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深度 | 今年餐饮行业受疫情影响表现低迷,展望2022年是否能困境反转?

e代理 | 专注于提供海外资产配置服务 2021/11/26 14:21

新知达人, 深度 | 今年餐饮行业受疫情影响表现低迷,展望2022年是否能困境反转?

导语

2021年在疫情影响下,餐饮业是受严重冲击,股价大幅下跌。展望2022年,三家券商指出,龙头连锁餐饮企业短期或仍受疫情困扰,但人均GDP提升,餐饮行业规模增长,向连锁化发展的趋势不可逆,后疫情时代或迎来机遇。

餐饮四万亿时代

在疫情影响下,餐饮业是受严重冲击,去年靠着宽裕的流动性和政策扶持还能撑一撑,但今年春节之后,全球流动性逐渐收紧,加之疫情反复,港股餐饮板块今年遭遇重挫,年内腰斩,惨烈程度仅次于教培行业,从行业龙头海底捞的股价也从年初高位85港币跌到至今的18港币。

但是餐饮是毫无疑问的大行业,民以食为天,中国餐饮行业已经步入四万亿时代。根据中国统计局数据,2019 年,中国餐饮市场规模为 4.67 万亿元,十年 CAGR 在 12%左右2020 年虽受疫情影响,但我国餐饮行业仍实现收入 3.95 万亿元,维持在四万亿规模上下。

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餐饮业态

餐饮行业不断丰富细化,使用中国烹饪协会口径,可分为快餐、火锅、餐馆酒楼、国际美食、休闲饮品、宾馆餐饮、团餐等。

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火锅:受众广泛,连锁化率提升明显

火锅是中华独创美食,食材、锅底多样性使火锅成为社交聚餐首选,根据 Frost&Sullivan 数据,2019 年火锅市场规模 5188 亿元,2013 年以来的CAGR 达到 10.74%,超过餐饮行业 6.53%的复合增速,2020 年,火锅占据餐饮市场 14.1%的份额,是当之无愧的国民美食。火锅因为其标准化程度高,在运营方面,原料、底料采购标准程度高,服务人员相对成熟;菜品方面,食材较为标准,烹饪方式简单,单店易复制,其扩张速度极快。火锅连锁化率由 2018 年的 15.4%上升到 21Q2 的 27.4%,在餐饮品类增幅最高。

快餐:高频刚需,易标准化

中国快餐整体市场高度分散,西式快餐龙头稳定,比如肯德基、麦当劳等巨头深耕市场。西式快餐头部快餐企业在进驻中国前已形成标准化的全流程规范,在运营方面,具备标准化的加盟模式,加上其强大的供应链,截止 21Q2,按门店口径计,西式快餐连锁化率 61.4%,连锁水平居各业态首位。相反由于受限于对接中小商户的优质餐饮供应链缺失,中式快餐连锁化率徘徊在 25%的水平。但随着智能化生产设备的引入以及更完善的供应链,中式快餐头部企业也就是逐渐提高连锁化率。

休闲餐饮:新兴消费趋势,成长空间广阔

休闲餐饮是介于传统正餐与快餐间的一种餐饮形式,质优价平,主打爆销单品,就餐环境时尚,一般位于购物中心内,以九毛九、绿茶、云海肴为代表。90 后新生代消费兴起,他们对于自我愉悦、健康要求更高,更愿意为兴趣与个性买单,休闲餐饮比传统正餐更个性,比快餐更讲究品质,恰好精准锁定新客群消费理念。2015 年的 2677 亿元增至 2019 年的 4075 亿元,期间 CAGR 达 11.18%,占中式餐饮行业比例从 14.3%增至 15.7%,是增长最快的餐厅服务类型之一。

餐饮连锁化率

中国餐饮行业的现状是较低的连锁化率、标准化程度。其主要原因在于餐饮产业链涉及范围较广,从上游的农业养殖,到采购、仓储、配送、加工等等步骤, 其产业链之长使得难以实现标准化,和提高各环节集中度。

2015-2020年,中国餐饮行业连锁企业收入贡献比例由12%提升至17%,但较2020年美国61%有很大差距,并且中国餐饮CR100接近10%远低于美国的40%,仍有较大提升空间。由于餐饮行业市场规模巨大,市占率每提升一个百分点,就意味着巨大的增量收入来源。登陆资本市场的龙头餐饮企业,也基本以连锁企业为主。

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展望未来,我们认为在供需两端因素影响下,未来中国餐饮行业连锁化率存在持续提升趋势有以下几大原因:

1. 智能化和数字化使得更加标准化: 规模化餐企布局种植养殖基地可从源头保障食材质量,缩短中间采购环节,实现降本增效。

2. 冷链运输行业快速发展: 冷链运输是食材保鲜的基础,冷链物流设施建设可减少原材料耗损,保证配送质量与效率,允许食材产地直采,跨地域运输。当前中国冷链运输行业已实现较快发展,将生鲜产品的冷链损耗率控制更低。

3. 资本投入力度加大: 资本对餐饮业的投入力度加大,一方面是看到餐饮业作为中国消费市场重要一环,具备可观市场空间和证券化空间,另一方面资本的介入也在助推中国餐饮行业的标准化发展。

券商对于2022年餐饮看法

今年惨烈杀跌过后,餐饮板块明年会继续沉沦,还是否极泰来?且看三家券商的分析

国信证券:

近两年持续的疫情反复重创整个餐饮行业。而餐饮板块资本市场表现则经历冰火两重天。去年疫情下,因对未来乐观终局思维影响,连锁率提升下未来扩张空间的积极展望下,餐饮龙头逆势表现突出。但今年后进入验证行情,疫情反复不仅放大了餐饮企业经营的不确定性,复苏受制,经营上的压力显现,中长线展店和成长空间的不确定性也放大,导致整体表现欠佳,下半年疫情反复下更是如此。

参考海外经验,连锁经营是餐饮企业做大做强规模扩张的必由之路,美国人均GDP超过1万美元后,连锁餐厅门店快速增长,日本也是如此。人均GDP超过1万美金后,餐饮连锁化率有望加速提升,目前我国人均GDP正在接近这一门槛。同时,国内餐饮连锁化率整体较低,为后续进一步提升创造了有利条件。

国联证券:

纵览餐饮产业链,好的餐饮赛道应当在供需两侧赋予餐企做大做强的空间。需求侧所能触及的消费者市场决定了空间高度,好赛道应当在市场规模及发展增速方面具备优势;供给侧,细分类型的可标准化程度,产品标准化、运营标准化决定了空间长度,而供应链体系的建设决定了空间宽度。

依据此标准,认为近年增速快,标准化程度高,产业链相对完善的西式快餐、受众广阔,供应链较为成熟的火锅是餐饮优质赛道,乘夜经济东风,快速发展,标准化程度高的酒馆,体量庞大,仍在发展初期,加速供应链布局的团餐是潜力好赛道,契合消费趋势,龙头引领供应链整合的休闲餐厅、宴请正餐是机会赛道。

光大证券:

在供需端双重压力下,成本往下游传导,基本面或逐步迎来边际改善,长期若伴随需求恢复,原材料价格回落,提价效应将释放利润弹性,故22年须密切关注需求、成本拐点。本轮成本上行周期中,餐饮龙头尽管利润端普遍承压,但营收稳步增长,在今年低业绩基数下有望取得不错的增速,同时有望借助自身品牌、规模、渠道等优势不断提升市占率。

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