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石头科技股价难现往昔辉煌,今朝“沧桑”究竟与何相关?

柒闻网 | 柒财经旗下专注金融创新报道的融合性媒体 2022/09/28 10:07

9月13日,石头科技发布新一代洗地机产品——石头智能洗地机A10系列。据石头科技介绍,这是继石头U10系列之后,其在洗地机赛道上推出的又一旗舰级力作。

发布新品的当天,石头科技收盘报309元/股,微涨0.91%。次日,石头科技开盘价为303元/股,较前一日收盘价下降近2%,最终收跌1.26%。

值得一提的是,2020年2月,石头科技以271.12元/股发行价在科创板挂牌上市。经历一年多时间,石头科技股价一度飙升至1494.99元/股历史最高点,并斩获了“扫地茅”的称号。

可石头科技自登上“顶端”后,股价不断下探。时至如今,石头科技股价的表现,与叩开资本市场大门之时还稍逊一筹,总市值不到300亿元。

而彼时,石头科技的“春风得意”,很大程度上来得益于“小米生态链”的加持。可当其遵循小米极致性价比的打法,代表着毛利率不会有太多增长空间。

于是,“去小米化”的意味日渐浓厚,石头科技毛利率整体处在上升态势。但这并非一帆风顺,股东、公司董监高纷纷减持套现,曾经“疯狂的石头”在二级市场上难有以往的辉煌。

01净利增速逐年下滑 上半年呈负增长

“谁也没想到,只用了5年,石头科技成为了扫地机器人行业的领导者。”2020年,雷军在小米十周年纪念日演讲中称道。

据奥维云网数据显示,今年上半年,国内扫地机器人线上市场,石头科技以22.9%的市场占有率排在第二名,在其之前的科沃斯占据40%的份额。

同期,石头科技实现营业收入29.23亿元,同比上涨24.49%,净利润6.17亿元,同比下降5.4%。相比,2021年上半年,其录得净利润较上年同期增长41.57%。

据了解,2016年9月,石头科技推出首款产品——小米定制品牌“米家智能扫地机器人”。这一年,石头科技取得1.83亿元的营业收入,均来自“米家”品牌,净利润为-0.11亿元。

柒财经注意到,石头科技当时作为ODM原始设计商,负责小米定制产品的整体开发、生产及供货,而小米则负责后续的产品销售。

不过,石头科技不甘于仅做代工。2017年9月、2018年3月,其相继推出自有品牌“石头”“小瓦”。需特别指出的是,在还未推出“小瓦”的2017年还是石头科技发展最快的一年。

纵观石头科技往年业绩情况,2017年,其录得营业收入11.2亿元,较2016年暴涨5.12倍,同时由亏转盈至0.67亿元,涨幅达到709.1%。

新知达人, 石头科技股价难现往昔辉煌,今朝“沧桑”究竟与何相关?

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自此之后至2021年,无论是营业收入还是净利润,虽处在正增长态势,不过增速却远不及2017年。其中,仅有2018年,这两项业绩指标均呈现翻倍增长。

整体来看,石头科技净利润增速逐年下滑,去年已降至2.41%,今年上半年更是呈现负增长。而在营业收入上,石头科技于2020年同比增速降至7.74%,到2021年上升至28.84%。

02“米家”唱罢 自有品牌登场

于石头科技而言,其在成立之初便获得小米的投资,且作为小米生态链的明星企业,凭借着小米品牌及渠道等优势得以快速发展。

不过,若仅依靠代工模式,意味着石头科技的业务难有太高的毛利率,更何况小米一贯以“高性价比”赢得市场。

而如前述所言,石头科技于2017年就有自做品牌的计划。且在这一年,米家品牌的营收占比从2016年100%降至88.4%。到了2022年,自有品牌更是贡献98.8%的收入。

换言之,2021年,石头科技在产品上与小米基本上实现“切割”。进一步来讲,通过加大自有品牌产品的比重,石头科技毛利率得到提升。

2016年,石头科技的毛利率不到20%,到了2020年涨到51.32%,但到去年时下降3.21个百分点至48.11%。整体来讲,该项指标处在上升的态势。

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与此同时,“去小米化”让石头科技失去小米的渠道优势。按照其所披露的数据,销售费用从2016年的0.015亿元增长至去年的9.4亿元。

柒财经还注意到,2021年,石头科技在研发上投入达4.4亿元,同比增长67.74%,可不及销售费用的一半,并占同期营业收入的7.55%,而该比重在2016年一度达到21.49%。

对于家电行业来说,研发水平与产品智能性息息相关,更具体地讲,决定扫地机器人的技术含量及附加值。可对比下来,决定石头科技的市场地位的更多在于销售这一层面上。

不过,这并非石头科技其独有现象。作为其强劲对手,科沃斯于今年上半年研发投入为3.52亿元,较上年同期增长74.05%,而同期销售费用高达18.6亿元,占同期营业收入的27.3%。

除此之外,放眼整个行业,随着玩家增多,竞争也变得愈发激烈。这其中,云鲸智能虽在成立时间晚于石头科技两年,可按照前述奥维云网数据,其市场份额仅次于石头科技。

03股东集体减持 资本颓势尽显

石头科技在业务上与小米“断舍离”,表现在其从仅做ODM模式变为有了自己品牌的小家电企业。这个过程,石头科技所承受的压力,不仅体现在销售费用,还有在资本上。

今年5月26日,石头科技公告称,持股8.87%的二股东Shunwei VenturesIII(HongKong) Limited(下称“顺为”)拟减持不超过约400万股,占公司总股本的6%。

据了解,顺为则属于小米系旗下公司。且2022年上半年财报显示,除顺为外,石头科技前10大股东中还有4名在报告期内对股份进行减持,其中包括两位创始人毛国华、吴震。

另外两名则是天津石头时代企业管理咨询合伙企业(有限合伙)(下称“石头时代”)及Banyan Consulting Limited(下称“高榕”)。其中,石头时代为公司员工持股平台。

不仅如此,去年2月22日,石头科技上市满一年,也迎来第一次解禁。当天,石头科技公告称,10名股东及董监高拟合计减持不超过11.1%的股份,减持目的均为自身资金需求。

值得注意的是,涉及10名股东中,小米系有顺为,还有天津金米投资合伙企业(有限合伙)。

另外,石头时代、高榕、毛国华、吴震也在其中。再有就是丁迪、QM27 Limited(启明)、公司董事兼副总经理万云鹏、监事张志淳。

实际上,股东们的减持步伐远不止这些。对应到资本市场上,9月15日,石头科技以303.02元/股的价格收盘,比历史最高点差出超千元。

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