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【国金研究】森松国际公司深度:高端设备龙头扬帆起航,生物制药业务爆发在即

国金证券研究所 | 做研究务实求真,亮观点剑指市场 2021/11/26 09:59

投资逻辑

国际领先的核心压力设备及综合解决方案供应商 :公司在工艺核心压力设备和模块化工程领域具有国际一流的研发、开发、生产能力,丰富的经验和良好的国际声誉。特别在制药领域,公司拥有从核心设备到工艺模块、工厂模块的研发生产能力,能够提供一站式综合解决方案,中国研发制造的优势使得公司与其他国际竞争者相比在快速响应和快速交付方面具有较大优势。

生物制药领域成长潜力巨大 随着生物制药领域的技术突破、管线及产品的不断丰富,全球生物药的销售快速增长,未来将持续快速增长,对应全球及国内产能需求处于高速增长期。 公司作为国际领先的一站式综合解决方案供应商,在高端设备/工艺模块/模块化工厂项目经验丰富,质量、交期和价格等方面具有明显优势,在本轮医药资本开支大周期中有望赢取更多市场份额,我们预计生物制药领域未来三年收入复合增长率在45%左右。

高端压力设备及综合模块研发定制生产下游需求广阔,公司多赛道布局,成长空间大 与高端复杂工艺绑定,研发开发+精密制造,行业壁垒高、客户粘性大, 制药、新能源、半导体 等多个细分领域高端设备及模块全球需求旺盛,市场快速扩容; 政策利好,国产替代进一步拉动国产高端设备行业及公司业绩高成长。 我们预计2021-2023年公司洁净板块业务收入同比增长率分别为32%/35%/37%,森松重工业务板块收入同比增长率分别为20%/18%/17%,公司整体收入同比增长率分别为25%/25%/26%。

风险提示: 下游客户海外产能运营不达预期风险、生物制药领域资本开支不达预期风险、新能源领域资本开支不及预期风险、半导体领域设备研发不达预期风险、其他下游应用领域资本开支不达预期风险、公司新产品研发低于预期风险、汇率波动风险、监管风险、海外贸易风险、安全生产风险等。

正文

森松国际——国际领先的核心压力设备和综合解决方案提供商

森松国际是国际领先的压力设备与综合解决方案供应商,主营核心压力容器和模块化压力设备,拥有29年压力设备行业经验,传承国际先进工艺,坚持国际化发展战略,客户覆盖45个国家,涉及生物制药、动力电池产业链、电子化学品、日化、化工等多个行业,并在多个细分市场排名前列。

公司的发展战略经历了“压力容器—核心压力容器—模块—极致模块化(模块化工程&工艺模块)—服务型制造”的历程,现已发展成为在工艺核心设备和模块化工程领域具有丰富经验的多元化跨国公司,与众多国际知名企业保持着长期、良好的合作关系。公司在中国设有研发及生产中心,在欧洲、日本等地设有研发中心,并在斯德哥尔摩、新泽西、孟买等地设有办公室,具备在全球大多数国家和地区开展业务、实施工程项目的能力。

凭借快速的响应和研发能力、稳定的产品质量、及时的交付、优良的售后服务能力以及丰富的行业经验,公司一直维持稳固的市场地位及稳定忠诚的客户基础。公司下游客户包括诺华制药、罗氏、礼来、辉瑞、药明生物、药明康德、沃森生物、中国生物等医药企业,华友钴业、格林美等三元前驱体龙头企业,BP、壳牌、中国石油、中国石化、中国海洋石油等大型石化集团以及其他国内外行业领先企业。

控股股东及基石投资者背景 :公司控股股东森松工业于 1964 年成立,主营业务是耐用、安全、防腐蚀材料的研发、开发与生产,具有丰富的生产技术及经验。公司基石投资者包括①华友香港为浙江华友控股集团有限公司的全资附属公司,浙江华友为华友钴业( 603799.SH )的控股股东之一,华友钴业自 2019 3 月起采购公司的压力设备,是主要从事新能源锂电材料和钴新材料的研发、制造的高新技术企业,且在行业内拥有绝对龙头地位。②药明生物产业基金系药明生物( 2269.HK )间接全资子公司。药明生物是全球领先的一站式生物大分子研发、开发、生产赋能平台。 2016 年起药明生物开始采购公司的压力设备。③汇添富基金,主要从事基金及资产管理业务,覆盖共同基金、独立账户、国际业务及退休基金等领域,拥有全部在中国从事证券行业基金管理业务所需要的牌照,截至 2020 12 31 日,汇添富管理的资产超过 1700 亿美元。④苏州晶瑞( 300655.SZ )是一家集研发、生产和销售于一体的科技型新材料公司,主要产品包括超净高纯试剂、光刻胶、功能性材料、锂电池材料等,广泛应用于半导体、面板显示、 LED 等泛半导体领域及锂电池、太阳能光伏等新能源行业, 2020 年与公司合作建成超大规模集成电路用半导体级高纯硫酸技改项目。⑤ Hwa-An HK ,投资机构,实控人为施建刚先生,富淼科技( 688350.SH ,业务涉及功能性单体、水溶聚合物、水处理膜及膜应用)实控人。⑥张宁女士,彤程新材( 603650.SH )董事长,彤程新材主要从事新材料的研发、生产和销售, 2011 年起彤程新材开始成为公司客户。

产能布局及扩产计划 :公司在上海及南通设有两个生产基地,上海生产基地有 14 个生产车间。主要制造中小型压力设备;南通生产基地设有 9 个生产车间,主要制造超大型及重型压力设备。此外,南通生产基地拥有一个自有码头,可容纳高达 1 万载重吨级的驳船或船舶及年航运量达 51.15 万载重吨。公司计划于南通生产基地新建立四个生产车间,并购买毗邻南通面积约为 20 万平方米的土地新建生产基地。

核心研发团队经验丰富,技术水平出众 :公司的管理团队拥有丰富的经验,在行业知识、营运经验以及技术水平方面都有较高的造诣,平均拥有超过22年的从业经验。执行董事兼行政总裁西松江英拥有29年压力设备行业经验,2018年9月获得上海市人民政府外事办公室颁发的“2018年白玉兰纪念奖”。

基本经营业绩情况 :2020年公司实现主营业务收入29.8亿元,其中60%的营业收入来自制药和化工行业,毛利占比51%,是公司业绩贡献的主要下游行业。按产品分类来看2020年核心压力设备收入占比53%,毛利占比50%;模块化压力设备收入占比44%,毛利占比32%,模块化压力设备的销量增加是2020年业绩增长的主要动力。

募投项目计划

公司于2021年6月28日在港交所主板正式挂牌上市,发行2.5亿股股份,每股定价2.48港元,募资净额为5.4亿港元。

•     约60%用于提升产能,公司在南通等地快速扩充新产能,随着新产能的投放,公司的营收有望进一步加速;

•     约13.2%用于提升服务能力从而加强压力设备相关增值服务,有效提升公司产品附加值、增加客户粘性;•     约12%用于推进国际化策略,进一步拓展海外客户,同时进一步服务好国内大客户的国际化战略;

•     约4.8%用于投资于研发,以提升公司的工艺能力及生产效率,并促进现有产品及新产品的销售;约 10% 用作为公司的营运资金及一般公司用途。

国际领先技术和工艺+中国规模制造和研发,核心竞争力突出

研发实力雄厚,技术水平领先

区别于一般的制造业供应商,公司利用研发和技术优势不断聚焦在不可替代性高、附加值高的核心领域,为客户提供核心装备和攻克关键环节、技术难题的价值创造服务。

公司的控股股东森松工业是开发生产过程中使用的耐用、安全、防腐蚀材料的先驱,具有丰富的生产技术及经验。自1990 年成立森松压力容器起,公司传承森松工业的经验分享及技术,整体技术水平得到改善,并掌握先进的专业技术及知识,改善工作效率、产品质量及安全。因此,公司能够在初期完成若干需要先进加工技术的项目,为进军海外市场奠定了基础。

