端在移动互联网的入口地位，iOS 赋予的多元而 自由的 App 选择成功将 iPhone 拉入互联网，两者结合成就了移动互联网的开启。

不同于苹果从“封闭走向开放”，Android 开源特性成就其“天然入口”属性。谷歌成立“开放手提设备联盟”， 将众多三星、联想、HTC、LG、中国移动等手机厂商、软件厂商和通信公司拉入其中，并允许联盟成员免费拥有 对安卓系统的使用权以及定制权。百度、阿里等巨头以及部分新兴创业公司都在 Android 上动刀形成了 ROM 甚 至新系统。部分手机厂商深度定制自家智能手机适配系统，其带有许多通用 APP，因此形成了“天然入口”。开 源特性降低了智能机成本，开发者的加入使得定制系统、软件应用百花齐放，其“开放兼容”的特性不仅促进了 安卓独特的生态“护城河”形成，还成就了移动互联网时代的“五光十色”。

通用大模型和插件协同为智能终端提供接入，有望开启“AI+”时代。目前的大模型，如 OpenAI 的 GPT-4、阿里的 “通义大模型”、华为的“盘古大模型”和腾讯的“HunYuan 大模型”，为协调各类硬件、软件、数据等提供了强大基 础平台。ChatGPT 为代表的 GPT 系列如同互联网时代的 Windows 操作系统，成功定义用户 AI 使用习惯。Plugins 面世，多插件相互协同为打造私人定制的人工智能管家奠定基础。Plugins 基于 Browsing（联网插件）、Code Interpreter（代码编程器）以及 Retrieval（知识检索插件）实现第三方插件在通用平台上相互协调。目前，OpenAI 已宣布向所 有 ChatGPT Plus 用户开放 web browsing 和 Plugin 功能，付费用户可以通过 ChatGPT 访问互联网并使用 70 多 个第三方插件，可以使用的 70 多个插件功能涵盖了创建网页、视频编辑、数据分析等。而本次官宣意味着 ChatGPT 联网和插件功能将进入 Beta 测试阶段。正如移动互联网时代的 iOS App Store，Plugins 率先定义“AI+”时代的应用 生产及接入方式，另外，根据 iOS 和 Android 系统衍生出 App 百花齐放的演绎之路，Plugins 的诞生亦有望带来“AI+” 应用的繁荣。整体而言，大模型的定位从简单的技术赋能转向平台生态入口卡位，同时 ChatGPT Plugins 的出现将加 速“AI+”时代生态的明晰和应用层的繁荣，两者协同将为现代人类的生活带来全维度的颠覆性变化。展望未来，我 们相信，当越来越多的现实载体通过插件接入通用大模型，现代人类的生活可能发生颠覆性变化，万物互联的“AI+” 时代或不再遥远。

3、2023 年年初以来 AI 行情回顾

2023 年初以来“AI+”概念相关板块涨幅均超 50%，当仁不让成为主线。具体来看，此次上涨可细分为四个阶段。

1) 第一阶段：ChatGPT 概念领涨（2023.1.1-2023.2.14）

爆款应用推出，ChatGPT 领涨全市。2022 年底现象级应用 ChatGPT 横空出世，上线仅五天注册人数已超过一百万， 两个月后便实现过亿月活，均为历史之最。微软在 1 月 23 日宣布对 ChatGPT 母公司 OpenAl 进行数十亿美元的投资 以加速其在人工智能领域的技术突破，微软计划迅速推进 ChatGPT 商业化，将其整合进旗下 Bing 搜索引擎、Office 全家桶等全线产品中。此外，“美版今日头条”BuzzFeed 宣布将与 OpenAI 合作，拟使用 ChatGPT 帮助内容创作；亚 马逊、谷歌等大公司也踊跃布局。相应的，该阶段 ChatGPT 指数领涨市场，创下超 50%涨幅。

