新知一下
海量新知
6 0 7 6 6 9 0

前三季毛利率骤降逾90% 孚能科技如何应对上市年余巨亏难题

投资者网 | 促进信息透明 2021/11/29 09:16

新知达人, 前三季毛利率骤降逾90% 孚能科技如何应对上市年余巨亏难题

《投资者网》先进智造行业组 王柱力

11月22日,孚能科技(赣州)股份有限公司(下称“孚能科技”,688567.SH)发布公告,解释募集资金使用情况问题。如今,投资者对公司的经营情况有所担忧并不稀奇,毕竟公司股价和业绩情况出现“倒挂”。自2020年7月上市以来,其股价在今年初达到约50元/股的高位,此后虽有震荡回调,但截至11月26日收盘,仍有37.92元/股。

但从业绩上看,孚能科技上市以来却深陷大额亏损,2020年度归母净利润亏损约3.3亿元,今年前三季度亏损进一步加剧,达到约4.2亿元。

应收账款难题待解

孚能科技的主营产品是新能源汽车电池,令投资者寄予厚望的,是公司拳头产品“三元软包动力电池”。所谓“三元”是指镍盐、锰盐、钴盐三种原料,“软包”指电池外壳由铝塑膜包装。

这种电池最大的亮点是安全性高,以往市场上的锂电池外壳坚硬,如果发生故障会有爆炸风险。而软包电池在发生故障时,一般只会膨胀开裂,不会造成更严重的人员伤亡。

孚能科技产品分布

新知达人, 前三季毛利率骤降逾90% 孚能科技如何应对上市年余巨亏难题

(资料来源:同花顺)

孚能科技是国内第一批量产三元软包电池的企业,该产品已经大量出货,营收数据也能佐证这一点。2020年及今年前三季度,公司营收分别约为11.2亿元、20亿元,今年前三季度营收同比上涨约252%。

同时,公司获得了大客户“背书”,戴姆勒、北京奔驰、长城、吉利等车企均为孚能科技重要客户。

这样一家拥有技术壁垒的企业,之所以身陷亏损,首先是成本远超营收。据今年三季报数据,公司营收约为20亿元,但其营业总成本超28亿元,即成本与收入之间有着约8亿元的缺口。对此,该公司称,一方面是企业扩产,固定资产增加,带来较大的摊销压力;另一方面是原材料价格居高不下,研发投入等相关费用也难以缩减。

如果说成本高企尚且情有可原,那么孚能科技的应收账款爆雷,无疑加重了投资者忧虑。据公司对上交所回复公告,2019年4月、5月,孚能科技与上海锐镁签订协议,向上海锐镁出售电池,仅仅在5个月之后,孚能科技认为上海锐镁还款能力有不确定性,为此准备计提减值应收账款约7153万元。

10月29日,上交所对孚能科技发函问询计提减值相关问题。公司称,为进行业务拓展,孚能科技欲成为一汽轿车的供应商,但公司却未能对一汽轿车直接供货,而是通过一汽轿车的供应商上海锐镁出售电池。

据孚能科技回复公告称,虽然此后孚能科技与一汽轿车取得了直接联系,签署《三方协议》,部分账款由一汽轿车代为还款,但截至今年11月初,上海锐镁尚未支付2000套电池款项,一汽轿车尚未归还827套电池款项。

上海锐镁已经被多家公司起诉,列为“被执行人”,涉及金额共计约1491万元,此外,同为一汽品牌旗下的“一汽模具”也起诉上海锐镁,上海锐镁则需向前者支付约1847万元及相关利息。至于孚能科技为何不一开始就向一汽轿车供货,而是选择了一种风险更高的方式?公司方面只表示“由于多方原因”。

在一定程度上,企业的应收账款能反映其在行业内的“议价权”。如果产品紧俏,供不应求,则企业在账款期限问题上掌握更多话语权。若企业依赖大客户生存,则在账款问题上也会处于相对弱势地位。