公司生产基地位于长江三角洲地区——中国最成熟的工业地区之一。不仅可有效运送原材料、零部件及制成品,亦可以为公司提供所需的专业人才,从而提高设计、制造及交付能力。凭借在中国的生产基地,公司能够高效且具有经济效益地制造产品,从而提高价格竞争力。公司拥有一支庞大精干的研发团队,由329名人员组成,其中大部分拥有高等教育或专业文凭,并平均拥有10年相关行业经验。此外公司已与名古屋大学、上海交通大学及华东理工大学订立合作安排,凭借大学技术方面的优势,尽可能完善公司产品设计。

公司主要从产品、平台及工程三个方面开展研发活动。产品研发活动主要专注于多样化产品组合及提升产品性能,如效率、功能及产品用途, 旨在设计及制造符合客户特定要求的产品。此外,公司开发自有平台及软件(如iMES),不仅可提升营运效率,亦可改善向客户提供的增值服务。公司的工程研发活动主要专注于根据客户需求及应用行业的最新发展为客户创造创新及领先的解决方案及服务。目前公司已经获得167项注册专利,其中29项发明专利、136项实用新型专利及2项工业设计专利,在行业内属于领跑者角色。

重视研发投入 :2017年、2018年、 2019年及2020年公司研发开支分别为 87.2百万元、120.7百万元、126.1百万元及人民币125.8百万元,分别占总营运开支约31.8%、35.3%、28.8%及26.6%。

市场地位稳固,竞争性壁垒高

公司虽然是跨行业的压力设备制造商和服务提供商,但却能够以技术优势和行业经验在多个下游领域都保持在头部位置,取得领先行业地位。按2019年的销售收益计,公司是中国第四大压力设备制造商及综合压力设备解决方案供货商,市场份额约为1.5% 。

公司在中国核心压力设备制造商中排名第五,市场份额约1.2%。可以设计、制造及交付各类核心压力设备达1400吨,凭借在核心压力设备行业的丰富经验,一直维持稳固的市场地位及稳定忠诚的客户基础。

公司在2005年完成了首个模块化压力设备项目,并被视为中国市场的初期进入者之一。按2019年的销售收益计,公司在中国模块化压力设备制造商中排名第八,市场份额约为1.9%。主要承接制药、日化、电子化学 品及油气炼化行业的模块化压力设备项目。

在手订单充盈,业绩增长具备持续性

核心压力设备主要包括换热器、容器、反应器及塔器,应用于多个行业。产品为高度定制,每台压力设备的生产过程的需时因应设备尺寸、用途、设计及制造要求与规格而有所不同,组装、焊接及加工为主要耗时环节,时长可达1个月至1年。模块化压力设备产品同样为高度定制,在预制、拆分、包装及交付、现场重新组装及调试等环节耗时最长,项目市场不确定性因素相对更多。

压力设备企业大多采用“订单式”销售,签订订单和收入确认时点有一定错位,2021年收入主要由2020年的大部分订单和2021年的部分订单贡献,2021年在手订单充分一定程度上预示了未来1-2年的业绩高成长性。近两年积累的资金可为后续公司产品研发及并购拓展提供良好的条件。

截至2017年、2018年、2019年及2020年,公司的新总合约价值(扣除增值税及其他税项)分别约为18.9亿元、28.8亿元、33.7亿元及35.3亿元,在手订单充盈,为业绩增长提供可持续性。

国际化发展:进口替代+装备出海

公司压力设备凭借稳定的产品质量、及时的交付和优良的售后服务能力,进入多家知名企业供应链,以此为突破口,预计将加速推动中国高端压力容器设备进口替代进程。 凭借国际资质及拥有海外附属公司,公司能够实现国际化及服务国际客户并有效承接海外项目。 公司已取得制造压力设备的牌照/证书,符合中国及包括美国与部分欧洲国家在内的中国以外海外国家的相关行业标准, 可以在超过45 个国家交付项目。

此外,公司于海外成立多间附属公司。海外附属公司之一瑞典法玛度在制药行业设计及销售模块化压力设备上获得高度认可。公司也在印度、日本、美国及意大利成立附属公司。主要透过海外附属公司向海外客户提供设计、采购及客户服务。凭借策略性地部署于亚洲、北美及欧洲多个国家的业务,公司能够更深入了解不同地区客户的不同设计及工程要求,并有效地向跨国客户提供服务。

公司分别于2002年及2005 年承接首个海外核心压力设备项目及首个海外模块化压力设备项目,并已建立全球客户基础, 按2019年、2020年公司收入来源来划分,公司在国内收入/海外(即中国地区以外)收入分别占比约为63%/37%和54%/46%,从该两组数据的比较中可看出,公司的海外收入占比得到快速提升。

高端压力设备及综合模块研发定制生产,下游需求广阔,成长空间大

压力设备行业产业链及下游应用基本情况

压力容器指用于工业生产,以完成反应、传质、传热、分离及储存的生产过程,并能承受压力负荷(内力及外力)的密闭容器。压力设备一般以压力容器为主要设备,通常包括单个大型压力容器及模块化设备,模块化设备由压力容器及其他设备(如工艺管道、电气设备、仪器等)组装而成。

压力设备行业的上游主要包括不锈钢、碳钢等原材料,钛、镍等有色金属及工艺管道、阀门、电气设备及仪器等主要用于模块化压力设备的部件。压力设备制造商的主要供货商包括钢铁制造商、有色金属制造商以及零部件制造商,原材料价格比较稳定,波动小。

压力设备行业的中游通常涉及核心压力设备制造商、模块化压力设备制造商以及相关的增值服务(如数字化设计及工厂管理)供应商。

压力设备行业有多个下游应用,包括石油及天然气行业、化工行业、制药行业、新能源行业、矿业冶金行业、电子化学品行业、日化工业等。由于模块化压力设备及模块化工厂特别适用于具有严格制造要求及极端条件的项目,故能更广泛地应用于具有复杂生产工艺的行业,包括石油及天然气行业、制药行业、化工行业及日化行业。

高端压力设备及综合模块研发定制行业壁垒高,客户黏性大,先发优势明显

公司是中国最大非国有企业压力设备制造商及综合压力设备解决方案供货商,公司是高端细分领域的国内第一品牌,国际一流品质、高效快速交付、性能卓越、可以帮助客户解决相关工艺问题,提供多元化增值服务。

中国高端压力设备具备较深的护城河与行业壁垒,主要体现在以下几个方面:

核心技术 :核心技术,尤其是模块化压力设备行业中使用的模块设计、核心设备制造、模块安装等专有技术不容易掌握。此外,化学和制药等不同行业的客户对模块设计和制造的要求也不同。新进入者需首先学习和掌握核心技术,然后才能开始在市场上开展业务,以便服务于不同下游行业的客户。 项目经验 :模块化压力设备行业的一个典型项目涉及总体项目规划、模块设计、运输、安装和施工、项目测试等。项目中丰富的经验,尤其是模块设计和运输方面的经验可以帮助缩短项目周期并确保质量。当前,大多数投标人都需要提供证据以证明其在投标阶段的资格,这说明了项目经验的重要性。 专业人才 :目前,市场上很少有专门从事模块设计和制造的人才。找合适的人来掌握模块设计和核心设施制造的知识相对困难,例如高端压力容器和具有丰富管理经验的项目经理。对于新进入者而言,缺乏足够的设计人才和经验丰富的项目经理会严重影响项目周期、成本和项目质量。 客户关系 :模块化压力设备行业的项目通常需要很长的准备时间才能与潜在的下游客户进行谈判并提供售前服务。在这个行业中,客户由具有长期稳定需求的大型跨国公司所主导,与这些公司保持长期稳定的关系尤其重要。