2) 第二阶段：指数震荡调整，板块内部分化（2023.2.13-2023.3.14）

板块缺少催化，内部涨跌互现。该阶段“AI+”板块表现平淡，主要有内外两重因素。从板块内部看，“AI+”及人工智能行 业并未有爆款产品推出，又恰逢业绩真空期上涨缺乏基本面支撑。从外部市场看，该阶段恰逢“中特估”概念盛行，2 月 27 日国务院国企改革领导小组召开国企改革三年行动经验成果交流会议，提出国有企业对标世界一流，聚焦全员劳 动生产率、净资产收益率、经营现金流。该阶段国企提估值成为市场主线，明显跑赢一众宽基指数以及“AI+”相关指数。此外，该时期正值两会前夕，市场对于农业、自主可控等有望受益板块提前布局。

3) 第三阶段：上游算力与下游应用两翼齐飞（2023.3.14-2023.4.11）

重磅应用落地助推股价，上游算力与下游应用两翼齐飞。该阶段内发生了多个重要事件：3 月 15 日 Open AI 发布新 大模型 GPT-4，3 月 16 日微软宣布旗下 Office 接入 GPT 大语言模型，3 月 27 日文心一言正式上线。受上述多重利 好催化，“AI+”相关板块迅速上涨，其中以上游算力及板块与下游应用板块涨势最为迅猛，其中盈利能力最为确定的光 模块板块一个月内涨幅更是突破 100%。

从算力侧看，强大的算力是训练大语言模型的基础。AI 芯片是算力的硬件基石，主要指针对人工智能算法做了特殊加 速设计的芯片。按照技术架构，AI 芯片可分为 GPU、FPGA、ASIC 及类脑芯片，随着人工智能下游需求的爆发，AI 芯片迎来快速发展，据亿欧智库预测，2025 年我国 AI 芯片市场规模将达 1780 亿元，较 2022 年增长近 100%。光模 块（CPO）将成为大算力应用场景下的重要路线。CPO 技术可以将光模块和芯片封装在同一个封装体中，极大地减 小了连接长度和距离，从而减少了计算损耗，提升了集成度并降低计算整体功耗，在大算力时代有显著优势。

从应用侧看，人工智能相关技术与产品已在多行业有所应用。AI+医疗领域，国内外科技巨头已有所布局。微软发布 医疗行业首款结合 GPT-4 模型应用、英伟达与三井物产株式会社就 Tokyo-1 项目展开合作、百图生科发布可提供多 种蛋白质生成能力的 AIGP 平台。AI+游戏领域，游戏与人工智能结合是必然趋势，一方面，科技的进步带动了游戏 行业的快速发展，另一方面，游戏行业对于科技迭代的推动作用也十分显著。目前 AIGC 已在游戏领域崭露头角，助 力游戏开发，显著降本增效。AI+影视领域，runway 发布新一代文字生成视频模型 Gen-2，全新工具赋能视频生成。海外龙头公司商业模式已落地，从 To C 向 To B 逐渐转型。

4) 第四阶段：传媒板块一枝独秀（2023.4.11 至今）

4 月 11 日至今，AI+硬件端熄火，市场风格向软件应用方向切换。大模型利好出尽，硬件端缺乏业绩支撑。自 3 月 16 日百度发布“文心一言”开始，国产大模型进入集中发布期，一 次次大模型的推出将相关公司股价推向高点。而自 4 月 11 日起，除科大讯飞“星火”大模型再无新的大模型发布公 告（昆仑万维“天工”大模型发布会已于 4 月 10 日公告），故本已处于较高位置的 AI+板块缺乏继续上涨催化剂。另一方面，AI+硬件公司并没有在业绩端兑现市场的高期望，2022 年 AI+板块业绩增速不及预期，尤其是 AI+板块龙 头公司海天瑞声、科大讯飞、三六零 2023 年一季度均录得亏损，使得市场对硬件端的投资热情有所减退。减费增效叠加低估值，传媒板块领涨。随着 Runway 公司 Gen-2 模型的推出，大模型向软件端的扩散趋势已十分显 著，在游戏开发端，AI 模型可以协助开发者制作动画，显著减少开发时间与成本；在影视制作端，AIGC 能在保证质 量的前提下快速生成海量内容，满足消费者海量需求；在发行出版端，AI 大模型可以将制作者从校对、排版等机械繁 琐的工作中解放出来，将更多的精力放在内容制作端。这波传媒板块的上涨有着估值修复的特点，估值较低的板块涨 幅靠前，平均市盈率不足 10 倍的出版行业更是涨超 50%。

