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【重磅原创】2021年中国私募证券基金年度报告

资产信息网 | 人工智能AI大数据驱动资讯和项目聚合平台 2022/01/27 10:26
行业研究 云通数科 非券商

 

主要内容

私募基金总规模达19.76万亿元,较去年底大增3.79万亿元,规模直逼20万亿元。 截至2021年12月末,存续私募基金管理人24610家。管理基金数量124117只,管理基金规模19.76万亿元;其中,私募证券投资基金管理人9069家;私募股权、创业投资基金管理人15012家;私募资产配置类基金管理人9家;其他私募投资基金管理人520家。

桥水成首家外资百亿私募,外资私募(WOFE)增至35家。 2021年11月,由桥水(中国)投资管理有限公司担当投资顾问的信托计划在渠道热销,一周募集规模达80亿左右;12月9日,桥水中国在基金业协会备案了31只新产品,使得其成为国内首家管理规模突破100亿元的外资私募机构。

2021年百亿量化私募扩容至28家,创历史新高。 今年结构性的行情也使得百亿量化私募出现急速扩容。云通数据显示,截至2021年12月31日,星阔投资和思勰投资于12月晋升成为百亿量化私募,至此百亿量化私募公共28家,数量占整个百亿私募的比例是28%,相比2020年全年增加16家。

2021年市场风格频繁切换,指数增强策略表现持续亮眼。 在今年高成交高波动的市场环境下,个股结构性分化加剧,市场风格频繁切换,投资热点多变,量化策略赚钱效应明显。整体来看,指数增强策略收益接近20%遥遥领先。今年私募全市场业绩指数累计收益率为5.80%,阳光私募业绩指数累计收益率为3.47%,总体表现不如去年同期。从各策略的收益涨跌来看呈现震荡态势。 指数增强策略业绩表现最佳,年度累计收益率为19.82%,综合业绩表现优于其他策略,超额alpha依旧存在。

证券类私募产品2021年新增数量创历史记录。 2021年证券类私募基金全年新增产品数量为22484只,创出了历史新纪录;数据显示, 私募基金除2021年6-9月备案数量稳步递增,每月新备案数量均保持在2000只以上, 10月备案数量骤减,11月到12月小幅回升。截至12月底,存续私募证券投资基金管理人9069家,存续私募证券投资基金76839只,存续管理规模为6.12万亿元, 相比2020年年底的3.77万亿元增加了62.33%。

一、基础市场概况

2021年宏观经济主线在于全球供需错配,所以今年见证“史诗级别”上游通胀以及历史罕见的中国出口高增。 疫情的反复散点爆发仍然拖累着消费的复苏;多种产业收紧政策的叠加也导致包括地产等在内的行业下半年出现了风险的集中释放。全球性产业链供应链中断恢复滞后,对经济增长出现掣肘,中国经济自一季度出现高点之后出现了持续的下滑。不过,中国经济由于疫情控制较好,狠抓内循环,恢复快于全球。这也给投资市场注入活力,使得中国投资市场总体平稳,不确定性风险较小。国内房地产行业需求受制于去杠杆在下半年快速收缩,服务业和居民消费受制于疫情约束而表现持续低迷, 2021年宏观经济呈现出典型“外热内冷”格局。

受全球疫情影响,2021年医药板块经历了“跌宕起伏”的一年,板块先是在春节前实现了超20%的上涨,节后则出现了急跌,在3月中旬达到阶段性低点后开始反弹,此轮反弹幅度超30%,历时约2个月。此后,尤其是8月以后板块跌破震荡区间,开启下行趋势。截至12月末,生物医药指数全年下跌11.42%,生物科技指数下跌10.18%。

GDP方面, 根据1月17日最新公布的数据显示,初步核算,2021年国内生产总值1143670亿元,按不变价格计算,比上年增长8.1%,两年平均增长5.1%。分季度看,一季度同比增长18.3%,二季度增长7.9%,三季度增长4.9%,四季度增长4.0%。分产业看,第一产业增加值83086亿元,比上年增长7.1%;第二产业增加值450904亿元,增长8.2%;第三产业增加值609680亿元,增长8.2%。

图1: 2021年国内GDP同比增长速度

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数据来源:云通数科整理

1.1 股票市场

回首 2021年,A股前高后低,全年成交额创新高。 纵观整个2021年,沪指全年累计涨4.8%,深证成指全年涨2.67%,创业板指全年涨12%。 京沪深三市主要股指中,中证1000指数表现最为突出全年涨20.52%,紧随其后的是中证500年涨15.58%。 上证指数、深证成指涨幅相对靠后,而以大盘股为主的上证50指数、沪深300指数均为下跌状态。 上证指数全年振幅只有12.06%,创下历年度最低振幅。

