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机构看好,有人看衰,快手该怎么看?

异观财经 | 关注美股、港股、A股上市公司 2022/11/24 10:14

新知达人, 机构看好,有人看衰,快手该怎么看?

出 品 | 异观财经

作 者 | 夜叉白雪

11月22日港股盘后,快手发布了2022年第三季度财务业绩报告。

总体来看,这是一份超出市场预期的业绩报告,受超预期的业绩推动,今日开盘资本市场就给出了积极的反馈,股价上涨,截至异观财经发稿,快手报53.3港元,上涨6.07%。

自快手上市以来,围绕快手的争议就未间断过,近期共有53位分析师给出 “买入”评级,平均目标价81.27港元,同时看衰快手的二级市场投资者也为数不少,对于快手的评价也非常割裂,那么到底该如何看待快手呢?

在异观财经看来,如今的快手具备长期的投资价值。 PS:观点仅用于和读者交流,不构成投资建议。

快手Q3业绩简评

接下来异观财经从营收、利润、用户、GMV等几项,简单聊聊快手最新的成绩单。

营收方面,第三季度快手营收231.3亿元,同比增长12.9%,高于市场预估的224.6亿元。当然,营收增速方面美中不足的地方在于营收增速放缓,创新低。

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利润方面,目前的快手依旧处于亏损状态,但亏损在大幅收窄。值得一提的是,快手国内业务连续两个季度实现单季度盈利,三季度经营利润超3.75亿元,环比增长近3倍,公司整体经调整EBITDA达10.2亿元。

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用户方面,财报显示,快手应用平均日活跃用户同比增长13.4%达3.63亿,平均月活跃用户规模达6.26亿。互相关注的用户对数达235亿对,同比大幅增长63.1%。

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电商方面,第三季度快手电商交易总额(GMV)同比增长26.6%至2225亿元。三季度,快手持续吸引更多商家入驻,新开店商家数量同比增长近80%。在直播间场景之外,快手电商的渗透率和转化率持续提升,电商月活跃买家超过1亿规模,复购率同比提升约1.1个百分点。

我为什么说快手具备长期价值

在早些时候写的文章里,我们表达了这样一个观点:“当下的股价并非完全准确反应一家公司的长期价值。优质的、具备高成长性的公司,总会通过时间来修复自己在资本市场的估值。”

我为什么说快手具备长期投资价值?

营收方面,目前快手的收入主要由线上营销服务(广告)、直播业务(佣金)和其他服务(含电商)构成。从各项收入在总营收中的占比来看,快手的收入来源不再重点依赖单一业务,收入变得相对多元化。

三季度快手线上营销服务、直播和其他服务对收入在总收入中的占比分别为50.1%、38.7%和11.2%。

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这里想要强调的是快手的广告收入。快手的广告收入来源于两部分,一部分是品牌广告主,另外一方面来自快手电商商家的广告投放。

三季度快手广告收入同比增长6.2%至116亿元,很显然,与以往增速相比,快手的广告收入增速有所放缓,这一方面与大环境有关,品牌广告主的投放预算有所缩减,但本季度快手广告主数量同比增长超65%。基于短视频平台庞大用户群以及不断增强的粘性和互动性,短视频相比其他社交媒体,更受品牌广告主的青睐。

以腾讯为例,2022年Q3,腾讯的网络广告业务收入同比下降5%,社交及其他广告收入下降1%,媒体广告收入下降26%。相比而言,快手广告业务保持正增长,这与快手的社区生态有着紧密关系。

关于快手电商商家广告投放这块,直接与平台商家数量、商家交易额等因素有关。更简单的点说,就是商家在平台发展的越好,快手从中受益就越多。为更好服务平台商家,快手去年5月发布了快手磁力金牛产品,为电商客户提供定制化营销推广服务,服务好商家,那么未来佣金率就能有一定的上升空间。

快手磁力金牛电商营销业务在2022年进入“服务年”,并将“代理商”体系全面升级为“服务商”体系,以期助力更多品牌商家实现可持续性、确定性的增长。磁力引擎发布《快手磁力金牛品牌商家成长白皮书》,首次提出品牌商家电商营销的A-B-C全链路运营增长体系,阐释不同类型的品牌商家如何通过构建八大核心能力(Ability)、搭建生意经营五大场景(Business)、运用人群经营链路(Customer),借助运营、资源及产品体系,实现从入局快手到冷启、攀升、成熟、破圈全路径的确定性加速成长。

电商方面,快手电商实现了高于行业的增长速度。国家统计局公布的数据显示,三季度网络零售总额同比增长约7%,实物网购总额同比增长约12.5%。大搞“快品牌”战略宣布以来,美妆行业快品牌表现突出,黛莱皙、蔻辰、春之唤在616期间拿下最受老铁喜爱、GMV最高的快品牌前三。

盈利能力,从盈利角度来说,毛利率越高,企业的利润就越大,同时也说明企业的产品和服务具备较好的竞争力。快手的毛利率保持了增长的态势,本季度毛利率从上一季度45%上涨至本季度的46.3%。

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用户方面,数据显示,快手三季度销售及营销开支由上年同期的110亿元,减少至本季度的91亿元,营销费用率从上年同期的53.8%,下降至本季度的39.5%。

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这里想要强调的是,快手在减少营销开支的情况下,其用户规模还保持了增长。本季度快手DAU的增速超过MAU的增速,这说明快手MAU存量在持续转化为DAU。

此外,用户时长的增加也证明了平台用户粘性不断提升。报告期内,快手每位日活跃用户日均使用时长为129.3分钟,同比增长8.6%。

现金流方面,快手三季度经营活动现金净流入27亿元,环比大幅改善。截至三季度末,快手账上现金和长短期存款309亿元,没有贷款和长短期债务,同时在亏损持续收窄,快手现金流方面的风险也几乎不存在。

最后说回快手的商业模式,目前快手有三种赚钱模式,直播、广告和佣金。

从以上三种赚钱模式看,与用户、内容创作者和商家等有直接关系,也就是说快手的未来商业变现潜力和规模,都取决于内容生态建设与完善程度。

快手具有很强的社区属性,内容创作者是快手的基石,平台内容生态的多元化、丰富度,一定程度上决定着创作者的表达边界。如何留住和让内容创作者输出更多优质内容,考验快手服务创作者的能力。

据悉,为满足不同用户内容消费需求,快手持续承接国民级IP以及大型体育赛事,同时上线泛知识、快手短剧、自制综艺等,以特色内容供给,强化快手差异化的内容心智,通过内容供给、流量扶持以及帮助创作者变现等多维度服务平台创作者。

快手CEO程一笑表示:“我们会进一步推进用户、内容和商业化生态的一体化,为用户、内容创作者、广告主和商家创作更多价值。依托短视频+直播的强承载力不断推陈出新,创作新场景、新机遇、新模式,推动舒适融合,致力于为股东创造长期价值的同时,带来社会经济效益。”

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