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估值150亿美元的富卫IPO在即:李泽楷如何打造超级保险帝国

保观 | 互联网+保险领域的第一垂直平台 2021/10/14 23:16

保观 | 聚焦保险创新

保费、新业务价值实现增长,亏损收窄,富卫准备好跑起来了吗?

9月24日,由李泽楷投资的富卫集团向美国证券交易委员会递交首次公开发行的注册声明,拟发行代表A类普通股的美国存托股份(ADSs),拟发行的股份数量和发售价格范围尚未确定,股票代码为“FWD”。

新知达人, 估值150亿美元的富卫IPO在即:李泽楷如何打造超级保险帝国

据路透社报道, 富卫可能筹集20亿至30亿美元,对该公司的估值为130亿至150亿美元 。该公司表示所得款项将用于偿还未偿还债务、完成和持续支持宣布的收购、投资和合作伙伴交易,剩余的部分将作为营运资金和其他一般企业用途。

本次公开募股中, 富卫将出售高达5亿美元的股票 。其中,李嘉诚基金会表示可能购买价值高达3亿美元的股票,而李嘉诚的PCCW Ltd可能会购买价值1亿美元的股票,富卫控股股东盈科集团也表示投资1亿美元。富卫还表示,作为新资产和投资管理协议的一部分,该公司将通过私募方式从阿波罗全球管理公司那里筹集4亿美元。

富卫集团成立于2013年,是一家泛亚人寿保险企业,提供分红人寿、非分红人寿、医疗、投连险、团体保险和其他人寿保险产品 。2013年,该公司的控股股东李泽楷从ING集团手中收购了香港、澳门和泰国的寿险公司,以及香港的一般保险、雇员福利、强制性公积金业务和财务规划业务,从而推出富卫品牌,包括富卫人寿(百慕大)、富卫泰国、富卫人寿(澳门)和富卫理财。2013年10月,李泽楷通过PCGI Holdings Limited与瑞再投资公司签订协议,后者同意投资最多4.25亿美元。完成投资后,李泽楷通过其87.66%的股权间接拥有和控制富卫集团,瑞再投资公司持有剩余12.34%的股权,2020年12月,瑞再投资公司通过内部股份转让将持股转让给瑞再亚洲。

奔跑的富卫:

新业务价值、客户、总加权保费实现大增

营收大增,净亏损收窄

2018至2020年, 富卫集团的营收分别为46.88亿美元、62.32亿美元以及94.87亿美元,同比增长32.94%和52.23% ,2020年的增速也有了显著提升。

其中, 净保费及手续费收入分别为41.55亿美元、51.27亿美元以及76.82亿美元 ,占总营收的比例为88.63%、82.27%以及80.97%,同比增长为23.39%和49.83%。

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成本方面,2018年至2020年, 富卫集团的总费用分别为49.37亿美元、65.75亿美元以及97.05亿美元,同比增长35.32%和47.60% 。但值得注意的是,该公司的费用比率分别为16.8%、17.8%以及14.7%,2020年的比率出现了下降。而在2020年和2021年上半年,费用比率分别为13.9%和12.9%,再一次出现了下降,表明该公司在控费降本方面的成效。

体现在净亏损上, 2018年至2020年的数据分别为1.96亿美元、3.32亿美元以及2.52亿美元 ,2019年的净亏损增长69.39%,而 2020年净亏损却有所收窄,下降了24.10%

但值得指出的是,该公司调整后的税前营业利润实现了增长,在2018年至2020年分别为4400万美元、4700万美元以及1.25亿美元,复合增长率为68.5%。2020年和2021年上半年分别为6800万美元和1.06亿美元,同比增长55.9%。

新业务价值、总加权保费收入双双大增

2018至2020年, 富卫集团的总加权保费收入分别为38.1亿美元、46.55亿美元以及65.46亿美元 ,2018年以来复合年增长率为31.1%。2020年和2021年上半年,总加权保费收入分别为32.66亿美元和36.57亿美元,同比增长12.0%。

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新业务价值方面,2018至2020年, 富卫的新业务价值分别为6.48亿美元、4.98亿美元以及6.17亿美元,同比增长-23.15%和23.90% 。2020和2021年上半年,新业务价值分别为2.35亿美元和3.46亿美元,同比增长47.5%。自成立以来,富卫的新业务价值实现了5倍增长,2014年的规模为1.23亿美元。与此同时,该集团的新业务价值率分别为61.4%、44.2%以及36.5%,新业务价值率连年出现下降的趋势。

在另一个衡量新业务表现的指标方面,2018年至2020年, 富卫集团的首年标准保费(APE)分别为10.55亿美元、11.25亿美元以及16.92亿美元 ,复合年增长率为26.6%。自2014年运营以来,富卫的首年标准保费实现了5.5倍增长,从3.09 亿美元增长到2020年的规模,反映了新业务表现的强劲。

2018年至2020年,富卫集团的内含价值营运利润分别为8.22亿美元、7.72亿美元以及10.1亿美元,复合年增长率为10.8%。2020年以及2021年上半年,内含价值营运利润分别为4.43亿美元和5.13亿美元,同比增长15.8%。

与此同时,该集团的客户也一直在增长,目前为1000万客户提供服务。2018年至2021年上半年,富卫的客户总数以30.4%的复合年增长率增长。在新个人客户方面,2018年至2020年的复合年增长率为25.8%。值得注意的是,富卫心吸引了诸多千禧一代的客户,这些客户一般被认为具有很高的终身价值。

投资端:

