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“特斯拉杀手”Rivian,名不副实

连线新能源 | 以信息推动清洁能源发展 2022/01/29 10:57

只有真正跨越特斯拉 经历过 “产能魔咒”,Rivian才能真正证明自己,目前谈 它是 “特斯拉杀手” 明显为时尚早。

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交付量不及预期 ,Rivian股价腰斩

1月11日,美国电动皮卡制造商Rivian Automotive(RIVN.US)发布公告称,截至2021年底,公司共生产了1015辆汽车,交付量为920辆,低于其最初设定的1200辆产量目标。

去年年底,Rivian就曾表示,由于供应链问题,预计产量将比2021年1200辆的目标“少几百辆”。

尽管公司已提前做出销量预警,Rivian股价在公布销量数据后仍跌跌不休。1月18日,Rivian股价报收于73.16美元,收盘价首次跌破发行价(78美元)。

去年11月,头顶“特斯拉杀手”光环的Rivian上市后股价大幅上涨,5个交易日后股价最高涨至179.47美元,市值突破1500亿美元大关,超越福特、通用、戴姆勒、大众等汽车巨头,一跃成为(按市值计算的)全球第三大车企。

但从股价翻倍到跌破发行价,Rivian只用了2个月时间。

除了交付量数据不佳之外,Rivian高管团队似乎也不 稳定。美国媒体报道,Rivian首席运营官罗德·科普斯(Rod Copes)已经辞职。资料显示,自2020年3月以来,罗德·科普斯一直在Rivian担任首席运营官职位。

此外,市场普遍认为,亚马逊的“移情别恋”也给了Rivian沉重一击。

零收入、持续大幅亏损的Rivian之所以受到投资者青睐,一个主要的原因就是获得了电商巨头亚马逊的强力支持。资料显示,早在2019年,亚马逊曾宣布从Rivian订购了10万辆电动送货车,首批1万辆将于2022年年底交付使用。

另外,亚马逊还是Rivian的重要金主,其2019年2月的首轮7亿美元融资,便是来自亚马逊。截至2021年年中,Rivian共获得105亿美元融资,亚马逊参与了其中四次,累计投资金额超过13亿美元。Rivian上市之后,亚马逊仍持有其18.9%的A类股及17.3%的股权,位列公司第一大股东位置。

新知达人, “特斯拉杀手”Rivian,名不副实

不过,就当很多人认为Rivian会成为亚马逊在电动汽车的“代言人”之时,后者又与全球第四大汽车制造商Stellantis集团传出“绯闻”。

1月5日,Stellantis和亚马逊宣布了一项以汽车软件为核心的长期合作协议。根据协议,亚马逊将成为Stellantis旗下Ram Promaster电动货车的第一个商业客户。

2021年1月,标致-雪铁龙(PSA)与菲亚特-克莱斯勒集团(FCA)两大巨头合并后成立Stellantis集团,后者也由此成为仅次于大众集团、丰田汽车和雷诺日产联盟的全球第四大汽车集团。目前,Stellantis集团旗下拥有菲亚特、Jeep、标致、雪铁龙、玛莎拉蒂等15个品牌,覆盖超豪华、豪华、主流乘用车乃至重型皮卡、SUV和轻型商务车等细分市场,另外其在货车领域也实力不俗。

值得一提的是,亚马逊一直是Stellantis的长期客户,此前其就购置了数万辆Stellantis旗下的燃油货车。外界由此认为,Stellantis将在电动汽车领域继续跟亚马逊保持合作,进而与Rivian展开直接竞争。

亚马逊在公布与Stellantis的交易后发布声明称,亚马逊一直打算与多家电动送货车供应商合作。“我们仍然对与Rivian的合作关系感到兴奋,这不会改变我们的投资、合作、订单规模和时间。”

如此来看,亚马逊暂时并未有“抛弃”Rivian的打算,这也不符合公司利益。从投资回报上看,亚马逊投资Rivian已经获得数十倍的回报。而Rivian股价之所以惨遭腰斩,根本原因或许还在于估值过高。

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何以获得高估值?