回顾今年市场,A股创下四大纪录:(1)全年成交额超256万亿,已超越2015年大牛市,创历史纪录;(2)今年7月21日至9月29日,沪深两市连续49个交易日成交额破万亿,创下历史之最;(3)沪指今年振幅仅12.06%,为历史新低;(4)上证指数时隔28年后再次收获年线三连阳,深成指则是首次出现年K三连阳。

图2: 2021年A股重要股指涨跌幅

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数据来源:云通数科绘制,统计日期:2021-12-31

2021年市场风格呈现“市值下沉”特征,小市值板块明显强于大市值板块,成长板块优于蓝筹板块。 从行业表现来看,2021年,申万31行业中,年内有21个收涨。电力设备行业在诸多利好加持下,以接近50%涨幅,领先其他行业;煤炭、有色、化工、钢铁等受益于通胀;非银金融、家用电器行业、房地产在今年遭遇“寒冬”;食品饮料在年末有所回升,但整体表现还是比较弱。家用电器、非银金融、房地产、社会服务和食品饮料,行业跌幅分别为19.54%、17.55%、11.89%、10.27%和6.01%。

图3:上半年申万一级行业指数收益表现

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数据来源: 云通数科绘制 ,统计日期: 2021- 12 -3 1

1.2 债券市场

2021年,基本面利好和流动性呵护之下,债券市场震荡慢牛。 经济基本面修复斜率整体呈现“前高后低”的特征,基建投资见底、制造业投资疲弱、地产链条下行压力逐渐显现;通胀方面,PPI持续攀高,但下游生产和居民需求持续偏弱,通胀预期阶段性冲高,年末伴随行政控价措施的陆续出台,大宗涨价趋势有所缓解;货币政策温和宽松的态势维持,二季度之后资金面维持平稳,三季度后降准落地,宽松加码,流动性是驱动全年债市行情的主要驱动因素。

利率债方面, 分为三阶段: 第一阶段(2021年1月-2021年2月): 从永煤事件后的宽松窗口到春节前的“小钱荒”,债市处于震荡盘整期,收益率由年末的3.2%小幅上行至3.28%附近。 第二阶段(2021年3月-2021年6月): 资金面长期维持平稳,债市反应“钝化”,“欠配”格局下,“慢牛”行情持续,期间债市收益率下行突破3.04%。 第三阶段(2021年7月-2021年12月): 随着房地产市场的快速弱化,增长压力加大的态势逐渐明确,7月“降准”突如其来,货币政策宽松态势进一步加码,降准周期回归驱动收益率下行,期间通胀预期抬升带来行情的阶段性调整。

信用债方面, 信用债市场大起大落。永煤违约带来的二级市场收益率的冲击与地方政府恳谈维稳的对冲,叠加复苏的上游行业景气度,成为了2021年国企债券市场的主要矛盾。 同样分为三个阶段:第一阶段(2021年1月-5月):永煤后的恐慌延续与流动性宽松,市场对煤企担忧骤升,山西煤企债估值收益率快速上行。第二阶段(2021年6月-8月):城投监管收紧的担忧,永煤违约事件风波告一段落,新的市场关注点逐渐转移到恒大事件、华融事件等。第三阶段(2021年9月-12月):地产行业的波动,房地产企业风险事件频发,市场对于地产行业恐慌情绪持续发酵。从信用利差走势来看,民企地产信用利差大幅走阔,而国企地产信用利差保持平稳,整体而言国企地产仍是地产行业相对避险的版块。

可转债方面, 2021年是可转债牛市的第三年,中证转债指数年内涨幅超过16%,转债个券有效满足了固收+资金的配置需求。 大盘银行转债发行推动下,2021年可转债市场规模突破6000亿大关。横向比较看,转债指数2021年跑赢了上证、创业板、沪深300等主要股指,与中证1000等小盘指数走势相符。全年分为三个阶段第一阶段(2021年1月-2021年6月)转债指数宽幅震荡盘整。2020年四季度信用风险事件冲击转债市场情绪导致双低个券下跌,可转债市场估值和价格呈现分化状态,低价转债修复,2季度周期和成长转债开启上涨通道。第二阶段(2021年7月-9月)转债市场均表现强势,整体呈现先扬后抑的“倒V型”走势。三季度全面降准后,转债估值和正股共振抬升,转债指数迎来快速拉升阶段。第三阶段(2021年9月-12月)9月份,疫情升级、房企信用事件等影响正股走势,周期、光伏、半导体回调,四季度估值再度回升,正股低估值行业接棒,相关个券上涨。