三、AI+产业趋势及下一阶段关注重点

1、已经演绎过的 AI+行情

年初至今人工智能许多领域已经获得充分关注，数据要素、AI 算力、AI+游戏、AI+影视等有较大幅度的上涨。

1) AI 算力

AI 芯片是算力的硬件基石。AI 芯片也被称为计算卡或 AI 加速器，主要指针对人工智能算法做了特殊加速设计的芯片。按照技术架构，AI 芯片可分为 GPU、FPGA、ASIC 及类脑芯片；按照其在网络中的位置，AI 芯片可分为云端 AI 芯 片、边缘及终端 AI 芯片；按照其在实践中的目标，AI 芯片可分为训练芯片和推理芯片。随着人工智能下游需求的爆 发，AI 芯片迎来快速发展，据亿欧智库预测，2025 年我国 AI 芯片市场规模将达 1780 亿元，较 2022 年增长近 100%。

光模块（CPO）将成为大算力应用场景下的重要路线。CPO 即共封装光学，是将光引擎和交换芯片共同封装在一起 的光电共封装。在传统的光通信系统中，光模块与芯片之间需要通过复杂的连接方式，而 CPO 技术可以将光模块和 芯片封装在同一个封装体中，极大地减小了连接长度和距离，从而减少了计算损耗，提升了集成度并降低计算整体功 耗，在大算力时代有显著优势。据 LightCounting 预测，光模块市场 21 年达到 110 亿美元后，光模块的市场规模在 未来 5 年将以 CAGR14%保持增长，到 2026 年预计达到 176 亿美元。从下游场景看，光模块可应用于无线回传、电 信传输与数据中心，其中数据中心是最大细分市场。

2) 数据要素

数据是大模型高质量回答的基础。在各家大模型训练算法类似的背景下，高质量的数据便成为兵家必争之地。结构化 数据是人工智能算法开发迭代的重要基础，人工智能基础数据服务市场受人工智能核心产业发展带动仍将保持高速增 长，据德勤预测，2027 年市场规模有望达到 130-160 亿元。从发展趋势看，标注复杂化、自动化、全栈式服务需求 以及愈加严格的数据合规需求是 AI 基础数据服务市场的四大趋势。

3) AI+游戏

AI 赋能游戏，有望打破游戏产业“成本、效率和质量”的不可能三角。大型游戏开发需要大量人力、物力和财力的投 入，对美工、实时性和交互性具有较高要求。通常，为保证玩家的良好体验，大量人员投入和漫长开发周期不可避免， 相应地，开发成本和效率便难以保障，如《荒野大镖客：救赎 2》制作成本达到 56 亿人民币，开发周期长达 8.5 年。而 AI 的诞生可优化剧情、音频、图像、动画制作及底层代码编写等流程，其自然语言生成的能力可增强 NPC 互动真 实感，其制造的虚拟玩家可承担陪玩任务丰富玩家体验。《模拟飞行 2020》便使用 AI 生成还原了大量建筑。超图软 件 5 月 16 日在互动平台上表示，利用 AI 与游戏引擎结合的技术，几何级降低了实景三维数据的生产时间和成本。可 见，AI 在游戏行业的应用不仅有利于游戏行业降本增效，还推动了游戏向更精美、更个性化的方向发展。

