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五芳斋要上市,半年卖了3.75亿个粽子

经理人杂志 | 影响中国管理实践 2022/01/19 17:37

五芳斋能否赶在端午节之前上市呢?

来源 | 经理人传媒旗下《经理人》杂志

全媒体记者/孙晨

新知达人, 五芳斋要上市,半年卖了3.75亿个粽子

来源/官网

1月13日,浙江五芳斋实业股份有限公司(简称:五芳斋)首发申请获通过,这意味着百年老字号五芳斋距离上市仅差临门一脚。如成功上市,就是A股首家“粽子股”。

报告期内,五芳斋累计销售超过15.61亿个粽子,无愧于“粽子”一哥头衔,但其业绩曾有大幅波动,其寻找的粽子代工企业也屡屡受罚。

此外,五芳斋本次拟募集1亿元、0.9亿元分别用于研发中心升级、补充流动资金等,但在此之前,五芳斋报告期内分红金额达3.55亿元,超过一半流入实控人口袋当中,似乎并不缺1.9亿元。

董事长涉贿赂,营收、净利曾双降

百年老字号五芳斋最早可以追溯至1921年,在1998年完成改制,建立现代化企业制度,形成了如今的上市主体。自2019年开始,五芳斋开始了谋求上市之路,不过,IPO却并非一帆风顺。

五芳斋的辅导机构多次更换,从一开始的广发证券、再到中金公司、最后到本次的浙商证券。除此之外,五芳斋董事长厉建平卷入了贿赂风波当中。

根据招股书,2020年12月,原嘉兴市实业资产投资集团有限公司董事长、党委书记冯水祥因受贿罪、非法经营同类营业罪,被判处有期徒刑12年,并处罚金100万元。

而在2018年春节,冯水祥曾收受厉建平0.8万美元,后退回0.6美元,实际收受0.2万美元。嘉兴市监察委员会 不会追究五芳斋、厉建平的责任。

从业绩来看,2018年至2021年上半年(报告期内),五芳斋实现的营业收入分别为24.23亿元、25.07亿元、24.21亿元、21.36亿元。同期的归母净利润分别为0.97亿元、1.63亿元、1.42亿元、3.06亿元。

在2020年,五芳斋出现营业收入、归母净利润双双下降的局面,分别较2019年下降3.44%、12.90%。2021年上半年,五芳斋的营业收入已经逼近2020年数据,而归母净利润已经超过了2020年数据。

一直以来,五芳斋凭借着粽子出道,外界对其认知也多与粽子相关,经过多年的发展,五芳斋将产品从单一的粽子拓展至月饼、汤圆、糕点、蛋制品、其他米制品等,但粽子仍然是五芳斋主要的收入来源。

报告期内,五芳斋粽子系列产品的营业收入分别为15.02亿元、16.09亿元、16.44亿元、17.07亿元,占主营业务的比例分别为66.28%、67.74%、70.77%、84.06%。

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从数据来看,五芳斋近年来对于粽子产品的依赖逐年加深。

报告期内,其粽子产品的销售单价一直在上涨,从初期2.99元上涨至末期3.74元,累计涨幅25.08%。简单来说,假设以前一个粽子是10块钱,现在则变成了12.5元。

不过,五芳斋报告期内粽子产品的毛利率总体下滑,从46.70%下降至46.18%,累计下降0.52个百分点,主要是粽子产品单位成本从1.59元上涨至2.01元,累计涨幅26.42%,略大于单价涨幅。(注:粽子产品销售单价、产品成本单位为元/100g)

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价格上涨的五芳斋粽子,消费者们认为“用料”有比之前更加丰富吗?

报告期内,五芳斋的粽子销量分别为5,027.25万kg、 5,024.15万kg、4,462.05万kg、4,559.67万kg。其中2020年较2019年下降11.19%,2021上半年超越2020全年。

具体来看,五芳斋在报告期内销售的粽子数量分别为41,122.86万只、40,809.74万只、36,598.58万只、37,520.59万只,累计销售达15.61亿个粽子。

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行业前景方面,据中国食品发布的《重视传统食品行业发展让中国的传统食品焕发新生命》报告显示,我国粽子的市场规模2019年仅达到73亿元左右。根据其预测2024年达到的103亿元计算,则我国粽子市场规模在2020年至2024年的复合增长率约7%左右。

以此来看,我国粽子未来的规模、增速均十分有限。根据上述报告测算,五芳斋粽子的市占率约为21.93%左右。虽有优势,但还谈不上绝对优势,面临着三全、广州酒家、北京稻花香、思念等众多品牌的追赶。

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另外,五芳斋的月饼产品、餐食系列产品的增长也十分有限,距离成为支柱产品还有很长一段距离。

月饼产品在2020年仅实现1.85亿元的营收,较2018年1.55亿元增长0.3亿元,累计增长率为19.25%,占比从6.84%提升至7.96%,略有涨幅。

餐食系列产品在2020年实现营收2.65亿元,较2018年3.9亿元下降了1.25亿元,累计下降31.99%,占比从17.19%下降至11.41%,累计下降5.78%。