1.3 期货市场

1.3.1 期货市场回顾

2021年,大宗商品各板块悄然开启了一轮牛市行情,CRB商品指数刷新七年来新高。 国内期货市场客户权益规模从2021年4月份开始迈入万亿元时代。 2021年三季度以来,大宗商品市场震荡加剧。截至2021年底,大宗商品期货波动特征明显,小品种锡走出单边上涨行情,新上市的生猪走出单边下跌行情。今年受政策影响,铁矿石,煤炭,化工等品种盘中波动较大,动力煤、焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢、热卷等品种均创出了阶段性新高。

分板块来看, 石油板块和有色板块全年累计涨幅较高,达到36.59%和30.38%。全年各个行业板块价格中枢呈不同幅度上移,唯独 贵金属 指数2021年收跌,年内累计跌幅达8.86%。从具体品种来看,沪锡以年内95.88%的涨势“一骑绝尘”,而能源危机的主角原油则以65.4%的幅度紧随其后。燃料油、纯碱、红枣等品种也有着涨幅近40%的不俗表现。年内跌幅最大的品种是生猪,累计跌幅达到50%,铁矿石、沪银等位列跌幅榜第二、三位。

1.3.2 2021年期货新上市品种情况

2021年期货市场共上市新品种4个,增速为近4年新低——包括首个国际化期权——棕榈油期权(6月18日),首批对外开放的期权——原油期权(6月21日),首个活体交割的期货品种——生猪期货(1月8日),以及2月1日挂牌上市的花生期货。 截止年底,我国场内期货期权品种达94个,其中期货品种70个,覆盖农产品、有色金属、钢铁、能源、化工、金融等多个领域。

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数据来源:云通数科整理

1.3.3 2021期货行情阶段特点

得益于货币宽松、经济复苏、供应干扰和能源短缺,2021年大宗商品在全球各类资产中表现亮眼,很多商品一度创出历史新高。 全年行情可以分为四段。

第一段(1月-5月): 今年5月之前中国需求略有放缓,但境外经济仍在复苏,全球总体需求尚可,大宗商品价格震荡上行。

第二段(5月-8月): 2季度末开始随着美国就业市场快速恢复,QE Tapper预期渐浓,这对金融属性较强的商品如有色和贵金属造成了明显的打压。

第三段(8月-11月): 中国工业需求旺盛但煤炭产量却因环保、安监等约束从5-7月出现连续的环比下滑,动力煤库存持续下滑至多年历史极低位置。8月17日发改委公布了《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》,9省能耗总量和能耗强度这两项指标不降反升,能耗双控实施。火电原料短缺+能耗双控要求,8-9月全国范围内出现了一波限产潮,很多工业品供应受严重影响;此外严重的短缺导致煤炭价格大幅上涨,带动甲醇、乙二醇、尿素、PP等煤化工大幅上涨。10月下旬随着保供稳价政策不断加码,煤价大幅下行,能耗双控放松,相关品种经历了一轮过山车。

第四段(11月-12月): 今年下半年以来随着地产调控政策趋严, 10月开始多项地产数据出现了塌方式下行,地产链条过快衰退严重冲击了中国经济。11月中旬以来地产和总量方面的稳增长政策不断出台,中国经济出现了弱现实和强预期的局面。很多工业品,特别是跟地产相关性高的品种,如黑色、建材、部分有色和化工品在11月中旬见底反弹。

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图片来源:平安期货研究所

更多报告内容,请联系云小通获取完整版《2021年中国私募证券基金年度报告》(PDF版)

二、2021年私募基金行业概况

2.1 2021年私募基金整体备案情况

2021年,私募基金管理规模再上新台阶。 据中国基金业协会数据显示,截至今年12月末,私募基金管理的总规模达到19.76万亿元,较去年底大增3.79万亿元,规模直逼20万亿元。 同时,存续的私募基金管理人有24610家,较去年底的24561家增加49家,相比2020年全年增长90家的数量今年有所下降;管理基金数量124117只,较去年底猛增27265只。

2021年证券类私募依然飞速发展,截至12月末,管理规模从去年底的3.77万亿元增至今年12月底的6.12万亿元,增长2.35万亿元;存续私募证券投资基金管理人有9069家,管理基金7.68万只。

私募股权投资类私募稳步增长,截至12月末,管理规模合计约10.51万亿元,占私募总规模的53.19%,较去年底减少0.55万亿;私募股权、创业投资基金管理人有1.5家,管理基金4.53万只。

图4: 私募基金管理人存续情况趋势

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数据来源:中国基金业协会

图5: 各类型私募基金管理 人存续情况(家)