Rivian前身为Mainstream Motors,成立于2009年,总部位于加州埃尔文,其创始人斯卡林奇(RJ Scaringe)博士毕业于麻省理工学院久负盛名的斯隆汽车实验室。

在美国,斯卡林奇是同马斯克一样富有传奇色彩的人。他从小就是个超级车迷,很小的时候就曾帮助邻居修复保时捷356s,还曾在中学时代自主造过汽车引擎,也是从那时起,斯卡林奇萌发了创办属于自己汽车品牌的念头。

博士毕业后,斯卡林奇决定自主创业并成立Mainstream。同特斯拉造车策略类似,早期的Rivian致力于打造高性能跑车,2012年起转型纯电动汽车的研发。凭借着深厚的汽车专业背景以及丰富的技术研究经验,斯卡林奇为Rivian制定了一条可行的产品路线,也就是避开电动化产品已经较为丰富的紧凑型和中型车市场,从市场相对空白的中大型车型切入,并率先量产纯电动皮卡R1T。

2018年,Rivian在洛杉矶车展上发布的两款电动车型,纯电皮卡R1T和纯电SUV R1S,引起了亚马逊、福特汽车等巨头的关注。

新知达人, “特斯拉杀手”Rivian,名不副实

在亚马逊创始人杰夫·贝索斯亲自到公司考察之后,亚马逊于2019年2月牵头向Rivian投资了7亿美元。两个月后,福特汽车又投资了Rivian 5亿美元。

有了亚马逊、福特两大巨头的加持,此前默默无闻的Rivian开始在美国汽车界声名鹊起,这也让公司在没有交付一辆汽车的情况下就获得了百亿美元的融资。

2021年9月14日,Rivian第一款量产电动皮卡R1T正式下线,两个月后开始交付,这让Rivian成为全球首家能够量产纯电皮卡的车企。也是在2021年11月,Rivian正式登陆纳斯达克,并募集资金119.34亿美元,成为2021年规模最大的IPO,也是美股历史上规模第六大的IPO。

美国地广人稀,皮卡既能载客又能载物,由此受到美国消费者欢迎,其市场规模较传统汽车更大、利润更高。数据显示,2021年上半年,美国本土汽车销量前三名——福特F系列、道奇Ram、雪佛兰索罗德——无一例外均为皮卡车型。

有意思的是,尽管特斯拉早在2019年就开始接受电动皮卡车型Cybertruck(赛博皮卡)的订单,但迄今为止仍未能进行交付。截至去年年末,特斯拉已积压超过120万辆Cybertruck的订单,价值超过800亿美元。

据知情人士透露,特斯拉工程师一直在修改车辆的尺寸和外观造型,Cybertruck的生产也一再被推迟。马斯克本人也在个人社交平台上坦陈:“由于一些特性,例如钢制外骨骼车身所需要的全新制造工艺,Cybertruck在开始生产时,将面临一些较为严峻的挑战。”

种种迹象表明,特斯拉正面临造不出电动皮卡车的窘境,这也侧面显示出Rivian研发与技术实力,这也是Rivian在尚没有出售一辆车的情况下,能够密集融资并创下去年规模最大IPO记录的重要原因。

除了全球首发纯电动皮卡这一桂冠之外,“滑板底盘”也是Rivian的研发亮点之一。截至目前,Rivian已公布的三款产品(纯电皮卡R1T、纯电SUV R1S和纯电货运车EDV)均采用了“滑板”纯电驱动平台。

