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10月份中国钛白粉进出口数据解读

趣涂料 | 传递涂料行业前沿政策、最新信息 2021/11/26 15:09

10月份我国钛白粉出口量超预期增长7.28%,而剔除异常样本后可以发现,外需的运行仍在回归常态化,累计增速继续回落也表明出口量并未出现景气增长;进口量的回落通过消费季节性指数模型得到验证,这也一定程度上表征了过去1个多月国内下游需求疲弱的状态。

月度进出口解读中我们采用问答的形式,对大家的集中关注点进行讨论分析。

新知达人, 10月份中国钛白粉进出口数据解读

问题1:10月份实现超11万吨的钛白粉出口量,是否表明外需再出现景气增长?

解答1:10月份超11万吨的出口量确实是超预期的,但无论是当月的出口量及其同环比还是年内累计同比,均不能说明10月份的外需回归景气增长通道。

新知达人, 10月份中国钛白粉进出口数据解读

本篇解读中我们继续将每个月的计算环节提前:

通过计算得到2016-2019年每年10月份钛白粉出口量的年复合增速为11.31%,进一步地以2019年为基数计算,得到此增速下2021年1-10月份理论出口量为101.69万吨,而实际值105.45万吨高于该理论值,证明2021年1-10月份我国的钛白粉出口仍处于长期增长状态。值得注意的是,1-10月份累计出口量实际值与理论值的差较1-9月份明显增大,这正是10月份当月出口量的超预期增长引起的,但仍呈现下降趋势的累计同比增速一定程度上提示我们,外需是继续向常态化运行回归的,而非再次转入景气增长通道。

那为什么说10月份出口量是超预期的?

《2021-2022中国钛白粉市场年度报告》中以近10年的月度进出口量数据建立了钛白粉市场消费季节性模型,通过观察各期曲线走势可以看到,除2021年外的其他曲线10月份指数均不高于9月份,其中10年期曲线显示10月份内外需对钛白粉消费量较9月份显著较少,故在此基础上今年10月份出口量实现7.28%的环比增长是超预期的。

新知达人, 10月份中国钛白粉进出口数据解读

那为什么10月份出口总量会超预期?

首先,数据上我们直接定位到作为第一大贸易伙伴的印度10月份的表现,当月贸易量2.5万吨创历史新高,环比9月份增长41.57%,剔除印度后我国10月份钛白粉出口总量为9.03万吨,同一口径下较9月份减少0.56%,因此出口总量超预期增长原因探究关键在于厘清印度10月份贸易量再出现有大幅增长。

调研,出口数据显示的10月份我国与印度钛白粉贸易量显著增长原因可能有二:其一,国内某大型生产企业9月份向印度的出厂发货量明显增长,但其报关动作未能在9月份完成,故数据上发货量转移至10月份,使图1模型中2021年曲线的10月份指数不降反增,数据上我们可以从9、10月份按发货地分出口结构中四川省的变动观察到,10月份四川省钛白粉出口量环比增长26.95%至2.26万吨;其二,了解到10月份国内另一大厂向印度某大型下游涂料用户发货量显著增长,数据上我们可以从9、10月份按发货地分出口结构中安徽省的变动观察到,10月份安徽省钛白粉出口量环比增长39.03%至1.93万吨,同时亦不排除该大厂同样因为报关延迟使发货量数据转移到10月份的可能。

新知达人, 10月份中国钛白粉进出口数据解读

综上,若剔除前述两个原因,则我们可能仍会看到图1模型中2021年曲线像10年期曲线那样呈现有消费季节性指数9月份上调、10月份下调的波动。

此外,我们继续关注10月份的均价走势,继8-9月份下跌后的反弹符合预期,这同样吻合国内市场7-8月份的价格走势,而仍然需要提示业者的是,“涨价→外需被挤兑→降价对冲”矛盾在现阶段的钛白粉出口市场中仍发挥着作用,公共卫生事件发生时国外客户的超额需求逐渐回归原供应商后,量价的负相关关系在国内外市场均表现显著。

关于头部外需的表现,10月份前三大贸易伙伴中,印度、韩国、巴西合计贸易量为3.79万吨,较9月份增长20.70%,均价为2893.11美元/吨,较9月份上涨2.43%,趋势上表现为量价齐升;前十大贸易伙伴合计贸易量为6.44万吨,环比增长10.46%高于总体水平,出口均价2915.02美元/吨,环比上涨2.10%高于总体水平。

新知达人, 10月份中国钛白粉进出口数据解读

本月用较大篇幅对出口数据的超预期增长进行了讨论,而进口方面相对符合预期,其中进口总量环比收缩26.45%,可以通过图1中10年期消费季节性指数以体现,而均价再现上涨,亦是对年内国外各大供应商连续宣涨动作的兑现,上个月解读中我们提到的日本供应商的发货产品类型10月份未发生变动,其均价仅呈现1.78%的环比上涨。

新知达人, 10月份中国钛白粉进出口数据解读

通过总结10月份进出口数据,对我国钛白粉市场外需正回归常态化运行进行了确认,剔除异常样本后验证了内外需运行仍符合钛白粉消费季节性指数曲线的特征。而当前国内市场处于承压状态,超额需求褪去后未来出口市场难以为国内市场价格提供有力支撑,持续发酵的看空情绪影响下,业者需警惕价格中长期拐点的形成。

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