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数据来源:中国基金业协会

2.2 证券类私募管理人情况

2021年证券类私募基金全年新增产品数量为22482只,全年新增产品数量创出了历史新高,从月度或季度来看,前两季度备案数量反复,6月-9月备案数量稳步上升,10月再次回落。 依据中国基金业协会数据,截至12月底,存续私募证券投资基金管理人 9069家,相较于去年年底增加161家。存续私募证券投资基金76839只,存续规模6.12万亿元,相比去年底相比2020年年底的3.77万亿元增加了62.33%,所管理的资产规模增加了2.35万亿元。 证券类私募管理的资产规模在7月份突破5万亿元后,增速创2015年以来新高。 其增速贡献主要来自于股票量化策略,目前股票量化策略的总规模已经突破万亿。 2021年12月新备案私募管理人共计155家,新备案证券类私募管理人共计84家。

2.3 证券类私募管理人按规模划分

2021年的市场结构性牛市特征明显,以成长股为主的小票风格快速切换,对于百亿私募,特别是以主观多头策略为主的百亿私募来说无疑是一大挑战。 截至12月31日,百亿私募中的正收益比例为56.05%。同时,大型私募正收益比率为79.51%,中大型私募正收益比率为73.47%,成长型私募正收益比率72.84%,小型私募正收益比率为68.68%,微型私募正收益比率为61.87%。

由于今年百亿私募俱乐部急速扩容,再叠加今年的结构性行情,百亿私募业绩出现明显的分化。 其中有 20家私募管理人2021年发行的新基金数量均在100只以上,灵均投资备案455至领跑全市场,九坤投资、高毅资产、启林投资、明汯投资等百亿私募备案数量也在前列。

云通数据显示,在100家百亿私募中,截至2021年12月底,运行中且旗下有业绩更新的百亿私募有93家,2021年平均收益为10.26%(产品成立时间超过3个月,12月有净值更新的产品纳入计算)。其中平均收益超过50%的百亿私募有2家,分别为正圆投资和冲积资产,2021年累计收益分别为104.22%和82.98%。(不排除幸存者偏差的可能)

结构性行情推动百亿量化私募大扩容

今年结构性的行情也使得百亿量化私募出现急速扩容。云通数据显示,截至12月31日, 星阔投资和思勰投资于12月晋升成为百亿量化私募,至此百亿量化私募公共28家, 数量占整个百亿私募的比例是28%,相比2020年全年增加16家。

由于今年量化私募的指数增强型产品表现优异,28家百亿量化私募业绩表现突出, 今年以来平均收益达到17.12%(产品成立时间超过3个月,12月有净值更新的产品纳入计算)。 今年以来百亿私募业绩榜单排名TOP10中,有5家都是量化私募。 从数据来看,百亿量化私募的第一名是聚宽投资,聚宽投资作为新晋百亿量化私募。2021年获得36.77%的平均收益。佳期投资紧随其后,2021年获得36.34%的平均收益,金戈量锐、凡二投资的年度收益也超过30%。值得注意的是,量化私募在今年9月下旬遭遇持续的回撤,到了11月,量化私募的超额收益才逐渐回归。

表1: 百亿私募名单及存续在管产品数量(剔除产品规模是股权类的私募机构)

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数据来源:云通数科  可上下滑动查看

数据来源:云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31 (序号 仅为统计所用,并非业绩排名)

2.4 证券类私募管理人按地域划分

截至2021年12月末, 已登记私募基金管理人数量从注册地分布来看(按36个辖区),集中在上海市、深圳市、北京市、浙江省(除宁波)和广东省(除深圳),总计占比达69.03%, 低于11月份的69.21%。其中,上海市4,531家、深圳市4,308家、北京市4,296家、浙江省(除宁波)2,035家、广东省(除深圳)1,819家, 数量占比分别为18.41%、17.51%、17.46%、8.27%和7.39%。

从管理基金规模来看, 前5大辖区分别为上海市、北京市、深圳市、浙江省(除宁波)和广东省(除深圳),总计占比达69.93%,高于11月份的69.15%。其中,上海市50,702.81亿元、北京市42,599.92亿元、深圳市22,661.57亿元、浙江省(除宁波)11,212.42亿元、广东省(除深圳)11,025.36亿元, 规模占比分别为25.65%、21.55%、11.47%、5.67%和5.58%。

表2: 存续私募基金管理人按注册人注册地分布情况

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数据来源:中国基金业协会

2.5 外资私募备案情况

2021年11月,由桥水(中国)投资管理有限公司担当投资顾问的信托计划在渠道热销,一周募集规模达80亿左右; 12月9日,桥水中国在基金业协会备案了31只新产品,使得其成为国内首家管理规模突破100亿元的外资私募机构。