高端压力设备与创新工艺绑定,对研发能力要求高,公司拥有强大的研发及设计、制造及工程集成能力,专注在高附加值的核心设备生产,形成竞争性壁垒,可以根据客户需求定制核心压力设备及模块化工厂,实现快速交付并以多元化增值服务迎合客户不同的需求。公司拥有丰富的项目经验和技术优势、模式优势、制度优势、高端市场客户优势以及高效的管理,在未来更有机会分享行业快速发展和市场集中度提升带来的跨越式发展。同时下游行业工艺的不断改进,对核心压力设备的要求也在不断提高。高端压力设备及综合模块的生产商需要有足够的技术和经验支持,能够根据客户的具体工艺和需求定制化研发新的配套设备。

持续研发,不断的产品迭代,赋能下游客户 :公司凭借强大的研发能力,根据客户的要求与时俱进不断提高自身产品组合多样性。例如公司多晶硅还原炉系列根据客户要求先后研发出12对棒、24对棒、36对棒、40对棒、48对棒、72对棒、108对棒以及最新的56对棒还原炉炉型,并且56对棒产量可以达到850MTA,电耗仅有42kWh/kgSi,产量和节能效果遥遥领先,成功占领中国多晶硅高端还原炉市场。此外,在制药领域,森松隔离器系列可以提供工作区A级无菌生产保证,根据客户实际工艺需求,可以任意组合隔离器模块化的单元,部分隔离器部件标准化设计,实现各种隔离器通用化配置,大大缩短制造周期,森松隔离器融合了一系列高新技术,如PLC控制自动操作、模块化设计结构、在线灭菌、监测颗粒、微生物手套检漏等集成化设计,具备一系列产品优势。

政策利好,带动压力设备行业市场规模快速扩容

由于工业生产持续发展、压力设备行业的研发投资不断增加、下游产业需求不断增长、“一带一路”带来的国际合作发展机遇以及压力设备行业的技术及生产本地化,近年中国压力设备行业保持稳定增长。

中国制造2025 :一系列有关经济发展结构调整及重点产业转型升级的政策支持中国压力设备产业发展。《中国制造2025》提出“传统制造业向中高端发展”,促进压力设备行业的结构调整,刺激具有更好节能减排性能的智能高端压力设备的需求。通过整合价值链,简化采购流程及下游客户成本,压力设备制造商及综合压力设备解决方案供应商可作为总承包商负责整个项目,也可作为分包商提供特定压力设备,形成对行业利好因素。

制药领域相关政策 :医疗领域的“十四五”规划实施方案明确指出推动临床科研成果转化,加快解决一批药品、医疗设备、疫苗、医学数据等领域“卡脖子”问题,提升国家重点实验室等重大医学科研平台设施和装备水平。国家税务总局发布“关于修订发布《研发机构采购国产设备增值税退税管理办法》的公告”。为鼓励科学研究行业技术开发,继续对研发机构采购国产设备全额退还增值税,执行期限由 2020 12 31 日延长至 2023 12 31 日。上海市人民政府发布《关于促进本市生物医药产业高质量发展的若干意见》,重点支持创新药品、高端医疗器械、先进生物医药装备和材料、新型服务外包等 4 大产业发展,政策利好有助于国产设备项目突破,引导市场转向,从研发环节到生产环节加速实现进口替代。

化工领域 :中国石油和化学工业联合会发布《石油和化学工业“十四五”发展指南》,明确了行业的七项主要任务:增强油气保障能力,加快产业结构调整,大力提升产业创新自主自强能力,深入实施绿色发展战略,提升数字化和智能化发展水平,培育具有国际竞争力的企业、企业集团和石化园区,构建国内循环为主、国内国际双循环相互促进的新格局,特别强调了要加快化工新材料的发展,提出“十四五”末化工新材料的自给率要达到75%,占化工行业整体比重超过10%。中国化工行业的可持续发展刺激了对压力设备的需求。

“一带一路” 带来海外需求增长 :“一带一路”沿线国家一直不断加强与中国产业投资及合作。未来“一带一路”沿线国家及地区对能源及化工行业设备的需求预期有所增加,为中国模块化压力设备制造业提供庞大市场空间。

法规标准逐渐成熟,国际竞争力不断提高 :通过技术创新、加强监督管理及完善专用设备的法规标准系统,产品安全及质量保证能力不断提高。此外,近年随着中国标准与国际标准接轨,中国传统压力设备的国际竞争力不断提高。

市场快速扩容 :压力设备制造商及综合压力设备解决方案供货商的销售收益由2014 年的人民币1242 亿元增加至2019 年的人民币1852 亿元,复合年增长率约为8.3%。在一系列政策支持、下游应用需求增长以及外国客户对中国压力设备质量的进一步认可下,预期中国压力设备制造商及综合压力设备解决方案供货商的销售收益将稳步增长,于2024 年达到人民币3100 亿元,2019 年至2024 年的复合年增长率约为10.9%。

核心压力设备行业:2014 年至2019 年,传统压力设备制造商的销售收益由人民币1018 亿元增加至人民币1281 亿元,复合年增长率约为4.7%。未来,中国传统压力设备制造商的销售收益预期将稳定增长,到2024年底将达到人民币1571亿元,2019 年至2024 年的复合年增长率约为4.2%。

模块化压力设备行业:由于缩短开发周期、加快技术升级及方便维修的优点,近年压力设备行业的模块化生产方式剧增。 2014 年至 2019 年,模块化压力设备制造商及综合压力设备解决方案供货商的销售收益由人民币 224 亿元增加至人民币 571 亿元,复合年增长率约为 20.6% 。随着下游行业的需求不断增加,以及自动及智能生产等相关技术发展,未来模块化压力设备行业预期将急速发展。到 2024 年,中国模块化压力设备制造商及综合压力设备解决方案供货商的销售收益预期达到人民币 1529 亿元, 2019 年至 2024 年的复合年增长率约为 21.8%

制药领域有望实现加速成长:多个细分领域蓬勃发展,产业资本开支加速,上游高端设备及综合生产解决方案需求旺盛

生物制药领域蓬勃发展,资本开支加速,产能加速扩张

全球生物制药市场蓬勃发展 :制药装备的需求集中于下游制药业,其发展情况和下游医药制造业的发展速度及市场容量密切相关。在 PD-1 单抗、疫苗等重磅炸弹销售额持续增长下, 2020年全球销售额TOP20的药品中,生物药占比达到66.8%,增长迅猛。生物药市场持续高景气也让研发管线占比不断提升,由2015年29.5%迅速提升至2020年40.5%, 全球生物制药市场景气度持续向上。

政策端,助力生物医药产业快速发展,国产替代加速。 国内从政府到地方多番支持生物医药的政策陆续密集出台,医疗领域的“十四五”规划明确指出推动临床科研成果转化,加快解决一批药品、医疗设备、疫苗、医学数据等领域“卡脖子”问题,提升国家重点实验室等重大医学科研平台设施和装备水平。 2021 5 月,上海市发布《关于促进本市生物医药产业高质量发展的若干意见》,重点支持创新药品、高端医疗器械、先进生物医药装备和材料、新型服务外包等4大产业发展,进一步加快上海生物医药产业质量的发展。7月,印发《上海市战略性新兴产业和先导产业发展“十四五”规划》提出,“十四五”期间,生物医药产业规模年均增速达到8%左右,到2025年,实现生物技术药物、新型生物医学工程产品制备等一批关键核心技术自主可控,加快创新成果产业化,基本建成具有国际影响力的生物医药产业创新高地。重点发展创新药物及高端制剂、高端医疗器械、生物技术服务等产业。8月,为贯彻落实习近平总书记在浦东开发开放30周年庆祝大会上的重要讲话精神以及《中共中央国务院关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》赋予的重大任务,《浦东新区推进张江科学城创新发展实施意见》正式发布,重点围绕打造创新策源新引擎、引领核心技术新突破、发展高端产业新集群、激发创新主体新动能、构筑创新人才新高地助推张江生物医药科学城打造引领创新发展的国际一流科学城。近年随着利好政策的支持、人才技术的引入、资本的助推,我国生物医药行业的发展已经进入快车道。