从财务数据看,孚能科技2021年的应收账款问题更加突出,虽然2019、2020两年年末的应收账款规模在12亿元-13亿元之间,基本和今年前三季度持平。

例如2020年,公司第二季度应收账款约4亿元,第三季度不足6亿元。而今年三个季度内,公司的应收账款均在10亿元规模以上,尤其2021年三季度更是达到约13亿元,同比上涨约117%。

毛利率急速下滑

孚能科技的产品盈利能力如何,能否逐渐跻身大客户供应链?从毛利率角度来看并不乐观。2019年,公司销售毛利率尚能突破23%,但2020年下滑至约16%,今年前三季度则直接跌落到0.54%,同比下滑约97%,令人瞠目。

孚能科技毛利率

新知达人, 前三季毛利率骤降逾90% 孚能科技如何应对上市年余巨亏难题

(资料来源:同花顺)

孚能科技毛利率下滑严重,在一定程度上也与客户依赖相关。公司表示,与客户协商定价时,通常参考当时原材料市场行情及走势等成本因素。此前,原材料市场价格自 2018 年以来的一段时间内逐步走低,所以孚能科技在 2020 年度与客户协商 2021 年产品价格时,定价较低。

但是,随着原材料价格上涨,当年给客户承诺的低价格,大幅压缩了公司如今的盈利空间。财务数据显示,今年前三季度,孚能科技产品中“直接材料”占比超73%,远远超过“制造费用”和“直接人工”,后两者在成本中的占比分别约为22%、5%。

孚能科技的生产原料,主要为正、负极材料、电解液、铝塑膜等。而根据高工产研锂电研究所(GGII)调研, 2021年前三季度,锂电池材料价格普遍上涨。 例如,“三元 523 动力单晶材料的价格由 11万-13 万元每吨上涨到 18万-20 万元/吨;人造石墨负极由 3.2万-4.5 万元/吨上涨到 4.0万-6.0 万元/吨;电解液由 3.5万-5 万元/吨上涨到 9万-11 万元/吨”。

至于为何产品定价偏低,孚能科技承认:“公司为了维护良好的客户关系,以较为优惠的价格深入合作。”

未来,孚能科技能否解决由客户依赖造成的应收账款、毛利率下滑种种问题?西南证券认为,电动汽车市场的不断扩大,是孚能科技的重要机会,并称目前市场上“高品质电池处于紧平衡状态”。

未来利润增长点何在?

公开资料显示,2021上半年,国内新能源汽车销量约103万辆,同比增长214%;动力电池装机量约46.39GWh,同比增长177%。

市场虽大,但孚能科技若想“翻身”,还需使商品回归正常售价。2020年与今年前三季度,孚能科技主营产品的单位成本均为0.79元/Wh,然而其产品售价却进一步走低,从0.86元/Wh,下滑至0.67元/Wh。

华创证券则认为,孚能科技产能扩张会带来一定机会,公司现有的软包产能为21GWh,镇江二期8GWh预计年底建成,在建产能包括镇江三期、吉利合资首期、新增芜湖一期,预计到2023年底,孚能科技产能将接近50GWh。

目前,在60家电池可比企业中,孚能科技以约400亿元的市值超过行业中值的252亿元,但是其营收却低于行业中值的约27亿元。宁德时代仍以约1.5万亿市值一马当先,稳居行业龙头。亿纬锂能、恩捷股份的市值规模也在2000亿-3000亿元之间。

孚能科技三季度盈利情况行业对比

(数据来源:东方财富网)

华创证券预计2021-2023年,孚能科技归母净利润分别为1亿元、5.1亿元、10.4亿元,而目前仍处于亏损的孚能科技如何应对这一挑战,投资者只能拭目以待。 (思维财经出品)■

更多“孚能科技”相关内容

更多“孚能科技”相关内容

新知精选

更多新知精选