实际上自从外资私募2016年进军中国私募市场以后,便开启了备案高潮。 不过在前期的密集备案之后,外资私募备案数据今年出现了明显的下滑,年内只有4家外资私募成功备案。 最近新增的外资私募是12月14日完成备案登记的晨曦(深圳)私募证券投资基金管理有限公司。 数据显示,自2016年8月瑞银资产在中国基金业协会完成登记备案以来,目前一共已经有35家外商独资的证券私募管理人相继完成了登记备案。 云通数据显示,在35家外资私募中,目前仅有润晖投资、腾胜投资、德劭投资、元胜投资、桥水(中国)投资、瑞银投资6家外资私募管理规模突破20亿元。 其中桥水(中国)、 元胜投资的 投资管理规模超50亿元,前者则是刚刚晋级百亿私募。此外,惠理投资、英仕曼(上海)投资管理规模在10亿~20亿间,其余26家外资私募管理规模均不足5亿元。

表3: 外资私募中国备案情况一揽表

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数据来源:云通数科  可上下滑动查看

数据来源:云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

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三、私募证券基金业绩表现

3.1 私募证券基金业绩指数表现情况

从私募基金2021年的整体表现来看,一季度私募全市场出现大幅回撤,二三季度震荡回升,结构分化特征明显。 2021年的机会主要在中小市值股、周期性板块以及触底反弹领域。在这波震荡行情中,私募全市场业绩指数获得了5.75%的收益,大幅低于去年同期,但好于上证综指和沪深300指数,私募FOF指数仅跑赢沪深300。 从年化夏普比率来看, 私募全市场指数和私募FOF指数均好于上证综指和沪深300,且在年化波动率、最大回撤方面都控制的较优。整体上来看,在2021年的震荡行情中,私募基金不论是从收益还是风险方面都表现稳健。

表4:2021年私募全市场综合指数业绩表现

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数据来源:云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

图6: 2021年私募全市场综合指数业绩走势图

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数据来源:云通数科CHFDB,统计日期:2021-12-31

从各策略的收益涨跌来看,2021年不同月份各个策略指数表现不一,但同样呈现出震荡态势。 从4月份开始,指数增强策略整体表现持续走强,从四季度开始,伴随着市场较快的风格切换,指数增强策略开始回调,部分产品出现大幅负超额。 整体来看,指数增强策略业绩表现最佳,年度累计收益率为19.82%,随后依次是事件驱动策略收益率9.67%,宏观策略收益率7.08%。 2 021年指数增强策略仍然持续亮眼,综合业绩表现优于其他策略,超额alpha依旧存在。

表5:2021年 以来各策略指数收益涨跌风向标

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数据来源:云通数科CHFDB,统计日期:2021-12-31

3.2 云通私募星级指数

针对不同策略的私募基金,云通选取符合其收益风险特征的系列指标来构建评价体系。 根据云通基金评价规则,截止 2021 年 12 月 31 日,对符合样本规则的19608只私募基金进行了评价。考虑到国内私募证券类基金成立时间普遍较短,云通目前对私募基金进行一年期、两年期和三年期的星级评价,采用动态计算的权重将这三个期间的星级结果进行加权处理得到最终的综合评价结果。 从综合评价结果来看,2021年云通五星级基金业绩指数的累计收益达到了10.37%,收益表现明显优于其余星级指数。

表6: 2021年私募云通私募基金评价概览

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数据来源:云通数科CHFDB,统计日期:2021-12-31

图7: 云通 私募星级指数业绩走势图

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据来源: 云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

3.3 分策略基金业绩表现情况

对于本部分的分析,我们选取满足以下四个条件的私募基金作为有效基金样本来观察各策略累计收益的分位数水平。选取有效样本的条件:(1) 成立一年以上:即基金在 2021 年 1月1号以前有净值数据;(2) 当月有净值披露: 基金在 2021 年 12月份有净值披露;(3)非结构化基金;(4)非单账户。

3.3.1 股票多头策略

A股市场主要大盘指数上涨,其中创业板指涨幅最大,达到了12.02%, 其次为上证综指4.80%,深圳成指2.67%,科创50指数几乎收平,仅上涨0.37%,而沪深300指数和上证50指数收益分别为-5.20%、-10.06%。2021年主要宽基指数之间的相关性明显下降, 从行业板块来看, 2021年新能源和周期是相对贯穿全年的行情,科技、制造居中,而消费、医药和金融地产则垫底。 从市场风格来看, 大小盘股在春节前后发生剧烈切换,进入二季度后小盘股行情为主,10月开始大盘蓝筹有所反弹但很快回落,全年表现出明显的小盘股行情。

2021年A股全年呈震荡态势,板块分化明显、轮动加快。对主观多头策略而言,管理人之间业绩分化较大。与往年不同的是,2021年坚持基本面,换手低,偏好核心资产的管理人往往面临较大困境。