游戏与人工智能结合是必然趋势。一方面，科技的进步带动了游戏行业的快速发展。根据中国音像与数字出版协会， 游戏的科技能力与价值与日俱增，自 20 世纪 50 年代开始，经历了“科技启动游戏诞生”、“游戏科技反哺科技创 新”、“快速融入实体经济发展”三个重要阶段。另一方面，游戏行业对于科技迭代的推动作用也十分显著。近期， 人民网与新华社分别发表文章，肯定游戏行业对科技进步的贡献，并提倡挖掘电子游戏产业价值，推动科技发展。此 外，中国音数协游戏工委、中国游戏产业研究院等发布《游戏科技能力与科技价值研究报告》称，面向游戏与电子通 信、硬件制造等领域的行业调研显示，81%的受访者认为游戏促进了 AI 技术的发展；面向大众的用户调研发现，91.4% 的受调研者认为游戏领域的一些科技创新对实体领域有一定的推动作用。

海外已开始探索 AI+游戏落地方案。目前海外游戏聊天社区 Discord 推出了基于 ChatGPT 的聊天机器人 Clyde，它 允许被用户召唤到对话中，可以实时多轮回答用户的问题，还可以向频道发送 Gif 动图，推荐音乐及更多其他内容。此外，Discord 还将基于 OpenAI 的技术推出另外两项功能，包括内容过滤器系统 AutoMod AI，以及助用户捕捉错过 对话的内容服务 Conversation Summaries。5 月 16 日，亚马逊旗下 Amazon Games 和恩布雷瑟集团双方达成合作， 同意开发并发行一款基于《指环王》世界观的全新大型多人在线（MMO）游戏。国内诸多厂商已开始使用大模型于游戏开发。《原神》的创作方米哈游正准备加入国内知名大模型创企 MiniMax 进行 新一轮融资；腾讯的 AI Lab 已经将 AIGC 技术应用于王者荣耀等旗舰游戏；众多游戏公司都在招聘网站挂出寻找 AIGC 工程师及美术设计师的公告。网易宣布《逆水寒》手游将实装国内首个“游戏 GPT”，结合网易伏羲 AI 技术，游戏 内 NPC 可以做到无设定自由交互，更贴近真实的开放世界。富春股份接受调研时，表示目前已搭建本地化 AI 应用工 具，且在积极探索、尝试 AI 互动和游戏结合的玩法，增强用户体验感。部分游戏厂商开始寻求工程技术和 AI 协同的 突破。5 月 15 日 SPARK 2023 腾讯游戏发布会上，马晓轶透露，腾讯游戏正在推进跟英伟达等全球多家顶级厂商的 深度合作，尝试将游戏引擎和工具链打造成一个可以跨团队、跨公司协作的“联机游戏”，让更多人，甚至人和程序、 人和 PCG 技术、人和 AI，都能一起在虚拟空间中协作，打造出下一代实时协作技术方案。

4) AI+影视

全新工具赋能视频生成，海外龙头公司商业模式已落地。2021 年，Runway 提出划时代的 diffusion 模型，取代 GAN 成为主流图片生成模型。2023 年 3 月 20 日，runway 发布新一代文字生成视频模型 Gen-2，将 AIGC 正式带入视频 生成领域。相比上一代视频编辑产品 Gen-1，Gen-2 最大的不同在于能根据用户的语言或图片描述，自动生成高质量 视频。具体来看，Gen-2 功能包括根据文字生成视频、根据图片生成视频、改变视频风格、渲染、蒙版与定制化。Runaway 采用订阅制，收费模式为个人专业版 12 美元/月，可生成 44 秒视频或 125 张图像；团队版 28 美元/月，可 生成 160 秒视频或 450 张图像。我们认为，AI+视频主要解决视频制作团队降本增效的问题，相关应用能显著减少团 队在拍摄、剪辑与宣发等环节成本，故未来 B 端市场空间将更加广阔。