中国生物药创新进入加速阶段,越来越多产品即将商业化生产,生物药市场呈现高速增长态势 。据弗若斯特沙利文统计,中国已有包括 100余个生物仿制药项目(9 类单克隆抗体方向)、20 余个抗体偶联药项目、15 个以上双特异性抗体项目与 15 个以上 CAR-T项目在内的大量临床项目处于研发过程中,2020年CDE受理生物药IND 564件,同比增长82%。

国内资本开支加速,多因素叠加,有望迎来新一轮高端生物制药设备投资高潮 :大的产业周期角度来看,我们预计中国医药行业将逐步迈进中国医药研发创新1.0的第二个阶段,即越来越多的创新药项目管线从过去五年的立项和临床早期开发逐渐过渡到未来五年的临床中后期开发和落地兑现,带来新产品商业化放量的第一波高潮。从过去5年来看,医药行业先后兴起了创新药的研发高潮、CXO内需(早期需求)的高潮,我们预计未来5年来看,中后期开发及商业化需求CXO内需(临床CRO和CDMO两个细分领域)、医药供应链(设备及耗材)求将会逐渐兴起。

医药行业上市公司资本开支角度来看,制药装备行业有望进入新一轮大的产业景气周期 :过去10年,单季度资本开支呈现加速上升态势:单季度资本开支由2010Q1的50亿元逐渐提升至2015Q1的110亿元,进一步提升至2021Q1的336亿元。回溯医药行业资本开支的变化,2010-2015年,新版GMP带来的制药产线升级浪潮;2015-2020年,仿制药一致性评价、创新药研发浪潮带来的产线持续升级,包括生物制药行业的早期产线需求爆发;未来五年来看,包括生物制药在内的制药行业商业化需求有望带来新一轮医药行业资本开支的高潮,制药装备行业有望进入新一轮大的产业景气周期。

头部企业产能快速扩张 :面对新的市场机遇,目前越来越多医药企业已经走在了扩大产能、提升市场竞争力的道路上。一方面为了临床管线推进,另一方面出于商业化角度考虑,生物药企要在行业中脱颖而出,产品除了有创新性外,价格上也需具备竞争优势,而这背后离不开规模化的生产。此外,2021年7月,国家医保局召开座谈会,就胰岛素集中带量采购改革,听取有关企业、行业协会的意见建议,释放出生物药将进入集采的信号,集采对企业成本控制和产能提出更高的要求。面对新的市场机遇,康方生物为加速抗体药物GMP生产,预计总规划生物药产能将达到12.35万升;正大天晴1.2万升产能已经投产,目前有4万升的产能正在扩建。各药企和CDMO企业正在积极进行产能布局,根据公开资料统计,目前部分大型生物药企业以及CDMO企业目前共有约35.43万升产能,规划总产能约126.34万升,产能扩增空间巨大。

在政策及需求的驱动下,各药企对价低性优的国产压力设备以及可以快速组建的模块化压力设备的认可度及需求度不断扩大,和药品生产息息相关的制药装备企业也将迎来更多机遇。公司专注高端生物制药细分行业,时刻关注行业发展趋势,不断延展发展机会,持续对产品及服务进行升级。公司在生物制药包括疫苗、抗体、胰岛素等领域已经布局良久,可以提供整体上下游工艺系统;此外,近年来药企不断有快速扩大产能的需求,森松模块化厂房由于是并行施工,在整体交期可控方面有明显优势,成为公司业务快速扩张的另一动力。制药行业是公司营收来源占比最大的下游领域之一,持续为公司未来业绩增长带来推动力。

核心产品——生物反应器/发酵罐系统

在生物制药前端原液部分,使用的设备主要是不锈钢及一次性生物反应器,目前进口企业如Sartorius、Thermo  Fisher、GE、Merck等已形成垄断之势,占据绝大部分市场份额。国产企业积极突破,产品已进入国内多家生物制药企业和CXO企业。森松生物反应器/发酵罐系统销往海内外多个国家,客户包括疫苗、单抗、胰岛素等多家国际知名药企。

公司生物反应器/发酵罐系统拥有桌面玻璃式生物反应器/发酵罐、中试生物反应器/发酵罐系统和大生产型生物反应器/发酵罐全系列产品,可提供从实验室到商业规模的一站式整体解决方案,满足客户细胞培养、微生物发酵工艺研发和商业生产的需求。

生物制药高端设备研发及模块化急先锋——法玛度森松

公司于 2011 年收购瑞典法玛度,重点深耕医药领域,子公司瑞典法玛度专注于制药行业,尤其是生物制药领域,主要提供大型反应罐 / 发酵罐等设备。n  已经成功交付了70多个制药和生物制药行业的生产设施,在中国也有超过12个模块化工厂的项目实例,完成了超过300个工程设计和验证方案。并且在快速通过美国FDA、欧洲EMA、中国NMPA和世界卫生组织WHO的GMP相关认证有丰富的经验,拥有国际项目交付经验,可以为全球的制药和生物制药客户提供工程和解决方案。

收购后成立法玛度森松公司,总部设在瑞典、斯德哥尔摩,并在中国上海设立制造工厂,在美国、意大利和印度成立分公司,在埃及亚历山大设立销售代理商,以便为全球客户提供更好的沟通、项目管理、工程设计采购物流、验证咨询和售后支持等服务,为客户提供高品质的整体解决方案。

公司模块化建造工厂的概念可以使工程项目更快速地施工与交付使用,有可预见性和灵活性的解决方案,使整个工艺模块的制造、安装都能在安全、洁净的环境中进行,以确保项目的质量,验证确认与制造安装同步进行,降低施工的风险。模块化厂房 75%-80% 在车间内完成,从上游到下游的制药工艺系统大部分都可以由森松制药提供,并行的验证方式可以最大程度减少现场工作的时间,比传统施工快 3~24 个月,为用户提供从概念设计到制造、安装、调试及项目验证的一体化服务。

法玛度森松产品及服务优势

一站式解决方案

从设计到验证提供整体解决方案;厂房+工艺系统的集成模块化交付;简单的对口界面管理;跨专业工程设计管理和协调;跨专业工种工序施工管理;全球技术资源和服务支持。

快速项目交付

更短交付时间;更加从容投资决策;更多工艺开发时间。

低风险

固定总价合同;确定的执行进度计划;高质稳定的质量;严格控制的施工安全;受控的生产环境;强健稳定的供应链。

灵活方案

易于标准化/异地再造/重复利用;易于厂房升级改造扩产增能;和传统施工方法联合应用。

法玛度森松服务的客户包括礼来、美国默克、百特、葛兰素史克、基因泰克、阿斯利康和龙沙等国际制药巨头,地域覆盖亚洲、欧洲、北美洲、非洲等多地。业务范围覆盖工程设计服务、模块化工厂、工艺系统模块、洁净室机电安装以及法规及验证咨询等。项目内容涉及配制、洗涤、灌装、冻干、灭菌、发酵等多个环节,可应用行业涵盖生物制药、化学制药、日用化学品以及食品。成熟优质的项目案例得到全球客户很高的满意度和业内人士的一致好评,法玛度交付的厂房2006年和2011年两次赢得国际制药工程师协会ISPE颁发的年度工程大奖,2010年法玛度交付的爱尔兰默沙东项目获得最安全执行项目的CURT奖项, 是业内公认的品质标杆。