图8:2021年股票多头策略累计收益率走势图

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据来源: 云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

2021年的股票市场整体缺乏持续性行情,全年以震荡和频繁切换的结构性行情为主。 股票多头策略全年呈现震荡上行态势。 截止至2021年12月底,有效样本中股票多头策略平均收益率为10.04%,中位数收益率位6.40%。管理人之间策略收益分化明显,业绩分布呈现尖峰厚尾态势大部分股票多头产品的收益率集中在[-4%,19%]。

图9:2021年股票多头策略产品收益散点图和直方图

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据来源: 云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

表8:2021年股票多头策略基金产品收益情况

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据来源: 云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

表9: 2021年股票多头策略优秀基金及其投顾公司

我们选取满足以下五个条件的股票多头策略私募基金,并根据其2021年收益率选取了前十名的优秀基金及其投顾公司。选取有效样本的条件: (1)基金成立日期在2020年12月31号以前;(2)当月有净值披露:基金在2021年12月份有净值披露;(3)非结构化基金;(4)非单账户;(5)投顾无不良诚信信息;(6)累计净值大于1.00;(7)每家投顾至多入选1只;(8)根据管理人最新报送信息,剔除存续规模低于500万人民币的基金。

新知达人, 【重磅原创】2021年中国私募证券基金年度报告

据来源: 云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

3.3.2 指数增强策略

2 021 上证 5 0 指数收于 3274.32 ,下降 10.06% ;沪深 3 00 指数收于 4940.37 ,下降 5.20% ;中证 5 00 指数收于 7359.40 上涨 15 .5 8% 2021年所有的指数增强策略均取得正收益。 从细分策略来看, 2021 300 指增 表现一般 500和1000指增有明显优势,其中1000 指增又 要好于 500指增。 从时间段来看, 2 021 5 8月股票量化策略 迎来 高光时刻 9月开始出现一波回调 市场风格切换速度加快,部分管理人 出现 超额 收益为负的情况, 稳定获取超额的难度变得越来越大。

图10:2021年主要指数业绩走势图

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据来源: 云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

指增的超额收益与股票流动性,换手率和波动性正相关,往往波动大的市场能够带来更大的超额机会。 2021年中证1000指数覆盖较多新兴产业方向的成长型企业,符合能源革命、智能化等2021市场热点。加之流动性的宽裕,绝对收益和超额收益均表现突出。但从四季度开始,市场风格切换加快,全市场超额均出现大幅回撤。 整体来看,2021年指数增强策略仍然持续亮眼,平均业绩变现优于其他策略,超额alpha依旧存在。

表10: 202 1年市场宽基指数表现对比

新知达人, 【重磅原创】2021年中国私募证券基金年度报告

据来源:云通整理

表11: 202 1年部分指数增强策略业绩

新知达人, 【重磅原创】2021年中国私募证券基金年度报告

据来源: 云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

在2021年市场震荡波动的背景下,指数增强策略呈现出上升态势。 截止至2021年12月底,有效样本中指数增强策略总体平均收益率为19.76%,中位数收益率位20.07%。可以看出,大部分指数增强产品的收益率集中在中部 [17%,24%],左尾部数量较少,在2021年大部分指数增强策略都取得了正收益。

图11:2021年指数增强策略产品收益散点图和直方图

据来源: 云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

表12:2021年指数增强策略基金产品收益情况

据来源: 云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

表13: 2021年指数增强策略优秀基金及其投顾公司

我们选取满足以下五个条件的指数增强策略私募基金,并根据其2021年收益率选取了前十名的优秀基金及其投顾公司。选取有效样本的条件: (1)基金成立日期在2020年12月31号以前;(2)当月有净值披露:基金在2021年12月份有净值披露;(3)非结构化基金;(4)非单账户;(5)投顾无不良诚信信息;(6)累计净值大于1.00;(7)每家投顾至多入选1只; (8) 根据管理人最新报送信息,剔除存续规模低于500万人民币的基金。

据来源: 云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

3.3.3 市场中性策略

2021年受到策略拥挤叠加市场风格多变的影响,市场中性策略收益较2020年大幅收窄,超额表现也明显降低,全年市场中性策略上涨4.52%。 市场中性策略受到大小盘风格、股指期货升贴水、市场波动率、市场交易活跃度等方面因素的影响。从下图可以看到明显的负基差让市场中性策略的对冲成本居高不下,加上市场中性策略下的投资赛道愈发拥挤,在这样的环境下,也给市场中性策略带来了不小的压力, 高夏普、高收益、低波动的中性策略一去不复返。

