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币圈FTX爆雷,传统投行被集体收割

奥派经济学 | 奥派经济学,讲道理的经济学 2022/11/21 23:52

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新知达人, 币圈FTX爆雷,传统投行被集体收割
文丨张是之
上周加密数字货币领域再次出现暴跌行情,全球市值排名第一的比特币和第二的以太坊,均出现大幅下跌。
引发这次暴跌行情的,是一只不大不小的爆雷「黑天鹅」FTX。
FTX是全球第二大加密数字货币交易所,由于遭受信任危机,用户突然集中提现,引发流动性危机。
危机的核心问题,不用多想也知道,资金被悄悄挪用,没有实施严格的 100%准备金。
当 FTX 无法兑付,更多客户争相抛售资产提现,结果形成巨大的挤兑旋涡和恶性循环。
其原生代币FTT也遭到集中抛售,两天内价格就跌去90%,近乎归零。
FTX的爆雷引发市场恐慌,所以加密货币价格集体跳水。
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FTX集团已经在美国申请破产,而除了「币圈」之外,这次事件也影响了很多传统投行。
红杉资本在推特发布了一份声明,称因无法研判加密货币交易所FTX流动性危机的严重程度,红杉资本将其对加密货币交易所FTX的2.135亿美元投资,全部价值减计为0。
过去一年多,FTX及其首席执行官Sam Bankman-Fried(SBF)风头正盛,7个月内完成三轮融资,全球至少有上百家机构参投,共募集资金21.2亿美元。
除了红杉资本,其中还包括淡马锡、贝莱德、老虎环球、软银集团,以及加拿大安大略教师退休基金等很多著名投资机构或私募基金。
总之,这次币圈的大事件可以说是正儿八经地玩出圈了。
只不过,给圈外带来的是巨大的损失,而不是收获。
这给加密数字货币领域的发展和前景,再次蒙上了一层阴影。
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其中一个问题值得思考,那就是去中心化与中心化的矛盾问题,去中心化在某些领域某些时候也许只是看上去很美丽。
众所周知,区块链、数字货币诞生的标志是比特币的诞生,而比特币最重要的特点就是去中心化。
全球并没有任何一个央行机构来发行比特币,它采用的是点对点(P2P)的加密技术实现,包括发行、交易处理和验证都是通过网络进行,并不存在一个专门的机构来监控整个资金流动的过程。
人们对比特币的信任,实际上是基于对技术的信任。
相比之下,传统法币是一个中心化的运行机制,它们都是由各国央行发行。
比如美联储,既负责美元的发行,也负责执行相关货币政策、监管和维护金融系统的稳定。
很显然,不同于人们对比特币技术的信任,传统法币的运行机制,完全依托于人们对国家和政府的信任。
而像津巴布韦、委内瑞拉等国家,政府糟糕的通货膨胀控制能力,直接使得自己国家经济崩溃,民不聊生。
比特币的去中心化既是其核心技术特点,也是其最重要的叙事逻辑。
一般比特币的支持者,还有一个重要的价值主张,那就是让每个人都获得对自己货币的绝对主权。
比特币的价值依靠的是人们对技术信任的共识,而不依赖于任何中心化的实体,因此它不会被完全阻碍、摧毁或者没收。
这些技术和主张都有其道理,比特币也有其独特价值。
但事实上,短期来看,比特币的价格走势依然受到美元扩张和收缩的显著影响。
其中逻辑并不难理解,作为投机性和流动性都极高的标的,很容易成为扩张美元的追逐热点,这就会直接推高数字货币的价格。而如果美联储开始「缩表」收回美元的流动性,也就会直接让其价格跌下来。
这一次从去年比特币从6.9万美元的历史高点跌至如今1.7万美元,也基本与这段时间美联储的缩表周期吻合。
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也就是说,目前来看,即便是去中心化的比特币,依然深受中心化的美元所影响。
这种情况下,所有的价值投资都只能从一个更长的周期去寻找逻辑支撑。
但短期来看,去中心化的优势还不是特别明显。
从我们日常生活中来看,很多优秀的产品和服务,都是来自于中心化的生产组织。
比如我们最常用的微信、支付宝等等,再比如自发形成的市场集市可以认为是众多去中心化的参与者,但购物体验更好的,可能还是有一定中心化组织参与的超市。
实际上,作为国际通用结算货币的美元,美联储就是一个高度中心化的组织。
虽然美元本身已经早已不是当初的“美金”,美联储也存在很多问题,人们对美联储的作用也不再迷信。
但总体上,国际贸易领域还是给了美元很大的信任,美元的地位依然很难撼动。
另外,区块链、数字货币等技术上的去中心化,不可避免地会遇到组织、管理和架构上的中心化问题。
而这些问题,恰恰是无法单纯依靠技术上的去中心化来克服的。
即便是现在全球第一大数字货币交易平台「币安」,很多技术都是去中心化的,但其本身仍然是一个中心化的组织。
相反,很多去中心化的自组织,利用去中心化的区块链技术行骗。由于区块链技术的匿名性,骗子们跑路之后很难追查和追回资金。
这在一定程度上放大了人性的「阴暗面」,诱使人们犯错。
钱太好赚了,人就容易膨胀,FTX 这次就是这样。
不难看出, 去中心化并不适用于所有领域。
很多领域技术上的去中心化,未必是最优解,也就是未必是消费者最需要的。
技术可以是去中心化的,但利用去中心化的技术打造出极致的产品,未必是去中心化的组织。
相反,从股权和产权的作用来看,产权明晰的中心化组织,反而更有优势。
在需要更高的安全性和便利性、更多追责和担保的可能性的时候,公开实名的中心化组织一般要比匿名的去中心化组织更值得信任。
不过区块链技术也有其优势,比如相比于传统金融,去中心化金融(DeFi)是一个加速的过程,相对也更透明一些。
所以,这次FTX问题的暴露,时间相对更短,波及的范围和影响程度也相对可控,不会像雷曼公司破产那样引发「雪崩效应」。
去中心化和中心化如何更好地结合发挥作用,还有待人们去摸索。
2022年11月21日,首发《南方周末》,略有改动。
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题图: Nikolo Balkanski

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