新知一下
海量新知
5 9 8 1 3 8 3

美国空头已死绝,巴菲特开始囤现金,接下来会发生什么?

IPO智囊团 | 一个为IPO而生的探路者。 2021/11/26 15:07

新知达人, 美国空头已死绝,巴菲特开始囤现金,接下来会发生什么?

来源:米筐投资(ID:mikuangtouzi)

作者:钟灏

1


在近十年的时间里,金融市场上有一件让人哑然失笑的事:


大概从2014到2019年,几乎每年,都会有人喊:


美股即将见顶!

正在构筑头部!

风险越来越大!


结果,无论是传统经济学家还是民间大V,那脸打得是啪啪作响~


如今,看空美股的预测几乎消失了,自媒体和分析师也全部哑火。


不仅是“看空”的哑火,“做空”的更是快被怼死完了。


有一家名为RC Global Fund的基金,由于在这轮大牛市中坚定执着地做空美股,出现一系列亏损、基金规模从2015年的17亿美元,降到最后的1.5亿美元,缩水超9成!


最终在11月11日宣布缴械投降,关门大吉。


今年最出风头的明星股是特斯拉,然而做空特斯拉的股票数量,从去年初到现在已减少了近80%!


其空头头寸占该公司可交易股票总数的比例,也从去年初的19.6%降至现在的3.3% (根据专业数据提供商S3 Partners提供的数据)


在这些空头之中,就包括电影“大空头”的原型、基金经理迈克尔·伯里(Michael Burry)。 他长期以来都是特斯拉的忠实空头,但最终在上个季度认怂,退出了对特斯拉的看跌。


“最悲观”的空头们倒下了。而另一边的多头们,则开启了狂欢。


美国银行最近调查了388名管理资产1.2万亿美元的基金经理,调查显示,全球基金经理对美国股市的增持程度达到了2013年8月以来的最高水平——11月美国股票配置增加13个点、增持29%。


原因是他们看到经济数据各种利好,他们对未来充满了乐观。


这一幕,像极了20年前。


2



20年前,当美国人民欢欣鼓舞地迎接纳斯达克互联网科技公司给自己带来滚滚财富的时候,倒是有一个老头,死捂着现金,就是不进场。


他就是巴菲特。


那一年,他的投资业绩非常糟糕。


而他的众多拥趸、信奉“别人贪婪时我恐惧”的投资者,本来也和他一样不愿进场,但眼看着错过大好行情,最终坚持不住,转身去拥抱了科技股的泡泡。


当时有一家叫《巴伦周刊》的财经杂志看到巴菲特的业绩如此差劲,发文问道:“What's Wrong, Warren?”( 你到底出了什么问题?


巴菲特一言不发。


整整一年后,2001年,市场才宣判了胜负,大家才知道没穿底裤的到底是谁。


如今,伯克希尔哈撒韦又来到了业绩下降、囤积现金的路口: 今年第三季度净利润同比下降了66%,而现金储备却达到了创纪录的1492亿美元。


注意,这还是刨除他回购自家股票之后的现金储备。


今年前三季度,伯克希尔已经拿出202亿美元来回购自家股票。去年,这个数字是(史无前例的)247亿美元,看来今年又要再次“史无前例”了——作为对比,2019年的回购金额只有50亿美元。


创纪录的囤积现金+创纪录的回购,巴菲特开始恐惧了?


面对今年层出不穷的投资风潮:特斯拉、比特币、元宇宙……巴菲特却按兵不动、无处可投, 是不是又到了和其它投资者互道傻X的时刻。


但老巴清楚地知道自己的处境:


“我们继续持有大量现金、现金等价物和美国国债。我们预计,目前的低利率至少在2021年的剩余时间内将继续对我们的此类投资和固定期限证券收益产生负面影响”。


意思就是,我明知道持有大量现金仍然会在未来一段时间内影响业绩,但即便如此也要持有。



3



那句话怎么说来着, “空头不死,多头不止”


因为,空头即是潜在的做多力量,而多头却是随时准备卖出的、潜在的空头。只有当空头消耗殆尽的时候,做多的力量才会后继无人,于是上涨动力消失。


这是从一种超然的多空视角来看。那么如果从基本面看,美股长期牛市的基础究竟是什么?


从2009年算起,美股走了一个长达12年的大牛市,简直成了一个“未解之谜”。


美国的经济增长很强劲吗?还不如中国。


泡沫化很严重吗?可是市盈率明显低于A股。


是因为美元超发吗?可它的通胀率过去十年并不高,直到今年才升高。


新知达人, 美国空头已死绝,巴菲特开始囤现金,接下来会发生什么?

美国通胀率


如果说通胀不高是因为美元是世界货币、都流向了其它国家,那么就和“美元超发推高美股”矛盾了——既然流走了还怎么推高?


如果说流走的不多、大部分都淤积在股票上,可是它们市盈率明明不高啊!


所以说, 你用传统金融学是解释不了的。


一些分析师认为,本次美股牛市的最大因素是“股票回购”,即上市公司自己买自己的股票。这会减少市场上的股票供给、提高每股收益率,进而刺激股价上涨。


嗯,的确可以算作一个直接原因。


那么问题来了,他们为什么愿意大规模回购,他们为什么有能力回购?


上市公司肯定是最清楚自家公司的状况了,如果债券收益率低于公司的分红率或盈利率,为什么不能用闲置资金买入自家股票?


进一步地,甚至在市场上借钱来买入自家股票?


哪怕公司盈利能力不强,但只要借钱的成本(债券收益率)更低,就可以。


这是一个明显的套利机会。


于是,美股历史上的大规模回购开始了, 2010~2012年平均每年回购近3000亿美元,2013~2017年平均每年回购约4400亿美元,2018年更是高达1.1万亿美元。


流通股变少,追逐的资金变多,上涨螺旋就这样发生了。


可以说,美股之牛,就建立在这样一个基础之上:


超低的资金成本(利率)。


而资金成本取决于谁?当然是美联储。


害,说来说去还是美联储。


那么,美联储最新的动向是啥?Taper、放狠话、要拧紧货币的水龙头。这一定会造成资金成本的抬升,破坏牛市根基。


可是你回顾历史就会有疑问:


2013到2018年也是美元收紧的阶段,为什么美股照样是牛市?


这就是美元霸权的福利了:


美联储就像是一个全球水源地,它宽松时,水率先流入本国;它收紧时,按说也是先收本国的水,但美联储总是想办法先让全球的水回流 (先用嘴加息、用嘴Taper,好听的说法是充分和市场沟通) ,然后再加息,这样美国本地的水位就不至于降得太低了。


这就是为什么美联储加息之前总是有一个漫长的喊话阶段,而放水时却总是二话不说直接放。


所以今年在taper真正落地之前,很多脆弱的新兴市场国家的汇率就已经跪了。


关键是,这一次的加息还能重复上一轮的故事吗?


在通胀率已经冲破30年新高的时候,在通胀已经危及到政客支持率的时候,恐怕这一次的节奏就要快多了。


或许,巴菲特老爷子只需等待半年到一年,就会得到市场的奖赏。



新知达人, 美国空头已死绝,巴菲特开始囤现金,接下来会发生什么?
点击这里,800000+份报告免费下载! `

新知精选

更多新知精选