图12:2021年市场中性策略指数业绩走势图

据来源: 云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

图13:A股三大股指基查走势图

据来源:i Find ,统计日期:2021-12-31

截止至2021年12月底,有效样本中市场中性策略总体平均收益率为6.50%,中位数收益率为4.10%。可以看出, 中性策略整体业绩离散度较大, 从管理人角度 ,存在超过 15%的管理人全年负收益,其中不乏头部百亿级别管理人。 从样本基金角度, 市场中型策略年度收益 的四分之一位数为 - 2.37 %

图14:2021年市场中性策略产品收益散点图和直方图

据来源: 云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

表14:2021年市场中性策略基金产品收益情况

据来源: 云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

表15: 2021年市场中性策略优秀基金及其投顾公司

我们选取满足以下五个条件的市场中性策略私募基金,并根据其2021年收益率选取了前十名的优秀基金及其投顾公司。选取有效样本的条件: (1)基金成立日期在2020年12月31号以前; (2)当 月有净值披露:基金在2021年12月份有净值披露;(3)非结构化基金;(4)非单账户;(5)投顾无不良诚信信息;(6)累计净值大于1.00;(7)每家投顾至多入选1只 (8) 根据管理人最新报送信息,剔除存续规模低于500万人民币的基金。

据来源: 云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

3.3.4 管理期货策略

2021年经济复苏预期下,供给端出现持续缺口,推动大宗商品价格不断上涨,呈现出较多的机会,各类CTA策略持续冲高。 从下图可以看到,2021年5月受“碳中和”和“能耗双控”影响,商品市场走出了波澜壮阔的行情。9月受全球能源危机影响,并且国内煤炭在高消耗低库存下价格大幅拉涨,导致部分大宗商品价格大幅上行。10月中旬国家出台了煤炭保供稳价的政策,使得煤炭价格高位回落,相关商品价格也大幅下行。 2021年的商品市场经历了前所未见的波动,很多品种不断刷新历史高位,又频繁出现过山车行情,整体走势大起大落。 总体而言,2021年是政策的大年,同时由于期货市场的高波动和快节奏,2021年管理期货策略表现不及2020年,全年管理期货策略上涨6.33%。

云通目前对于管理期货的二级策略分类,主要是趋势策略、套利策略和其他策略,目前CTA的主要策略还是趋势策略,套利策略是对收益增强的辅助策略。

图15:2021年管理期货策略指数业绩走势图

据来源: 云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

截止至2021年12月底,有效样本中管理期货策略总体平均收益率为10.82%,中位数收益率位7.10%。可以看出,大部分管理期货产品的收益率集中在中部 [0%,16%],尾部数量较少, 说明2021年大部分管理期货策略呈现正收益,较为稳定。

图16:2021年管理期货策略产品收益散点图和直方图

据来源: 云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

表16:2021年管理期货策略基金产品收益情况

据来源: 云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

表17: 2021年管理期货策略优秀基金及其投顾公司

我们选取满足以下五个条件的管理期货策略私募基金,并根据其2021年收益率选取了前十名的优秀基金及其投顾公司。选取有效样本的条件: (1)基金成立日期在2020年12月31号以前;(2)当月有净值披露:基金在2021年12月份有净值披露;(3)非结构化基金;(4)非单账户;(5)投顾无不良诚信信息;(6)累计净值大于1.00;(7)每家投顾至多入选1只 (8) 根据管理人最新报送信息,剔除存续规模低于500万人民币的基金。

据来源: 云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

3.3.5 私募FOF策略

近几年,私募FOF在国内开始逐步受到投资者关注,部分热门产品需求旺盛。 私募FOF不仅能够实现分散化投资,避免单只基金业绩的不稳定,还能够通过构建策略间的分散化组合来穿越周期波动,抵御市场极端风险。 对私募FOF而言,过去几年量化类资产风险收益性价比非常好,显示不出配置的价值和意义。但2021年对私募FOF来说是艰难的一年,市场风格切换频繁,量化CTA失效、市场中性连月回撤、指增超额持续为负的各种意外应接不暇。 从全年来看,私募FOF取得了4.81%的收益,跑赢了上证指数等几个主要指数。

图17:2021年私募FOF策略指数业绩走势图

据来源: 云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

截止至2021年12月底,有效样本中私募FOF策略总体平均收益率为6.16%,中位数收益率位4.74%。可以看出,大部分私募FOF产品的收益率集中在中部 [0%,9%]。