疫苗领域:二类疫苗需求旺盛,新冠疫苗需求持续催化

根据灼识咨询报告,中国是全球第二大疫苗市场,销售收入占全球市场的15.5%。市场规模已从2015年的251亿元增长至2020年的640亿元,预计将从2020年继续增长至2030年的人民币2071亿元(COVID-19疫苗除外),期间预计年复合增长率达到12.5%明显快于全球市场。目前大多数新上市疫苗作为二类疫苗进入市场,按销售收入计,2020年二类疫苗占中国疫苗销售的93.0%,预计2030年将占98.6%。

若包含COVID-19疫苗市场,预计整个中国疫苗市场将从2020年的人民币664亿元增长至2030年的人民币4017亿元,市场空间巨大。

新冠疫情暴发后,全球疫苗生产商随着疫情的蔓延和反复,从最初的观望到纷纷加入研发竞速,成为疫苗市场迅速增长的另一推动力。公司在疫苗领域可以为厂商提供定制化服务,其中模块化厂房更是凭借可以迅速交付安装的优势,为疫苗厂商迅速扩大产能助力。 公司与全球四大疫苗巨头(葛兰素史克、赛诺菲、辉瑞、默沙东)均有密切合作,同时公司与国内最大的疫苗生产厂家中国生物技术及众多疫苗生产头部企业康乐卫士、智飞生物等均已建立起良好的合作

模块化工厂典范,国内首个mRNA新冠疫苗生产项目 :沃森生物mRNA新冠疫苗生产项目投资2.8亿元,一期产能为1.2亿剂/年,预计今年8月建成投产,下半年实现产品上市供货。沃森的新冠疫苗原液车间包括mRNA新冠疫苗原液车间及腺病毒载体新冠疫苗中试车间,采用目前全球领先的集成数字化设计、模块化装配结合传统基础进行建设。公司承接其模块化工厂项目+核心系统。公司秉承工艺技术、工程技术、质量管理一体化统筹的模块化建设理念,在设备设施制造现场完成调试后,拆卸到玉溪疫苗产业化基地现场组装,比传统建设方式周期更短,有效加快新型冠状病毒mRNA疫苗的产业化进度,六个月即完成交付。

抗体领域:抗肿瘤及自身免疫疾病拉动抗体市场快速增长

国内抗体药物起步较晚但市场发展迅速,抗肿瘤及自身免疫疾病等治疗领域存在大量未满足临床需求,相关抗体药物的需求量巨大, 2019年中国的治疗性抗体市场约为42亿美元, 2015年至2019年复合年增长率为32.4%。未来10年,随着更多抗体药物获纳入国家医保药品目录以及研发管线推进,预计国内抗体市场将持续增长于2024年达到253亿美元,2019年至2024年的复合年增长率为43.4%。

公司为国内最早承接单抗项目的公司之一,可以提供单抗上下游系统以及单抗模块化厂房, 在国内与众多标杆企业合作多年,如信达生物、中信国健、丽珠医药、药明康德、绿叶制药、康宁杰瑞制药、嘉和生物等。同时公司与跨国公司罗氏、诺华、礼来、安进、艾伯维等均有良好的合作,具有多个高端国际项目成功经验

胰岛素领域:稳健成长,国产份额提升

目前糖尿病市场仍然保持巨头垄断格局,诺和诺德、赛诺菲、礼来、默沙东四大巨头共占据糖尿病市场72%的市场份额。

近年来,国内糖尿病患病率呈逐渐攀升趋势,中国胰岛素市场增长速度也n  超过了全球平均增速。根据米内网资料,2013-2019年中国胰岛素药物市场规模逐年增加,2019年中国胰岛素市场规模约为200亿元,对于我国而言,胰岛素市场也受三巨头垄断。随着国内通化东宝、甘李药业等企业在产品端(二代、三代胰岛素相继问世)和市场端(对内分泌科室进行渗透)的不断突破,国产胰岛素的市场份额逐步扩大。2019年甘李药业胰岛素市场份额占比为13.95%,通化东宝胰岛素市场份额占比为11.07%。

公司与通化东宝、甘李药业、万邦生化以及珠海联邦有良好的长期合作,此外全球四大胰岛素巨头公司中的三家诺和诺德、礼来、赛诺菲也都是公司的客户。

    顺应国家产业政策,多赛道布局,以高附加值的产品保持客户黏性,核心竞争力凸显

    压力设备的种类繁多,但处于核心环节的生产或反应类设备的制造、工程难度较高。一直以来,公司并不简单依靠产品的量、价获得竞争优势,而是专注在高附加值的核心设备生产,形成竞争性壁垒,获得强大的议价能力,获得能够逆向筛选出优质的客户群体的机会。森松下游客户包括药明生物、诺华制药、沃森生物等医药企业,BP、壳牌等大型石化集团以及其他国内外行业领先头部企业。

    公司在研发能力、制造工艺、设计能力等各个维度均在业内领先,是业内少见的可以进行跨行业提供压力设备制造商,不同于专注于某一个行业设备的其他竞争者,公司在多个下游行业寻找机会,不断捕捉新的行业增长点,降低单一行业的周期影响。

    公司已在若干下游应用行业建立领先地位并积累宝贵经验,业务覆盖化工、制药、日化、油气炼化、电子化学品等多个领域。公司在和生物制药、动力电池原料、电子化学品等热门赛道以及各行各业领跑者持续相互协同的过程中,为企业加强产业链优势布局,持续扩大产能规模及保持长期发展趋势做出了重要贡献,实现了关键设备的国产化,并开创了多个行业内的 “中国第一”。

    电子化学品行业——超净高纯试剂需求旺盛

    超净高纯试剂是指主体成分纯度大于99.99%、杂质离子含量低于ppm级和尘埃颗粒粒径在0.5微米以下的化学试剂。它通常是在常规化学品基础上,经过预处理、过滤、提纯等工艺生产得到的高纯度产品。高纯试剂用于芯片的清洗,刻蚀等制造领域,满足纳米级集成电路加工需求是超净高纯试剂的发展方向。

    近年来,随着光伏、半导体、显示面板等产业规模不断扩大,超净高纯试剂行业进入快速发展阶段。超净高纯试剂属于精细化工和电子信息行业交叉的领域,具有质量要求高、产品换代快、附加值高、工艺环境洁净度高、设备投资大等特点,是化工领域最有发展新景的产品之一。据隆众咨询统计2016~2020年,中国超净高纯试剂产量从58万吨增长至148万吨,年均复合增长率26.4%。

    国内超净高纯试剂主要应用在平板显示器、太阳能光伏、半导体等领域。在平板显示器生产中,用于基板上颗粒和有机物的清洗,光刻胶的显影和去除,电极的刻蚀等。在太阳能光伏制造中,应用于太阳能电池片制造的制绒、清洗及蚀刻。在半导体生产中,用于集成电路和分立器件晶圆制造的加工过程,以及后端的封装测试环节等,起到清洗和蚀刻两大作用。

    目前,国际上一般采用SEMI国际标准作为超净高纯试剂杂质含量标准,对关键技术指标如金属杂质、控制粒径、颗粒个数等做相应的规定。因为杂质超过限度,会造成集成电路短路、针孔、剥离等不良现象,影响集成电路的成品率和质量,对生产商技术要求极高。随着研发持续投入,中国超净高纯试剂行业产品质量取得长足进步,产品技术等级均达到 SEMI G2 级,部分湿电子化学品制造商产品达到 SEMI G3、G4和 G5 级。2020年,平板显示器领域消费量约70万吨,太阳能光伏领域消费量约34万吨,半导体领域消费量约44万吨。