新知达人, “特斯拉杀手”Rivian,名不副实

据介绍,这种“滑板底盘”将电机、电池管理系统、冷却系统、悬架系统、液压控制系统全部整合到一个完整的模块中,位于底盘中间,如此一来,滑板底盘就实现了整车全线控,令整车的上下车身解耦,大幅缩短了研发周期,开发成本也由此降低。另外,滑板式底盘的高度集成化也为上部车舱保留了更多空间,并可以适配多种不同的车型,功能也更为强大。比如,四电机版本的R1T可以实现坦克转向(原地转向),给消费者带来了更好的驾乘体验。

基于对Rivian的看好,摩根士丹利明星分析师AdamJonas更是认为,Rivian将打破特斯拉在电动汽车市场的主导地位, 斯卡林奇 未来有能力超过马斯克。

创始人光环、亚马逊、福特等巨头的加持、电动皮卡的市场空间以及明星分析师的鼓吹,共同推动了Rivian股价的暴涨,“特斯拉杀手”名号也愈发响亮。

但这种疯狂仅仅维持了5个交易日。

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泡沫还是实力?

除了交付量不及预期之外,Rivian上市后的首份业绩报告也不尽如人意。12月16日发布的最新财报显示,Rivian第三季度共交付了11辆R1T,总共实现营收100万美元,营运亏损7.76亿美元,净亏损12.33亿美元。而此前的2019年和2020年,Rivian全年净亏损分别为10.2亿美元和9.94亿美元。

显然,从财务角度分析,目前市值在600亿美元左右的Rivian并不是理想的投资标的,这也是其股价跌跌不休的一个根本原因。

当然,Rivian未来的最大看点仍是“特斯拉杀手”。正是基于特斯拉的成长逻辑,二级市场判断Rivian的早期亏损并不足为惧,其市值表现也直接跨越了销量的爬坡期直接对标特斯拉。

然而,Rivian若要真正挑战特斯拉明显尚需时日。一方面,皮卡产品虽在美国本土受到青睐,全球范围则远不能与轿车、SUV等主流乘用车相比,这就注定其很难像特斯拉一样席卷全球车市。

另一方面,即便在美国本土市场,Rivian竞争者也不仅只是特斯拉,同样还要面对福特、通用等车企的竞争。

最新消息显示,福特汽车即将于今年春季大规模交付其纯电皮卡F150 Lightning,此前披露新车预定订单已经超过150,000份。考虑到Rivian短期量产能力有限,F150 Lightning将享用一段难得的竞争“空窗期”,进而确立先发优势。

新知达人, “特斯拉杀手”Rivian,名不副实

另外,通用汽车的电动皮卡Silverado也在近日开启预订,预计将于2023年秋季投放市场。在考虑此前已经“抢了”Rivian亚马逊订单的Stellantis,底特律三巨头已经齐聚电动皮卡市场。

更重要的是,Rivian如果想要真正证明自己,还需要跨越此前特斯拉所经历的“产能地狱”。在真正封神之前,特斯拉的每款电动车都经历过“产能地狱”,无法按时交付用户。

数据显示,截至2021年10月底,Rivian除了来自亚马逊的10万台ED订单之外,还拥有55,400个R1T和R1S订单。不难看出,Rivian并不缺少订单,只要解决产能问题,提升新车交付量并不难。

Rivian在产能上,是有布局的。2016年1月,Rivian就以1600万美元收购了位于伊利诺伊州前三菱汽车工厂,将其改造为Normal工厂,以便实现生产制造能力的掌控。按照规划,Normal工厂可实现15万辆年产能(2023年底)。

但产能规划和实际交付能力是两个概念,这也是早期的特斯拉一直被质疑并差点破产的一个重要原因。此前特斯拉跨越“产能地狱”不能不说有一定偶然性,谁又能保证Rivian一定可以摆脱这一魔咒?

Rivian要挑战特斯拉显然还有很长的一段路要走。或许只有真正跨越特斯拉经历过的“产能魔咒”,Rivian才能真正证明自己,目前谈及“特斯拉杀手”明显为时尚早。

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