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【国金晨讯】关注露营经济产业链;压舱石的粮价,还能稳得住吗?

独家首发 | 独家首发财经资讯 2022/05/10 10:36

【宏观赵伟】 全球粮价创新高,主因俄乌冲突+能源涨价推升成本。中国粮价压舱石平稳,主因三大主粮“自给自足”、储备较为充足,但需留意部分进口依赖度较高的农产品涨价。无需担忧粮价是通胀另一推手,其已在CPI中体现,往后或通过直接影响CPI粮食、食用油等分项,或间接推升成本等继续影响 CPI,需警惕推动风险释放。

【宏观赵伟】 1Q22货币政策执行:央行对通胀形势的关注度明显上升,尤其是粮食和能源价格稳定。货币政策“以我为主兼顾内外平衡”,注重发挥结构性工具等对实体的支持。操作层面长短兼顾,稳投资、保安全的同时,压降存量风险、严控增量风险。

【地产杜昊旻】 品牌房企或有超额收益,关注绿城中国/建发国际/滨江集团/保利发展/招商蛇口。预计基本面好的一二线、长三角城市有望先于行业整体企稳回暖,且改善需求或是本轮市场回暖的牵引。首推销售投资逆势增长、业绩确定性较强,且重点布局优质城市、拥有高质量产品服务力的房企。

宏观专题:压舱石的粮价,还能稳得住吗?

赵伟/杨飞/马洁莹

新知达人, 【国金晨讯】关注露营经济产业链;压舱石的粮价,还能稳得住吗?

赵伟

总量研究中心

首席经济学家

核心逻辑: 年初以来,全球粮食价格再度攀升,尤其是谷类、油料类粮价创新高。全球粮价急速上涨,或缘于俄乌冲突下,粮食产量减少、供应链受阻等,也和能源涨价、推升成本等有关。俄乌是重要农产净出口国,菜籽油合计出口占比近8成,大麦、小麦均超25%。俄乌冲突或使得农作物播种下降,部分遭到破坏设施也使得农作物运输、出口受阻;化肥出口量减少、叠加天然气等原料涨价,间接抬高农作物生产成本。此外,生物燃料需求增加等,也使玉米等价格易上难下。相较国际粮价的飞涨,国内农产品价格涨幅相对温和,近一年FAO粮食价格上涨近42%、而同期国内农产品涨幅不足6.6%;海外农产品期货大幅涨价同时、国内价格相对温和。中国粮价压舱石平稳,主因三大主粮“自给自足”、储备较为充足,但需留意部分进口依赖度较高的农产品涨价。

风险提示: 原材料供给不及预期,猪价大幅反弹。

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一季度货币政策执行报告点评:货币政策,如何应对内外挑战?

赵伟/杨飞/马洁莹

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赵伟

总量研究中心

首席经济学家

投资逻辑: 经济发展面临外部和内部挑战增多下,央行对国内经济形势研判更加谨慎。一季度报告对经济形势总体研判,与4月中央政治局会议定调一致,相较去年四季度报告的“三重压力”更加谨慎。外部方面,国际地缘政治紧张、发达经济体加快加码收紧货币政策、全球经济的波折与挑战;内部方面,经济“三重压力”依然存在,“突出表现为近期疫情点多、面广、频发,对经济运行的冲击影响加大”。央行对通胀形势的关注度明显上升,尤其是粮食和能源价格稳定。4月以来,央行在多个会议中,均强调粮食和能源安全、价格稳定等,对国内物价稳定的关注已在逐步升温。一季度报告进一步明确强调,“密切关注物价走势变化,支持粮食、能源生产保供”,“谨防国际大宗商品价格上涨带来的输入性通胀压力”等。“稳字当头”下,货币政策“以我为主兼顾内外平衡”,工具安排上,央行注重发挥结构性工具和存款利率市场化调整机制作用。

风险提示: CPI通胀超预期,全球经济政治地缘冲突加剧。

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地产行业专题:改善需求引领复苏,品牌房企或有超额收益

杜昊旻/王祎馨

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杜昊旻

资源与环境研究中心

房地产首席分析师

投资逻辑:  1、改善需求的释放或带动本轮市场的恢复。2、深耕一二线,业绩确定性高。3、现金流安全稳健,错峰拿地有望改善利润水平。4、产品服务力强,助力区域深耕和品牌溢价。

