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密尔克卫深度报告:物流基础底盘上的“化工亚马逊”

罗戈网 | 物流商业新伙伴 2022/09/29 21:55
行业研究 华福证券 非券商

· 物流基础底盘上的“化工亚马逊”。

①危化品物流牌照约束,专业性造就长坡厚雪。基于危化品在仓储、运输以及操作等方面的专业性和安全性要求,化工物流赛道供给端强约束。密尔克卫牌照资源充足,通过内生及外延并购构建出稀缺的仓配一体化基础资源,网络效应明显。

②以交付能力为核心壁垒,创设长尾直营分销网络,打造第二成长曲线。线下稀缺的交付能力助力公司打造线上分销网络,分销业务以直营模式聚焦低需求量、低需求频次和高个性化特征的长尾客户,为公司提供了良好的分销业务运营空间和溢价能力。

③疫情及行业高安全合规要求均为公司的优质管理提供拓展机会,高ROE高增长可持续,促使化工物流行业从“小散乱”向整合集中发展。

· 内生+外延强化产能投入,构建规模壁垒。

外延并购极高拓展了公司的物流履约能力,扩充了客户资源,提高了公司业务协同性,2018-2021年期间公司19例外延并购后实现了资源大整合,资产核心围绕仓储、运输及分销环节建设,业务核心围绕物流网络、客户资源以及各并购标的的协同性。内

生式发展集中于物流服务的延伸与信息化管理系统的搭建,2021年,公司资本开支达到3.9亿元,同比增长254.1%。2022年H1,资本开支达到2.5亿元,同比增长27.8%。公司在化工发达区围绕货运代理、仓储、运输等业务进行投资,从而提升公司服务辐射范围。

· 销业务基于物流底盘平台化发展,打造“化工品亚马逊”。

公司线下业务将主要聚焦在物贸一体化和产业链延伸上,利用分销业务持续盘活物流资源,物流资源底盘高效高质量保证分销业务发展,以及将延产业链上游持续延伸,尝试OEM及分装复配拓展。线上分销作为高速增长极,2022年H1实现营业收入21.8亿元(同比+90.2%)。公司通过核心管理团队、化工品SKU的深化拓展,满足行业长尾采购需求,以高周转及规模效应实现价值

以下为报告正文,微信后台回复“ 化工亚马逊 ”,可获取完整报告。

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