从玩具到工具，AI+影视在海外已有实用案例。随着观众审美水平的不断提高，一支好的作品需要制片方在前、中、 后期投入大量的资源与精力进行制作与打磨，而 AIGC 的引入可以从各环节优化流程，实现影视作品文化价值与经济 价值的最大化。在前期工作中，AIGC 可以通过对海量剧本进行分析，按照预设风格生成剧本初稿，为剧本创作提供 思路。例如纽约大学利用人工智能编写的电影剧本《Sunspring》，拍摄后入围伦敦科幻电影 48 小时挑战 10 强。在电 影制作中，AIGC 可以扩展角色和场景创作。例如电影《指环王》使用 Massive“虚拟环境群体模拟系统”制作数十万个 数字人群演，在节省经费的同时达到预期的拍摄效果。

国内龙头腾讯亦推出产品，多家公司积极布局。目前“腾讯智影”提供了 AI 绘画、数字人、智能配音三大功能，主 要目的是解决 PGC 的工业化规模产出和 UGC 的创意转化难的问题，以 AIGC 的方式提升创作者的生产效率。“腾讯 智影”主要面向短视频创作者，其特色功能为正版版权素材和数字人播报。用户可以通过上传照片和文本，生成一段 由照片人像讲述的视频。搭配使用智能 AI 配音功能，使用者还能选择不同的音色。AI 绘画具备图生图、文本生图能 力，搭配使用智能 AI 配音功能即可迅速生成可及时发布的短视频内容。此外，商汤、百度、昆仑万维等上市公司亦 基于自身大模型推出 AI+影视相关应用，例如商汤“如影”平台将提供视频创作、图片生成、数字人直播等功能。

2、AI+下一阶段关注重点——以大模型为入口向终端应用扩散

Open AI 开源插件，大模型作为触达人工智能的关键入口。5 月 13 日，OpenAI 宣布将在下周向所有 ChatGPT Plus 用户开放 web browsing 和 Plugin 功能，将使得付费用户可以通过 ChatGPT 访问互联网并使用 70 多个第三方插件；在此之前 OpenAI 联合创始人 Greg Brockman 在“2023TED”大会现场分享了多个 ChatGPT Plus 的新功能和插件， 展示了跨平台系统的自动化、事实核查、复杂数据可视化等功能。ChatGPT 插件是专门设计用于扩展 ChatGPT 功能 的互联网连接工具，相当于给 ChatGPT 配备了一套工具箱，将更大范围地扩展其理解力、集成性和实用性。插件系 统 plugin 的开放有助于 ChatGPT 扩展到各个领域，AI+应用落地百花齐放。截至当前，各海外头部公司已经基于GPT 发布 Microsoft 365 Copilot、New Bing、Dynamic 365 Copilot、BloombergGPT、Teladoc Health、Expedia 等 应用软件，ChatGPT 技术已经进入产业印证期，实现了办公、教育、搜索引擎、金融、医疗、酒店差旅等各类场景的 应用。而伴随 C 端优质场景落地，B 端垂类数据积累优势凸显，AI+应用将百花齐放。大模型自主可控具有极强意义。ChatGPT 问世后不久，便引起了各国政府对于大语言模型的监管与安全问题的担忧。3 月 31 日，意大利率先宣布禁用 ChatGPT。4 月 3 日前后，德国、英国、韩国等监管部门纷纷采取措施加强对 ChatGPT 监管。4 月 11 日，我国也出台了第一份对生成式 AI 进行监管的文件，国家互联网信息办公室正式发布《生成式人工 智能服务管理办法（征求意见稿）》。同日，美国商务部就 ChatGPT 等 AI 工具监管措施公开征求意见。中美两国对 于大模型监管的高度重视凸显了大模型自主可控对于个人隐私、行业数据乃至国家安全的重要意义，我们认为，即使 Open AI 将 GPT 开源，大部分国内厂商仍会优先选择国产大模型进行接入。

