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又一个城投平台“违约”了?

用益投资 | 为用户提供及时权威信息交流平台 2022/09/23 14:13

来源:  政 信 马 斯 克、私 人 财 富 学 堂、 中 鼎 控 股 集 團

9月20日庆阳城乡建设发展投资集团有限公司正式发公告,公告称:“庆阳城投2021债权资产项目”将展期兑付,并称在2022年10月31日之前完成兑付。

据了解关于庆阳城投2021债权资产的详细情况如下:

新知达人, 又一个城投平台“违约”了?

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公告表示:近期由于疫情以及资金回笼影响,到期的部分客户未能按照原合同约定的时间兑付,为确保投资人的利益不受损失,防范金融风险的发生,现我司正积极克服困难,协调资金兑付。因疫情原因请款流程以及办理相关手续时间延缓,我方已经获得上级主管部门同意,本产品的兑付已对接上级相关部门统筹资金安排兑付,根据资金调度的安排将对本产品近期各期未兑付的本金及利息, 以原到期日为起点顺延至2022年10月31日之前兑付。

另外,平台还发公告称自 2022年8月31号之后的利息停止兑付。

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关于庆阳城投2021债权资产平台最终也是决定延期兑付

需要注意的是:根据 国际评级机构 对违约的定义来看,主要可以分为以下情况:

1)在宽限期外未能按照合约规定支付或延期支付利息或本金;

2)债券的发行人申请破产保护或法律监管从而使得债务发生违约;

3)发生低价交易或者消极的债务重组。

国内评级机构对违约的定义略有差异,但总体相似,其与国际机构定义的最大差别是将违约分为主体违约和债项违约。

根据定义,有以下两点是值得投资者关注的:

1、技术性违约并不等同于实质性违约

技术性违约是指除了支付本金和利息之外,债务人未能履行债券发行契约所载条款的行为。其与实质性违约最大的区别就在于“技术”二字,可以理解为违反了合约上一些技术性指标,例如净资产、杠杆率等财务指标。因此技术性违约不等同于实质性违约,也不会计入违约统计,但其一定程度上揭示了违约风险外溢的可能,也有一定概率形成实质性违约。

2、展期一般不构成实质性违约

展期指的是债务人在债券到期日无法按时偿还本息,并在宽限期内与债权人协商一致将还款日延后的行为。

与实质性违约不同的是,展期仅代表债务人在还款日无债券偿付的能力,不代表之后仍无偿还能力,而实质性违约代表债务人在还款日之后也无偿付能力。因此,展期一般不构成实质性违约,但也会显示出债务人自身的资金流动问题。

从数据看,2022年上半年,共有5只城投融资的非标产品出现信用风险事件(2021年同期为11只),涉及规模61592万元,均为首次出现非标信用事件的城投平台,以AA及以下的弱资质平台为主,与去年同期相比减少很多。 其中2只产品已经违约,分别为贵州省区县级和广东省市级的城投平台; 其余3只则为风险提示,为贵州省、山东省的城投平台。

整体 上,违约概率极低,而且绝大多数集中发生在贵州、云南、内蒙古等省份的贫困县市,其他地区违约比较少见。 即使违约后,一般也会快速解决,投资者本息得到兑付。

截至目前,城投公司发行的各类债券保持了刚性兑付,没有发生过一例实际违约的情况。

总而言之,城投债依旧是当前较为“可靠”的配置标的。不过,考虑到区县级城投债反复加杠杆后,过低的估值收益率难以抵御较大的波动(增厚收益的方式越激进也意味着持仓抵御市场波动的能力越差,一旦流动性反转,被动去杠杆造成的压力将袭来),因此还是建议投资者暂时放缓增配步伐,控制杠杆和增持期限,待到调整之时再进入市场择券,彼时配置将更为舒适。

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