    在“中国制造 2025 ”和发展新能源等政策的驱动下,超净高纯试剂作为新一代电子信息和新能源不可或缺的基础性化学材料,考虑起步时间晚于国外发达国家、技术难度高、国内需求旺盛等因素,中国电子化学品未来发展空间巨大。公司在洁净工程领域积累了 20 多年的经验, 可提供电子化学品行业的洁净管道工程和工艺模块系统 。公司拥有环境可控的洁净生产车间和齐全的检测设备,生产制作过程严格控制金属含量,良好的去油、脱脂、酸洗、钝化等工序,保证系统的无尘、无油、无脂。经过多年研发, 目前公司已经成为能提供 G5 PPT 级高纯双氧水、高纯氨水、高纯硫酸等高端电子化学品制备装置的优秀供应商,将来进一步开拓特种电子气体和超净高纯试剂制备装置,市场前景广阔。

    2020 年,公司协助苏州晶瑞化工建成了一期年产 3 万吨超大规模集成电路用半导体级高纯硫酸技改项目。意味着中国拥有了国际水平国内规模最大的半导体级电子硫酸基地,成功地实现了我国集成电路用量最大的三种高纯试剂材料的国产替代,成为国家核心竞争力的一部分。

    动力电池产业链——市场快速扩容,上下游需求旺盛

    随着中国新能源汽车利好政策的持续推动、相关技术的进步、消费者习惯的改变、配套设施完善等,中国新能源汽车市场快速发展,从而带动了动力电池市场的迅猛发展。动力电池的市场规模从2016年的256.2亿元增长至2020年的709.9亿元,增长率达29%。预计到2025年动力电池的市场规模将达到3073.8亿元。

    动力电池主要由四部分组成,分别是正极、负极、隔膜和电解液。

    正极材料是动力电池成本占比最高的原材料。其中镍是正极材料重要原料之一,高镍路线是动力电池的重要技术发展方向, LG 新能源的 NCMA 电池镍含量高达 90% ,浦项化学 NCMA 正极材料镍含量也在 80% 以上,随着新能源汽车的日渐普及和电池高镍化,电池用镍需求将快速增长,据 CRU 预测 ,2040 年全球电池用镍量有望占全球镍需求的 33% ,而 2019 年仅占 5% ,未来对镍的需求将迎来井喷。全球新能源产业链龙头企业特斯拉、宁德时代等均对印度尼西亚的镍相关投资表现出浓厚的兴趣,而国内包括华友、格林美、力勤等企业都瞄准了印尼丰富的镍资源,纷纷开展镍湿法高压酸浸项目的建设。 公司研发设计的第三代高压酸浸反应釜性能可靠、反应高效、操作灵活,是湿法化学冶炼“重器”,在国内乃至全球镍高压酸浸项目占有一席之地。

    电解液在电池中正负极之间起到传导电子的作用,一般由高纯度的有机溶剂、电解质锂盐、必要的添加剂等原料,在一定条件下,按一定比例配制而成的。动力电池的需求增加带动电解液行业快速增长,国内电解液产量从2014年的4万吨规模增长至2020年的25万吨,年复合增速超过35%。目前国内电池生产商电解液配套已基本实现国产化。 公司凭借强大的研发能力布局电解液设备研发定制生产领域。 2020年公司设备与模块生产线技术改造后电解液领域产能可以达到电解液模块40台、电解质制备及制浆设备120台、电解质制备及制浆模块90台。

    镍——动力电池上游关键原材料

    硫化镍矿V.S. 红土镍矿 镍矿主要分为硫化镍矿和红土镍矿两个矿种,分别对应不同的加工路径。硫化矿中镍主要以硫化镍形式存在,一直是主流镍冶炼原料;红土镍矿是氧化物矿,因其含铁较多,颜色呈现出氧化铁的红色,故称之为红土镍矿。硫化镍矿主要采用火法冶炼工艺,形成高冰镍中间产品后再进一步通过湿法工艺直接生产硫酸镍或电解生产电解镍,主要用于电镀、电池及合金领域,部分电解镍用于不锈钢行业;红土镍矿目前一般采用火法冶炼直接生产镍铁(Ni含量>15%)或镍生铁 NPI(Ni含量<15%)进而生产不锈钢,少部分采用湿法工艺形成镍中间产品生产硫酸镍或电解镍。

    红土镍矿的优势十分显著。首先最大的优势在于资源储量十分丰富,在已探明的镍资源储量中,红土镍矿占比约 72.6%,主要分布在赤道附近的古巴、新喀、印尼、菲律宾、缅甸、越南、巴西等国;27.4%是以硫化镍矿的形式存在,主要分布在加拿大、俄罗斯、澳大利亚、中国和南非等国。相对硫化镍矿勘探未有突破,传统矿山资源变差,供给维持收缩的态势来说,红土镍矿资源相对宽松;二是红土镍矿计价方式以镍含量计价,矿石中丰富的铁元素不计价,使得下游不锈钢的成本大大降低;三是红土镍矿位于土壤表层,相当于露天开采,且非硬岩形态,开采和勘探成本极低;四是红土镍矿资源位于赤道附近例如印尼和菲律宾,靠近沿海,便于外运。红土镍矿储量丰富,易于开采,是未来镍的主要来源,充分开发利用红土镍矿资源具有重要的现实意义。

    火法冶金V.S.湿法冶金 火法冶金是指在高温下应用冶金炉把有价金属和精矿中的大量脉石分离开的各种作业,其主要包括:还原硫化熔炼镍锍工艺、回转窑-矿热炉镍铁工艺、还原焙烧-磁选工艺,这些工艺在现在红土镍矿冶炼中运用较多,主要是因为成本低、投入少等特点。其主要的原理是在红土镍矿的熔点范围内氧化物稳定性依次为:氧化铝>氧化铬>氧化铬>三氧化二铁>氧化硅>氧化亚铁>氧化镍,根据这一性质氧化镍最先被还原,利用这一选择性还原原理可采取缺碳操作,使红土镍矿中几乎所有的镍氧化物优先还原成金属,从而达到富集镍的目的。

    湿法冶金是金属矿物原料在酸性介质或碱性介质的水溶液中进行化学处理或有机溶剂萃取、分离杂质、提取金属及其化合物的过程。湿法冶金虽然很早就出现,但是由于一开始技术不成熟等原因,直到目前才开始大规模运用,湿法工艺包括:还原焙烧-常压氨浸工艺、高压酸浸工艺、碱浸工艺等方法。

    火法冶金工艺具有对镍、钴回收率较高且反应比较容易控制的优点,适合处理镍品位较高的红土镍矿,但能耗大、成本高、产生污染物量大,而且工作环境恶劣,逐渐被红土镍矿工业生产淘汰。湿法冶金工艺弥补了火法冶金的缺点,湿法工艺能耗较低、对环境污染小,尤其是氨浸法、高压酸浸、常压酸浸和氯化冶金工艺在处理红土镍矿方面有很好的发展前景。

    高压酸浸工艺(HPAL)

    目前,主要的湿法冶金工艺包括还原焙烧—氨浸工艺、硫酸(硫酸铵)焙烧—水浸工艺、高压酸浸工艺、常压酸浸工艺、堆浸工艺、氯化离析工艺、微波浸出工艺、生物浸出工艺等。与其他红土镍矿的湿法冶炼技术相比,高压酸浸工艺的突出优点是镍钴回收率高,可达90%以上,同时可实现多种元素的综合利用,尤其是钴元素,有价金属综合利用率高,且HPAL工艺能耗低,碳排放量少,能处理低品位矿石。

    典型的红土镍矿HPAL工艺一般包括以下几个过程:原料准备、高压酸浸、中和及CCD逆流洗涤、产品生产等。由于产品方案选择不同,产品生产工艺流程也不一样。

    高压酸浸工艺 20 世纪 50 年代率先在古巴 Moa 开始应用,经过多年的生产实践,证明是经济可行的;西澳的 Cawse、Bulong、Murrin Murrin 镍冶炼厂均采用高压酸浸法,虽然以上三厂自建成后受到多方面因素影响未能获得巨大成功,但建厂的主体工艺是可行的,高压酸浸工艺至今已经发展到第三代技术,中冶瑞木项目的成功建成和达产达标表明该项技术成熟度较高, 从全球多个项目的运行经验看,高压酸浸是未来红土镍矿最具竞争力的冶炼工艺。