代工厂屡次遭处罚,近期遭集体投诉

本次IPO,五芳斋拟公开发行不超过5,185,750 股,募集不超过10.56亿元,其中有超过7亿元用于五芳斋三期智能食品车间建设、数字产业智慧园建设两大项目,1.03亿元用于五芳斋研发中心及信息化升级建设项目、0.5亿元用于成都生产基地升级改造项目 ,另外0.9亿元用于补充流动资金。

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因为自身产能有限的原因,五芳斋对外委托加工。报告期内,五芳斋委外加工的粽子产品分别为4,946.28万只、5,505.17万只、9,088.12万只、10,793.69万只,委外加工的依赖程度逐年加强。

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本次五芳斋拟新增的三期智能食品车间建设项目建设期为2年,达产后,可以实现1亿只高端1亿只粽子系列产品,可以减少委外加工粽子的数量。

此外,该项目还可以实现4,350万只烘焙类食品(月饼、绿豆糕、蛋黄酥)、1,304 万袋速冻类食品(汤圆、烧卖、馄饨)等的生产能力。

但是在这两年内,五芳斋部分粽子的生产仍需要依靠委外加工。报告期内,五芳斋粽子的委外加工的供应商包括嘉兴市禾风食品股份有限公司(禾风食品)、浙江粮午斋食品有限公司(粮午斋)、嘉兴寿哈食品有限公司(寿哈食品)。

在2021上半年,五芳斋向禾风食品、粮午斋的采购金额分别1.2亿元、0.84亿元。

不过,对外委托生产粽子避不开的一个问题是,如何保障产品的质量问题。

报告期内,禾风食品在2019年、2020年连续两年受到行政处罚。企查查显示,2019年,禾风食品因销售以次充好商品,被嘉兴市秀洲区市场监督管理局责令停止生产销售,合计罚款4.71万元。2020年,禾风食品因以不合格产品冒充合格产品,再一次被罚8250元。可谓是屡错屡犯。

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需要指出的是,在2016年10月20日,远洋装饰将持有的五芳斋50万股转让给了孙涛,而孙涛是禾风食品员工,为禾风食品的实际控制人谈政、吴晓春代持五芳斋股份。

除了禾风食品受过行政处罚以外,粮午斋、寿哈食品两家粽子代工企业也曾受过行政处罚,其中粮午斋曾因废水超标排放、违反特种设备安全管理规定被罚。

上述代工企业屡屡受到行政处罚,尤其是其第一大供应商禾风食品屡屡触碰“红线”的背后,五芳斋如何保障粽子的产品质量呢?

招股书披露,五芳斋因产品质量问题被投诉的数量多达112起,报告期内分别为37起、34起、18起、23起。虽然未发生食物中毒等重大的投诉,但这也警惕企业要亮起红灯,追根溯源,避免类似情况发生。

而在黑猫投诉平台上面,五芳斋的投诉量多达3470条。

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近期消费者对五芳斋的投诉主要集中在其虚假宣传。

据了解,此前五芳斋曾推出问卷调查,参与问卷调查可以送价值49.9元粽子酥,中奖率100%,但后续五芳斋没能兑现承诺,导致消费者大量投诉,集体投诉量达1212条。

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消费者出于信任而参与的问卷调查,而五芳斋却未能兑现承诺,这无疑会让消费者感受到了欺骗,才会有那么多用户发起投诉,也让企业与消费者之间产生隔阂,不排除部分消费者会由粉丝转变成黑粉,将五芳斋拉入“黑名单”。

如此,五芳斋此举是否得不偿失呢?

研发费用低,大手笔分红逾3.5亿元

本次IPO中,五芳斋还拟将1亿元用于研发中心及信息化升级建设项目,但一直以来,研发费用较低一直是五芳斋的短板。

报告期内,五芳斋研发费用分别为692万元、875万元、1009万元、581万元,占营业收入的比例分别为0.29%、0.35%、0.42%、0.27%。

对比来看,同期五芳斋用于销售费用的金额分别为7.74亿元、7.61亿元、6.93亿元、4.7亿元,占营业收入的比例分别为31.95%、30.38%、28.74%、22.02%。

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即,五芳斋研发费用不及销售费用的零头,而在研发费用构成当中,除了直接人工之外,委外研发费用支出较多,五芳斋也没有直接列出相关用于产品质量抽检的费用支出。

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如今,五芳斋要募资1亿元用于研发中心及信息化升级建设项目,实属令外界意外,毕竟该金额较其2018年至2020年研发费用之和的2576万元还要多上3倍左右。

此外,五芳斋拟0.9亿元用于补充流动资金,但是其在报告期内的分红金额达3.55亿元,而其实控人厉建平与厉昊嘉共持有五芳斋50.06%股权。以此计算,约1.78亿元流入实控人口袋当中。

既然有钱分红,那么为什么还要募集资金补充流动资金呢?这波操作让投资者看不懂。

距离端午节还有5个多月的时间,五芳斋能否赶在该节日前上市呢?让我们静静的观望。

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