图18:2021年私募FOF策略产品收益散点图和直方图

据来源: 云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

表18:2021年私募FOF策略基金产品收益情况

据来源: 云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

表19: 2021年私募FOF策略优秀基金及其投顾公司

我们选取满足以下五个条件的私募FOF策略基金,并根据其2021年收益率选取了前十名的优秀基金及其投顾公司。选取有效样本的条件: (1)基金成立日期在2020年12月31号以前;(2)当月有净值披露:基金在2021年12月份有净值披露;(3)非结构化基金;(4)非单账户;(5)投顾无不良诚信信息;(6)累计净值大于1.00;(7)每家投顾至多入选1只 (8) 根据管理人最新报送信息,剔除存续规模低于500万人民币的基金。

据来源: 云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

3.3.6 量化策略

2021年以来,国内量化行业发展迅猛,各类量化私募基金业绩可观,掀起了规模增长的浪潮。 量化类私募基金在证券类私募基金中的占比从2017年的的4.8%上升到2021年第二季度的21%,增幅超过5倍。与此同时,截至2021年年底, 国内百亿级量化私募数量已有28家,其中,凡二投资、星阔投资、聚宽投资等百亿量化私募均为年底新增。

近年来,优质资产稀缺,量化策略凭借风险可控、低回撤、收益稳健等优势,开始受到各类投资者的关注,未来量化策略仍然具有较大的发展空间,海内外高端人才的引进、量化策略的迭代进步都会推动行业进一步向前,但同时竞争也越来越剧烈。

图19:2021年量化策略指数业绩走势图

据来源: 云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

截止至2021年12月底,有效样本中量化策略 指数增强、量化选股、相对价值、市场中性、量化CTA) 总体平均收益率为9.59%,中位数收益率为7.36%。可以看出,大部分量化产品的收益率集中在中部 [0%,14%]。同时我们从直方图中可以看到,其右尾拖的很长,可见也有一小部分的量化产品在今年取得至少一倍以上的收益,但占比不大,整体上看量化策略在今年表现不错。

图20:2021年量化策略产品收益散点图和直方图

据来源: 云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

表20:2021年量化策略基金产品收益情况

据来源: 云通数科CHFDB ,统计日期:2021-12-31

四、私募证券基金行业大事记

私募大事记一览

4.1 2021年私募基金规模逼近20万亿,证券类私募规模两年三倍

4.2 中国量化私募正式迈过“1万亿”关口,加强量化监管的序幕已经拉开

4 .3 私募监管“扶贫限劣”措施升级

4 .4 中基协AMBERS系统持续升级,与时俱进完善会员管理制度

4 .5 今年超六成私募基金取得正收益,业绩分化明显

4 .6 2021年又迎来公募基金人士转战私募的热潮

4.7  量化私募巨头“踩刹车”,多家量化私募年内封盘

4.8  预估净值踩合规红线,多家私募机构集体停更

更多详情也可点击 2021年私募基金行业大事记回顾

更多报告内容,请联系云小通获取完整版《2021年中国私募证券基金年度报告》(PDF版)

五、私募证券基金行业总结与发展趋势

5.1 2021年私募基金行业总结

2021年行业轮动节奏加快,程度加深。  由于疫情的反复不定,在投资者对各种不确定性的预期博弈中,2021年的A股市场风格与行业的切换也较为频繁。轮动节奏加快的同时,风格切换的程度也有所加深。从月度的维度上看,成长、价值、动量等风格因子的表现在2021年有两次比较明显的切换,行业轮动模型也大多在2、3月及9、10月两次市场风格切换的时期有所回撤。对于整个私募行业而言,2021年是疫情后 调整复苏的一年,行业机构在暗流汹涌中逐渐调整和变化,适应全新的市场环境。与行业相关的政策制度在本年度内,也走向更体系、更专业的方向。

今年量化投资在国内异军突起。 从管理规模超过百亿的量化私募批量产生,到头部量化私募管理人因净值大幅回撤公开致歉投资人,从百亿量化私募股权罗生门,到量化交易占A股成交量份额大讨论,乃至证监会高层针对量化投资的表态发声,2021年可以被视作中国量化私募的“出圈”年。

今年量化股票策略整体业绩突出,平均收益远超主观股票管理人,因此对量化行业而言, 随着管理规模的扩张,由于市场交易量和策略容量的局限性,换手频率、交易拥挤、策略趋同等众多因素会使得相对超额收益的天然降低。未来如何将超额水平及稳定性保持相对领先是每一个量化管理人都必须直面的问题。 因此,对量化管理人而言,无论是团队还是策略都需要不断进化,不断拓宽能力边界:一是拓展资产类别,拓展新的数据和另类数据源,深挖基本面数据;二是短周期-中长周期策略融合,策略与产品创新结合;三是机器学习在量化投资中的广泛应用。 在经历策略同质化,超额大幅回落之后,量化私募将重新洗牌,整体规模继续快速增长的同时,头部化趋势将继续加剧,人才、策略、算力、数据投入将持续加大,量化投资将真正进入战国时代。

END 

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