国产大模型将开启新一轮“AI+”应用浪潮。自 3 月 16 日百度发布文心一言以来，国内厂商纷纷推出大语言模型，并在影视、电商、汽车相关应用上实现大语言模型的落地。站在当前时点，上游的平台已经基本搭建完毕，我们认为， 下一阶段大模型将作为触达人工智能的关键，AI+行情将以大模型为入口向 AI+消费电子、AI+机器人等硬件领域与众 多 AI+应用领域演绎，从 AI+应用发展历程看，细分领域的 AI+应用往往先兴起与国外，但不久之后国内厂商便后来 居上，故研究时需要注重细分行业的海外映射。除此之外，云计算是 AI+时代解决算力问题的重要方案。

1) 云计算

大模型时代算力仍为稀缺资源。大模型构建过程中的训练、微调、推理等步骤均需要进行大量计算，对于算力的需求 呈指数级提升，据英伟达数据，以 Transformer 模型为基础架构的大模型算力需求每 2 年提升 275 倍。大模型优异的 生成能力来源于数以亿计的模型参数，当参数突破千亿级后，模型便可能产生所谓的“涌现”能力。根据最新论文对 “涌现”效应的研究，当模型训练量小于 10^22 时，模型在几个自然语言处理任务上准确率都在 0 附近，当模型训练 量超过 10^22 后，模型准确率有了很大的提升，该效应被称为“涌现”。据招商计算机团队测算，GPT-3 大模型训练 算力总需求为 315ZettaFLOPS，若使用 1 万张英伟达 V100 芯片训练，仍需要 14.59 天完成。自建算力集群过于昂贵，云计算将成为中小厂商入局关键。截止目前，英伟达生产的 A100 和 H100 是最适合做训练 的 AI 芯片，但其昂贵的价格却让小厂商望而却步。据招商计算机团队测算，自建一个类 GPT-3 大模型算力基础设施 成本超过 2.5 亿美元，仅有几家头部厂商能够承受如此高额的资本开支。毫无疑问，相较于自建服务器，租用头部玩 家的服务器训练自身模型，成为了中小厂商的破局之路。

头部企业开放云计算平台，化身卖铲者。微软 2018 年起便推出了智能云服务平台 AzureAI Platform，用户可通过简 单的 API 调用访问高质量的视觉、语音、语言和决策 AI 模型，并使用 AI 超级计算基础设施创建自己的人工智能模 型。谷歌云推出了新一代超算——A3 Virtual Machines，采用第 4 代英特尔至强可扩展处理器、2TB DDR5-4800 内 存以及 8 张英伟达 H100。A3 超算专门用于训练和服务 AI 大模型，可提供 26exaFlops 的 AI 算力。亚马逊也在 2023 年一季报中提到通过亚马逊云投放更多资源到人工智能领域，将迭代 ALEXA 原有的大模型，并推出新产品 Bedrock 去协助用户建立生成式人工智能。

2) AI+消费电子

AI 赋能之下，消费电子有望重现 Airpods 发布后的持续上涨行情。消费电子的大行情常需要爆款产品的驱动，2016 年 9 月苹果发布第一代 TWS 耳机 Airpods，当年全球 TWS 耳机出货量仅 918 万部，苹果 iPhone7 取消 3.5mm 插孔 后，TWS 耳机市场迅猛发展，2019 年 AirPods pro 的发布叠加 AirPods 早期用户换机需求，仅 2019 年上半年 TWS 耳机百年实现 4450 万出货量。伴随着 2017-2021 年全球 TWS 耳机出货量大幅增长的是消费电子牛市，作为苹果代 工厂，立讯精密和歌尔股份股价均跑出了新高，立讯精密自 2011 年押宝 TWS 耳机市场，正式切入苹果 Airpods 组 装业务，至 2019 年立讯精密已经占据 Airpods 七成市场份额；另外，2018 年歌尔股份拿下苹果 AirPods 30%代工 份额，成为 AirPods 全球第二大代工厂。2017-2019 年立讯精密和歌尔股份股价亦顺势起飞，歌尔股份股价最大涨幅 超过 6 倍。2023 年需重点关注 AI 赋能下，MR 头显、智能眼镜、智能手表、智能音箱等消费电子的创新。

MR 头显

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