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股份变动管理及股份回购新规解读

金融界法律人 | 专注于金融领域法律服务 2022/01/14 14:14

来源:他山咨询

上周末证监会及沪深交易所对上市公司监管法规体系做了系统的整合与修订,其中股份变动管理是许多公司及股东关注度较高的问题,为此他山咨询对本次规则修订内容中涉及股份变动管理、股份回购的核心变化进行了梳理和归纳,方便不同板块上市公司查阅与参考。

股份变动管理

(一)变动概况

新知达人, 股份变动管理及股份回购新规解读

(二)修订要点

1、证监会层面

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2、交易所层面

在证监会前述规定修订的基础上,沪深交易所同步制定了股份变动管理相关的自律监管指引,下文将针对股份变动管理的相关规定要求,对各板块此次的修订变化和一些值得注意的细节展开说明。

【主要修订规则】

《上海证券交易所上市公司自律监管指引第8号——股份变动管理》(以下简称《上交所指引第8号》,适用板块:沪主板)

《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第10号——股份变动管理》(以下简称《深交所指引第10号》,适用板块:深主板、创业板)

《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第1号——规范运作》(以下简称科创板《自律监管指引第1号》,适用板块:科创板)

(1)窗口期相关规则

深主板、创业板

深主板及创业板将买卖股票的窗口期相关禁止性规定从原来的规范运作指引整合进了股份变动管理的相关监管指引,并根据上位法规依据做了相应调整, 变化要点如下

①删除了“重大事项披露后2日内不得买卖”的窗口期规定,由于重大事项披露后已不属于内幕信息,要求披露后2日内不得买卖亦缺乏上位法依据;

②将季度报告的敏感期调整为“公告前十日”;

③删除了原规定中缺乏上位法依据的对于证券事务代表以及董监高配偶敏感期交易的禁止性规定;

④同时删除了“控股股东、实际控制人”的窗口期交易规定。

现行窗口期规定如下:

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沪主板

沪主板亦将原来较为分散的买卖股票的窗口期相关禁止性规定整合进了股份变动管理的相关监管指引,并根据上位法规依据做了相应调整, 变化要点如下:

①删除了“重大事项披露后2日内不得买卖”的窗口期规定,由于重大事项披露后已不属于内幕信息,要求披露后2日内不得买卖亦缺乏上位法依据;

②将季度报告的敏感期调整为“公告前十日”;

③同时删除了“控股股东、实控人、持股30%以上股东及其一致行动人”的窗口期交易规定。

现行窗口期规定如下:

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他山提示

仍需注意的是,虽然买卖股票窗口期的规定作了较大调整,但董监高及其配偶、控股股东或实际控制人等相关人员知悉内幕信息的,在内幕信息敏感期间仍需要防范与警惕内幕交易,不宜抱有侥幸心理。

科创板

由于《上交所指引第8号》不属于科创板持续监管通用业务规则,因此不适用于科创板公司。 与沪主板不同的是,科创板此次修订后的《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第1号——规范运作》(以下简称《自律监管指引第1号》)与沪主板相关规定有所差别,在“第二章 第四节 股份交易、控制权转移”第2.4.2条、“第四章 第六节 董监高股份及其变动管理”第4.6.8条中仍保留了关于控股股东、实际控制人、董监高窗口期买卖股票的禁止性规定; 且与原先的窗口期规定相比无实质变化,其中有部分规则的要求口径是略严于证监会此次修订后的规定要求。

现行窗口期规定如下:

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(2)增持行为相关规范

较早前深交所规范运作指引中有关于“爬行增持”的信息披露要求,后续几次修订规范运作指引后删除了增持相关的披露要求,此次《上交所指引第8号》《深交所指引第10号》的修订,对增持行为规范的适用主体范围、有关公告要求做出了明确和细化。

沪主板、深主板、创业板

《上交所指引第8号》《深交所指引第10号》均新设第三章“增持股份行为规范”, 变化要点如下:

①深交所增加增持股份行为规范的适用主体范围,将5%以上股东、董事、监事和高级管理人员纳入适用主体范围,规定上述主体需披露股份增持计划;

②细化相关增持计划及计划完成的有关公告披露要求,同时深交所对30%以上股东增持完成后应聘请律师发表核查意见的时点明确为增持行为完成后三日内;

③针对增持计划未实施完毕或期限未届满的,增加需在定期报告中披露进展的要求;

④新增发布增持计划实施完毕公告前不得减持股份的要求;

⑤明确需将增持计划作为一项承诺进行管理,如需变更或取消需提交股东大会进行审议。

现行增持股份相关规定如下:

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科创板

从科创板本次相关规则的修订内容来看,暂未对增持行为的披露做出具体规定。

(3)其他变化内容

①根据《证券法》等上位规定对董监高短线交易行为监管的需要,新增特殊时间点下董监高申报亲属(配偶、父母、子女)的身份信息。各个板块的申报要求目前稍有差别,比如深交所还要求申报董监高兄弟姐妹的身份信息。

现行相关规定如下:

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②【沪主板、深主板、创业板】明确上市公司董监高离任后股份锁定期的起算时点:由申报离任之日改为公告实际离任之日起算。

现行相关规定如下:

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③【沪主板、深主板、创业板】明确5%以上的股东与上市公司董监高同样不得从事以本公司股票为标的证券的融资融券交易。

现行相关规定如下:

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④【深主板、创业板】深交所此次规则修订中,将公告格式的要求调整到了《深圳证券交易所上市公司自律监管指南第2号——公告格式》《深圳证券交易所创业板上市公司自律监管指南第2号——公告格式》两个板块的自律监管指南中。深主板还将公告格式分为了股份变动类、公司治理类、定期报告类、交易类、再融资类及其他事项类,其中股份变动类公告格式7项。

⑤【深主板】除了沪深两市新发布的《上交所指引第8号》《深交所指引第10号》外,《深圳证券交易所股票上市规则》的修订也涉及部分股份变动相关内容,如:明确了上市公司股东认购公司发行的新股,在同一控制关系下允许在锁定期内转让(第3.2.4条);明确了因上市公司股本变动等原因导致投资者股份触发收购或权益变动情形的,由上市公司履行信息披露义务(第3.4.3条);为落实新证券法要求,新增规定股东违规超比例增持的股份在36个月内不得行使表决权且上市公司不得将前述股份计入出席股东大会有表决权的股份总数(第3.4.2条第二款),此处不做赘述。

他山提示

另外沪深规则中有几处细节差异再做一下提示:

1、前述股份变动管理相关规定中所称的“上市公司股东以及董事、监事和高级管理人员等所持本公司股份”,指的是直接持有,即登记在其名下的所有本公司股份,这一点证监会的《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》第三条一直有明确,此次修订没有变化;《深交所指引第10号》中没有专门明确,但深交所监管实践中一直也是这样理解执行的;

2、证监会《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》《上交所指引第8号》均写明了董监高因司法强制执行、继承、遗赠、依法分割财产等导致股份变动的,可以突破25%的法定额度;《深交所指引第10号》中没有写明此项内容;

3、《深交所指引第10号》特别说明在计算董监高可解锁的25%额度时,不是整数的时候四舍五入;

4、《上交所指引第8号》第二十七条保留了对“达到”相关持股比例的说明,即达到2%、5%、30%、50%等具体持股比例的“达到”,取值范围为该持股比例的前后一手,小编理解,这一条说明的保留对于相关规定执行的操作性或许更有益处,与权益变动相关规则的执行类似,相关股东可以更好的把握其增、减持的具体数量。

股份回购

股份回购是公司收购本公司发行在外股份的行为,是国际通行的公司回报投资者、优化治理结构、稳定股价的重要手段,是资本市场一项基础性制度安排。《公司法》明确规定了允许股份回购的情形,股份回购的决策程序以及上市公司股份回购的规范要求。证监会和交易所在《公司法》的指导下,对股份回购相关的要求进行了进一步的明确和细化。本次修订整合主要是证监会层面对既往股份回购相关规则整合、修改完善的基础之上形成《上市公司股份回购规则》,沪深交易所根据上述规则及最新监管实践同步修订了股份回购的自律监管指引。

(一)变动概况

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(二)修订要点

1.证监会层面

《上市公司股份回购规则》(以下简称《回购规则》)是在对既往股份回购相关规则整合、修改完善的基础之上形成。原先涉及回购的规定较为分散,且规则之间存在着不协调、不匹配、不一致的问题,一定程度上影响了规则的适用和执行。本次《回购规则》的出台,能够有效的回应市场需求,更好地指导实践。

鉴于《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》(以下简称原《回购办法》)关于回购的规定框架体系比较完整,因此,本次整合以此为基础,充分吸纳其他规则内容进行修改完善。整合后的《回购规则》(共七章,四十二条)内容主要如下:

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注: 考虑到“与持有本公司股份的其他公司合并”以及“股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议,要求公司收购其股 份”两种回购情形主要适用其他规则,未纳入《回购规则》适用范围。

2.  交易所层面

【主要修订规则】

《上海证券交易所上市公司自律监管指引第7号——回购股份》(以下简称《上交所指引第7号》,适用板块:沪主板、科创板)

《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号——回购股份》(以下简称《深交所指引第9号》,适用板块:深主板、创业板)

沪深两所的股份回购规则指引修订的主要变化情况基本相同,下表以深交所的规则为例:

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