    森松第三代冶金高压酸洗反应釜——湿法冶金重器,兼具设备性能和稳定性

    高压酸浸工艺因为同时具有高温、高酸、高压力、高磨蚀等严酷工况条件,设备腐蚀损耗非常严重,维护费用高,使得该工艺在工程设计以及工程应用上均具有极大的挑战,对设备的制造材料提出了很高的要求。目前高压酸浸技术已趋向成熟,一些关键设备如高压釜、高压釜给料泵及恶劣工况阀门,内部结构复杂、材料级别高、价值极高。高压反应釜作为高压酸浸的核心装备,由其完成矿物有价金属在高温、高压、高酸浓度条件下的浸出,性能和稳定性至关重要。从最早的Moa项目到现在已经历了两代高压釜的历程,目前正处于第三代高压釜的发展阶段高压反应釜的不断改进和创新极大促进了高压酸浸技术的进一步发展。

    第三代高压釜主要操作条件为温度240~270℃,压力4000~6 000 kPa不等,停留时间在45~100 min之内。针对各个特定的红土镍矿特性的差别,一般需要通过试验来验证高压釜各自的最佳工作条件,以期在得到较高的镍、钴浸出率的前提下降低系统的温度或压力,提高系统的安全稳定运行并降低投资等。

    公司为华越项目设计交付的两台高压釜,直径5.3米,主体材料为钛钢复合板,厚度126毫米+6毫米,总长41.47米,重量832吨。公司为青美邦量身设计和制造560m 型号的高压反应釜,单台高压反应釜规格 4.8×32.6m,重约526吨。设备采用行业成熟的卧式多腔室设计,以钢+钛复合板为主体材料,主要操作条件为:温度240~270℃,压力4500~5000 kPa,停留时间在45~60 min,性能优越。

     公司的高压反应釜90%的零部件来自于中国自造,是世界上镍湿法化学冶炼工业化的稳定优越性型号,具有性能可靠、反应高效、操作灵活等突出特点,是湿法化学冶炼“重器”。

    国内企业新投项目均使用第三代高压酸浸工艺

    华越项目

    华越项目位于印度尼西亚,主要股东为华友钴业(57%)、洛阳钼业(30%)、青创国际(10%),投资总额为12.8亿美元。项目使用第三代HPAL技术,生产氢氧化镍钴中闾品(MHP)。目前四台高压反应釜已全部交付,预计投产时间为2021年底或2022年初。

    OBI项目

    OBI项目位于印度尼西亚,为力勤矿业与Harita共同拥有,投资总额10.5亿美元。该项目湿法冶炼工程于2018年开工建设,目前镍钴冶炼项目已生产出第一批混合氢氧化物沉淀物(MHP),成为东南亚国家第一个投产的第三代高压酸浸项目。

    青美邦项目

    青美邦项目位于印度尼西亚,主要股东为格林美(72%)、邦普(10%)、IMIP (10%)、阪和兴业株式会社(8%),投责总额为7亿美元,项目于2019年初开始建设。设计年产能为镍金属5万吨/年,钴金属4000吨/年,可产出15万吨电池级硫酸镍晶体、2万吨电池级硫酸钴晶体,青山钢铁将通过其关联的印尼矿山公司在项目建成10年内为青美邦供应镍品位不低于1.0%的红土镍矿。青美邦项目对红土镍矿采取湿法化学冶炼技术,采用第三代高压酸浸技术, 2021年5月,镍资源项目湿法冶炼核心设备――3台560m高压反应釜( 由公司负责 )已成功交付,到港就位安装,标志青美邦印尼镍资源项目进入实质性设备安装阶段,拉开了项目建设进入快速道的序幕。

    化工行业——占领高端市场,助力国内高端化工材料行业发展

    由于精细化工行业不断发展,对特种化学品的需求不断增加,以及若干对化工行业有利的政策,中国化工行业的销售收益呈稳定增长。此外,“十四五”发展指南特别强调了要加快化工新材料的发展,提出“十四五”末化工新材料的自给率要达到75%,占化工行业整体比重超过10%,中国化工行业的可持续发展刺激了对压力设备的需求。

    关键设备市占率高

    PTA设备:公司在PTA行业发展成果显著。参于了国内外众多知名的大企业的PTA行业的关键设备的制造,成功交付4台全球最大氧化反应器,也有国际著名大企业的1期,2期的关键设备订单,充分展现了公司在PTA行业的强有力的执行力,对客户需求的理解力,主要的关键设备有:氧化反应器,结晶器,脱水塔,后氧化反应器及换热设备等。

    醋酸设备:公司已为醋酸行业国内外企业提供了大量的关键设备与装置,主要以特材为主,镍及镍合金,锆材等,如制备釜,蒸发器,反应釜等。国内市场大部分关键设备都来自森松。

    PVC聚合釜:PVC行业中,森松占到全国市场的70%的份额,从最初的48M3聚合釜开始,不断创新,不断研发,70M3全流通聚合釜,105M3内夹套聚合釜的成功应用,保证产品质量的同时,大大提高单釜出品能力。

    高端化工新材料

    化工新材料产业作为新材料产业的重要组成部分,是化学工业中较具活力和发展潜力的新领域,代表着未来化学工业的发展方向。化工新材料涉及有机氟、有机硅、节能、环保、电子化学品、油墨等多个新材料领域,与传统材料相比,化工新材料具有质量轻、性能优异、功能性强、技术含量高、附加值高等特点。我国化工新材料目前行业总体仍处于产业链中低端水平;关键配套原料产业化程度不高;核心技术仍然受制于人,市场主体小而分散。

    公司目前已经可以为高端聚烯烃材料、功能膜材料、工程塑料等化工新材料提供关键核心设备如:熔盐类反应器和固定床列管式氧化反应器。其中与万华化学合作的聚氨酯产业链一体化─乙烯项目所需的丙烯精馏塔是公司自2013年承接万华PDH项目17台核心设备后再次为万华集团制造的又一超大型塔器项目。丙烯精馏塔作为项目的核心设备,该设备114.5米长,8.5米直径,制造净重约1467吨,是公司制造的最重的单台设备;项目直至完工总计不到10个月,创造了类似项目交货周期记录;设备容积约5699立方米,水压重量约7300吨,是公司最重的整体水压设备。

    日化行业——助力多样性产品快速生产和灵活切换

    中国日化品消费市场整体呈现平稳增长态势。根据弗若斯特沙利文分析,2019年,国内日化行业规模将接近86.6百亿元,预计2024年将达到138.4百亿元。中高端日化产品年复合平均增长率整体保持在10%以上,预计到2020年,中高端日化产品的规模接近1000亿元。

    日化消费品市场竞争加剧,消费诉求多元化、个性化趋势明显,市场集中度呈现下降趋势,行业面临着产品更换频繁,快速配方升级等新挑战。对生产企业而言,实现多样性产品的快速生产和灵活切换、提高效率降低成本、保证产品质量等都非常重要。据Euromonitor数据,2018年全球TOP6化妆品企业市场占有率达36.9%。2019年占据全球化妆品行业前六的市场份额的企业为欧莱雅集团、联合利华、雅诗兰黛、宝洁、资生堂和科蒂,2019年全球TOP6化妆品企业销售额占全球化妆品市场份额基本保持不变,约为36.8%,接近四成。