投资建议: 我们预计基本面好的一二线、长三角城市有望先于行业整体企稳回暖,且改善需求或是本轮市场回暖的牵引。首推销售投资逆势增长、业绩确定性较强,且重点布局优质城市、拥有高质量产品服务力的房企,如绿城中国、建发国际、滨江集团等或将获得超额收益。稳健选择推荐财务结构健康、现金流安全的头部国企央企,如保利发展、招商蛇口,主要布局位于一二线重点城市,有一定比例改善产品,也将受益于改善型需求的释放。

风险提示: 宽松政策对市场提振不佳;疫情影响市场恢复;多家房企出现债务违约。

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医药行业周报:把握医药创新成长与疫情防控双主线

王班/王维肖

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王班

医药健康研究中心

医药首席分析师

新冠跟踪: 新冠领域进展不断,华润双鹤与真实生物签署了《战略合作协议》及《阿兹夫定片委托加工生产框架协议》,智飞生物重组新型冠状病毒蛋白疫苗智克威得数据发表,康希诺生物注册了新冠mRNA疫苗的一期临床和二期临床。

周观点更新: 创新药合作及研发进展不断,看好新冠相关研发方向。国内外需求旺盛,继续看好CXO板块高成长。继续看好产业链上游原料药板块和医药上游供应链。

投资建议: 预计二三季度季度国内新冠小分子的研发落地一些积极进展,建议重点关注小分子新冠药及其上游供应链,包括口服新冠药物和针对住院患者的注射剂型新冠药物。建议关注:九洲药业、药明康德、拓新药业、前沿生物、华润双鹤等。

风险提示: 新冠疫情发展变化风险,产品研发数据及进度不及预期风险,产品产能 及销售不及预期风险,政府订单不及预期风险,政策风险等。

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纺织服装行业周报:疫情催化“露营经济”,相关产业链有望受益

谢丽媛

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杨欣

消费升级与娱乐研究中心

纺织服装行业研究员

投资逻辑: 国内露营成为新风潮,疫情后户外用品市场有望加速扩容,其中部分细分市场增速已迎来向上拐点,例如疫情以来由于出境、远途旅行受限,我国以露营、自驾为代表的短途户外旅游方式热度大增带动相关用品需求提升。海内外品牌分占大众/高端市场,头部品牌马太效应显现。高端户外用品市场主要包括Snow peak、Noedisk及安踏体育旗下的Kolon Sport等海外品牌。中端/大众市场主要包括牧高笛、迪卡侬、凯乐石、探路者等品牌。从出货额来看,2015-19年我国规模超1000万的品牌占比逐年提升至86.8%,优势向头部品牌聚集。

投资建议: 纺织制造端建议关注客户优势显著、后续产能扩张计划明确的华利集团,客户优化、拐点明确的健盛集团,以及迪卡侬全球战略合作伙伴、户外代工龙头浙江自然。品牌服饰端建议关注品牌力提升显著、当下估值极具性价比的李宁,以及户外板块品牌矩阵完善的安踏体育。

风险提示: 疫情反复风险、汇率波动风险、越南人力成本上涨、提价不及预期风险。

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互联网传媒周报:直播打赏规范或推动短视频平台变现转型加快

许孟婕/廖馨瑶/李敬雷

新知达人, 【国金晨讯】关注露营经济产业链;压舱石的粮价,还能稳得住吗?

许孟婕

消费升级与娱乐研究中心

互联网电商研究员

本周观点 规范直播打赏或将推动短视频平台收入结构进一步改变。5月7日,中央文明办等四部门发布《关于规范网络直播打赏加强未成年人保护的意见》,提出禁止未成年人参与直播打赏、严控未成年人从事主播、优化升级“青少年模式”、建立专门服务团队、规范重点功能应用、加强高峰时段管理等工作举措。我们认为要求下架榜单以及对“连麦PK”次数的限制将会对用户进行直播打赏的意愿形成一定的压制,在此情况下,短视频平台直播收入将承受一定压力,促使业务变现模式向广告、电商等进一步转变。

投资建议: 关注腾讯控股、美团- W等优质互联网龙头。

风险提示: 宏观经济不及预期风险,政策风险,行业竞争加剧,元宇宙技术迭代和应用不及预期风险,数据统计误差等。

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