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2022年河南第一股!华兰疫苗A股分拆上市

乔七财经 | 财经人的趣点、态度和腔调。 2022/02/22 15:54

近日,河南迎来2022年首家A股上市企业!

2月18日上午,华兰生物疫苗股份有限公司(股票简称:华兰疫苗,股票代码:301207)首次公开发行A股上市仪式,采用云直播的方式,在深圳证券交易所和新乡市同步举行。这意味着,河南首家分拆上市的A股公司诞生。

新知达人, 2022年河南第一股!华兰疫苗A股分拆上市

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华兰疫苗分拆上市之路艰难

自2019年底A股分拆上市规则落地后,多家“A拆A”便陆续登陆国内资本市场。

上市公司分拆子公司上市,这样在聚焦主业的同时可布局新赛道,从而既能拓宽融资渠道,又能提高估值水平。

虽前有多家企业成功拆分上市,但亦存在因不符合拆分上市规定相继被否的案例,而华兰疫苗的IPO之路也颇为艰难。

招股书显示,华兰疫苗作为国内最大的流感疫苗研发、生产企业,多年来专注于人用疫苗研发生产,流感疫苗产能、销量、市场占有率连续数年位居全国第一。如今已上市的产品包括病毒性疫苗、细菌性疫苗和基因重组类疫苗多种产品。

早在2020年12月初,华兰疫苗就已向深交所递交创业板上市申请并获得受理,经过八个月的问询,2021年8月25日,华兰疫苗终于获得了上会受审之机,在经历深交所两轮问询后,华兰疫苗终于过会。

而就在市场认为华兰疫苗有望成为河南首家“A拆A”企业时,2021年11月份,华兰疫苗在注册阶段收到证监会的问询函件,再次对其研发费用资本化和大比例销售费用产生质疑。

实则早在问询阶段,深交所就对其大比例计提销售费用提出疑问。其中第二轮问询针对销售费用连发9问,要求华兰疫苗说明报告期内销售费用明细、披露发行人分产品推广服务平均费用率情况并分析差异原因、解释2020年推广费用率增长的原因及合理性。

招股书显示,2018-2020年度预提推广服务费占各年销售费用比例分别为96.67%、92.12%和93.34%,报告期内推广服务费持续增长,分别为3.26亿元、2.82亿元和8.08亿元。

对于上述问询,华兰疫苗回复称,公司具有较强的研发能力,研发项目失败风险总体相对较低,研发费用资本化具有准确性和合理性。

同时,公司推广服务费主要受疫苗产品销售收入规模和推广服务费率的影响。由于全国各级疾控中心数量众多,且公司主要产品流感疫苗存在明显的季节性特征,为了提高市场推广效率,报告期内公司主要通过专业的推广服务商在全国范围内开展疫苗产品的推广,并按双方约定的比例计提推广服务费。

华兰疫苗成功登陆创业板,也意味着继新乡化纤、华兰生物、瑞丰新材和拓新药业之后,新乡市已迎来第五家A股上市公司。

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高瓴、腾讯等资本加持,

华兰疫苗前景如何?

早在2020年,华兰生物便开始为华兰疫苗的拆分,进行前期资本运作准备。

2020年3月26日,华兰疫苗的第二大股东香港科康有限公司(以下简称香港科康)将所持的15%股权转让给两家投资机构,河南高瓴骅盈企业管理咨询合伙企业(有限合伙)(下称“高瓴骅盈”)以12.42亿元受让其中的9%的股权,新乡晨壹启明管理咨询合伙企业(有限公司)(下称“晨壹启明”)以8.28亿元获得了华兰疫苗6%的股权。

其中高瓴骅盈为高瓴资本张磊旗下基金,晨壹启明则为“并购女王”刘晓丹旗下基金。

在股权转让后,华兰生物最终持有75%的股份,成为华兰疫苗的大股东,而安康所实际控制的香港科康则从此前的25%的持股比例下降至10%。

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本次上市前,华兰疫苗已完成股票公开发行募资,发行价为56.88元/股,发行数量不超过4001.00万股,募集资金总额为22.76亿元,扣除发行费用后,实际募集资金净额为22.44亿元。

作为血制品龙头华兰生物的拆分企业,华兰疫苗营收过于依赖流感疫苗也成为其诟病。

根据招股书显示,2018-2020年公司营收主要来源于流感疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗和重组乙型肝炎疫苗(汉逊酵母)的生产和销售。

报告期内,公司复合增长率为73.86%,流感疫苗分别实现销售收入6.9亿元 、10.4亿元 、24.2亿元 。

其中流感疫苗的销售收入占比高达86.87%、99.42%和99.81%,占比较高且呈逐年上升趋势。同期,公司四价流感病毒裂解疫苗单一产品收入占公司营收比重分别为74.73%、92.59%和96.68%。

根据招股书,本次募集资金拟投向五个疫苗产业化及研发平台开发项目,分别为流感疫苗开发及产业化和现有产品供应保障能力建设项目、冻干人用狂犬病疫苗开发及产业化建设项目、多联细菌性疫苗开发及产业化项目、新型疫苗研发平台项目建设等。

华兰疫苗表示,本次分拆上市后,华兰疫苗将实现与资本市场的直接对接,发挥资本市场直接融资功能和优势,拓宽融资渠道、提高融资灵活性、提升融资效率,从而降低资金成本,为华兰疫苗发展提供充足资金。本次募集资金拟投资项目实施后,将有利于公司突破现有产能限制,提升研发能力,进一步提升公司持续盈利能力。

除了现有已上市的疫苗品种外,华兰疫苗处于上市申请阶段及临床阶段的疫苗产品还有预防狂犬病、百日咳、白喉、破伤风等多种疾病的单价、多价及联合疫苗产品。该公司多品类疫苗产品研发布局形成了产业化梯队,为其培养多元化竞争能力。

华兰疫苗称,疫苗行业是典型的技术及研发驱动型行业,公司将加速推进在研产品的临床试验和注册上市,并根据市场需求变化对传统疫苗、创新疫苗持续进行研究或创新,不断巩固公司在疫苗制品领域的综合竞争力。

2018年~2020年,华兰疫苗研发费用分别为5297.65万元、7304.20万元及11093.75万元,分别占当期营业收入比6.60%、6.96%和4.57%。

未来,华兰疫苗可借助资本市场平台进行产业并购等各项资本运作,进一步拓展业务范围、丰富产品线,实现跨越式发展。

我国的疫苗行业发展尚处于初期阶段,虽然竞争日渐激烈,但仍未出现寡头。大部分疫苗企业都还处于依靠单品过日子的阶段,不仅华兰疫苗如此,沃森生物、康华生物等皆是如此。华兰生物此次拆分疫苗业务上市,为资本市场又输出了一位专业选手,也使得整个赛场更加热闹。后续发展如何,值得市场的持续关注。

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