    公司深耕日化行业20余年,自1995年开始就为全球知名日化公司提供核心设备,积累了丰富的行业经验和先进理念。近年来针对高速增长的中高端日化领域,公司为中高端护肤品、药妆等提供核心设备及模块化工厂,实现更快的项目交付。针对客户小试、中试、大生产等不同要求,公司可提供定制化解决方案,向客户提供混合系统、物料运输系统、均质系统、物料储罐系统、贮罐区工艺系统等,帮助客户缩短清洗、换线时间,利用CFD搅拌模拟提高混合效果,实现单位时间内更多地产能。其中模块化的工程交付可以大大缩短项目交期,加快客户新产品上市的时间,为客户争取市场份额提供了有利的基础。

    公司与欧莱雅、宝洁、资生堂、联合利华等均有合作关系。

    油气冶炼行业——与国际龙头油服企业开展密切合作

    公司从2007年至今,完成了三菱模块,硫磺回收模块、委内瑞拉模块、Petrobras P75 & P77 FPSO SRU模块、中海油PY34-1 MEG 模块、坦桑尼亚天然气处理模块、巴基斯坦天然气处理模块、日本某知名化工公司的模块化工厂等油气化工装置模块。2016年7月,森松重工为日本TOYO工程公司马来西亚石油RAPID炼化一体化项目制造的两台超大核心压力容器按期完工。

    2021年6月,“深海一号”大气田正式投产,是中国深水油气开发能力和深水海洋工程装备建造水平取得的重大突破,标志着中国已全面掌握打开南海深海能源宝藏的“钥匙”,实现从300米向1500米超深水挺进的历史性跨越。其中公司承建中海石油陵水17-2气田开发工程项目中的MEG模块,乙二醇(MEG)再生系统模块(简称MRU)位于平台主甲板西南侧,由国际知名油气工艺巨头公司负责工艺设计,公司负责建造。该模块重量达1100吨,高度达27米,是整个陵水上部模块中价值最高、重量最重、尺寸最大的工艺处理核心模块,也体现出公司的雄厚研发生产实力。

    公司凭借雄厚的科技与创新实力与国际龙头油服集团都展开了密切的合作:中国石油、中国石化、中国海洋石油、壳牌、BP、康菲石油、GASCO等都与公司达成多个合作项目

      数字化运维打造第二增长曲线

      公司一直以来非常重视信息化建设,在传统及模块化压力装备制造的基础上,比同业竞争对手提前完成了较为全面的信息化和智能化转型,进一步布局数字化运维等增值服务。

      近年来,互联网、大数据、云计算和物联网等行业的蓬勃发展,对数据的存储、交换、计算等应用需求不断增加,使得大数据发展需求下对上游基础设施领域的需求持续旺盛,促进了数据中心需求的不断增加。IDC(Internet Data Center,互联网数据中心)是指一种拥有完善的设备(包括高速互联网接入带宽、高性能局域网络、安全可靠的机房环境等)、专业化的管理、完善的应用级服务的服务平台。各国5G技术的发展和商用化的推广将进一步促进数据中心行业爆发增长。未来,数据中心行业将成为物联网、云计算及5G技术的不断完善与发展下的又一风口。

      公司目前以模块化的方式提供集装箱式数据中心、室内集成式数据中心和大型模块化数据中心等多种解决方案,灵活满足客户不同的需求。

      集装箱式数据中心

      集装箱式数据中心,包括20尺和40尺集装箱两种标准规格和多种非标定制式规格,应用于需求较少IT机柜且室外比较孤立的场所(如5G基站,天然资源勘探基站等)。同时它也能应用于某些需要临时数据存储并交互的场所。此外它还能被用作应急数据机房。

      室内集成式数据中心

      室内集成式数据中心,包括单排和双排两种标准规格并同时集成了供配电、空调、机柜、布线及监控管理等子系统。它主要作为现有建筑内的快速部署型数据中心,并可按需配置机柜。

      大型模块化数据中心

      大型模块化数据中心,包括冷冻站模块、机房模块、配电模块、空调模块和公用工程辅助模块。它能应用于需求较多IT机柜,可独立配置的单体建筑,如云存储基地,信息交互中心等。

      预制化冷冻站

      预制化冷冻站,包括冷源模块,水力模块。它能应用于数据中心配套公用工程设施,具备工程设施产品化,节省占地面积,标准化等优势。快速的功能模块对接,减少对施工环境的要求,降低现场安装工作量。

      此外,公司通过不断地自研软件研发迭代及工程数据积累,在提升自身生产、管理、工程服务效率的同时,已具备为客户打造数字化工厂及代运营服务的能力。

      “数字化工厂”是以产品全生命周期的相关数据为基础,在计算机虚拟环境中,对整个生产过程进行仿真、评估和优化,并进一步扩展到整个产品生命周期的新型生产组织方式。“数字化工厂”技术与系统作为新型的制造系统,为制造商及其供应商提供制造工艺信息平台,使企业能够对整个制造过程进行设计规划,模拟仿真和管理,并将制造信息及时地与相关部门、供应商共享,从而实现虚拟制造和并行工程,保障生产的顺利进行。“数字化工厂”规划系统可以通过详细的规划设计和验证预见所有的制造任务,在提高质量的同时减少设计时间,从而加速产品开发周期;并且还可以减少浪费,减少为完成某项任务所需的资源数量等。

      例如:在生物制药领域中,利用数字化和自动化控制技术,通过对生物制药设备进行集成与优化,构建生物制药生产运行的自动控制系统,提高生物生产全过程的质量控制水平,可以实现生物制药智能化。生物制药数字化,运用现代科学技术,对生物制药各环节进行监测和控制,以达到数据安全可靠、缩短产品时间、增强生产灵活性、提高产品质量、实现节能增效的目的,是未来行业发展的一大趋势。

      公司与多个行业的国内外头部客户群体均保持长期紧密合作,未来在数字化经济和智能制造的大趋势下,公司所研发、生产的高端设备相关的自动化、数字化和智能化需求将会快速增长,我们预计公司的数字化运维增值服务有望实现快速增长。

      风险提示

      下游客户海外产能运营不达预期风险。公司下游客户涉及多个业务领域,众多公司在海外有运营基地,例如矿业冶金领域的华友钴业等企业在印度尼西亚新增了相关产能。重点客户的海外重点项目可能存在运营不达预期风险,进一步影响公司订单,造成公司业绩的波动。

      生物制药领域资本开支不达预期风险。制药领域,特别是生物制药领域(抗体、疫苗、胰岛素及创新产品等)上游核心设备/工艺模块/工厂模块是公司重要的业务板块,是拉动公司未来业绩增长的主要动力之一。下游资本开始可能存在不达预期风险,该领域上游未来资本开支不达预期可能会造成公司业绩的波动。

      新能源领域资本开支不达预期风险。新能源领域是公司下游的重要业务领域,近年来动力电池上下游的相关需求快速爆发,带来包括上游镍元素提取、电解液制备等装备设备需求的快速爆发。下游资本开始可能存在不达预期风险,未来该领域资本开支低于预期,可能造成公司业绩的波动。

      半导体领域设备研发不达预期风险。半导体领域特种化学品是公司下游的重要业务领域,近年来国内半导体研发不断取得突破,相关高纯电子化学品的需求快速爆发,相关上游设备需求旺盛。下游资本开始可能存在不达预期风险,未来该领域资本开支低于预期,可能造成公司业绩的波动。

      其他下游应用领域资本开支不达预期风险。

      公司新产品研发低于预期风险。公司主营业务是高端设备研发定制生产,未来新产品的研发拓展可能存在低于预期风险。

      汇率波动风险。2020年公司海外收入占比46%,外币的收入结算可能收到汇率波动的影响,造成财务费用的增加。

      监管风险。公司业务遍布全球多个国家和地区,不同国家和地区的监管有所不同,且在不断变化,未来可能存在一定监管风险。

      海外贸易风险。2020年公司海外收入占比46%,可能受到贸易环境影响,存在一定海外贸易风险。安全生产风险。

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