固定收益投资占大头,未来将实现多元化

除了负债端的表现良好,富卫的投资端表现也很可以。2018年至2020年, 该公司的投资收入分别为4.29亿美元、9.55亿美元以及15.81亿美元,增长率为122.61%和65.55% 。2020年和2021年上半年的投资收益分别为2.6亿美元和10.38亿美元,同比增长299.23%。

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富卫的投资组合主要由政府债券和公司债券等固定收益资产组成,其次是股权证券、投资物业等 。2020年,这三项的投资金额分别达到385.96亿美元、36.3亿美元以及6.09亿美元,占比分别为88.4%、8.3%和1.4%。截至2021年上半年,富卫84.8%的投资组合由固定收益投资组成。

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固定收益证券又包括政府债券、政府机构债券、公司债券、结构性证券以及其他。其中,政府债券是固定收益投资的最大组成部分。2018年至2021年上半年,政府债券分别占固定收益投资总额账面价值的37.8%、46.8%、45.0%和43.4%。其次为公司债券,2018年至2021年上半年,公司债券分别占固定收益投资总额账面价值的48.8%、42.5%、41.2%和43.2%。

与此同时, 富卫集团也在逐渐投资公共和私募股权以及房地产,旨在实现投资组合多元化并增加长期回报 。截至2021年上半年,股权证券投资占投资组合总额的11.7%,预计未来随着监管的批准和富卫投资策略的调整,这一比例会逐渐上升。

发展不止,优势何在:并购和科技双管齐下

市场:有机增长和并购开拓市场

2013年成立以来,富卫集团通过有机和收购进入了许多新市场。目前, 富卫在10个市场拥有约1,000万客户,包括香港、澳门、泰国、柬埔寨、日本、菲律宾、印度尼西亚、新加坡、越南和马来西亚

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2013年11月,富卫集团在菲律宾成立了子公司FWD Philippines,该公司于2014年4月在取得人寿保险牌照,并于2014年9月开始寿险业务。在随后的八年间, 富卫集团进行了11次收购,且不断对收购的公司进行增持,最终在七家收购业务的持股比例达到100%

在收购的过程中,富卫集团也得以签署了几个独家银保合作关系,具体包括,在2019年3月的收购中,FWD Takaful还与HSBC Amanah Malaysia Berhad 建立了为期10年的独家合作伙伴关系,成为家庭回教保险产品的供应商。2019年9月,富卫集团与渣打银行建立了为期15年的独家银行保险合作伙伴关系。2020年4月,富卫与VCB建立了为期15年的独家银保合作关系。2020年6月,PT FWD Life Indonesia与PT Bank Commonwealth建立了为期15年的独家银保合作关系。2021年3月,BRI Life与Bank BRI建立了为期15年的独家合作关系。

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业绩方面,香港、泰国(和柬埔寨)以及日本三个市场的份额相对比较大,其余市场的份额则相对较小。 2020年,这四个细分市场的首年标准保费分别为3.72亿美元、6.16亿美元、5.07亿美元以及1.97亿美元 。到了2021年上半年,剩余市场的份额达到1.23亿美元,已经超过了日本市场。

市场的不断扩张为富卫集团带来了更多的客户和业务,这将成为该公司今后发展的一个优势。

数字化带来新价值

作为一家相对比较年轻的公司,富卫集团在发展的过程中也依赖数字化。该集团在数据和技术能力的支持下,构建了一个标准化的数字架构, 其基于云的集成数据湖可捕获整体客户视图,并实时通知各个业务部门每个客户交互和决策 。此外,富卫在勘探、采购、承保、索赔和服务功能中的专有数字系统和工具包建立在人工智能和大数据分析的基础上,能够了解客户的需求以及客户希望的互动方式和互动时间,因此能够提供更好的客户体验并提高集团本身的运营效率。

例如,富卫的创新团队推出了聊天机器人Enzo,这款机器人于2019年12月在菲律宾上线,在两个月内, Enzo能够管理 3,000 多个用户的查询,将回答客户问题的能力提高了7%,同时处理了28,000多条消息

针对直接面向消费者的平台,富卫推出了实时身份验证功能,将处理时间缩短到不到两秒。此外,该公司还为代理开发了实时移动ID扫描仪,帮助提高工作效率。

针对代理人,富卫提供了他们需要的数字工具AI,这一工具可对个别客户需求和风险偏好进行现实评估、根据本地见解量身定制智能预填充数据,且这一工具直观的多向流程可增强代理的实况调查。

针对用户, 富卫的智能化工具包括个性化产品供应、自动理赔以及一款客户控制面板 。通过分析客户的购买历史,富卫开发了智能营销模型,包括“购买倾向”、“流失倾向”和“下一个最佳报价”,从而提高了准确性和增量转换。自动理赔工具可以将评估时间减少到大约 5 分钟,相比之下,传统模型为1到2天。在香港,富卫开发了实时检测索赔欺诈的技术,提高了自动批准率。客户控制面板Customer 360提供了客户信息的实时、单一视图面板涵盖购买历史和索赔数据。

在不断完善自身产品的同时,富卫还为其他保险科技公司提供支持。 3月份,富卫宣布启动FWD Start-Up Studio,并提供120万令吉的种子轮资金,旨在为马来西亚的保险科技和回教保险初创公司提供支持 。这一部门旨在为保险科技领域建立新的人才库,并帮助简化富卫、新兴创业公司和马来西亚技术公司之间的关系。

为了实现上述目标,FWD Start-Up Studio已经与马来西亚的商业加速器1337 Ventures达成合作,启动了为期四周的预加速项目。通过这一合作,1337 Ventures能够参与FWD Start-Up Studio的指导计划、富卫讲习班,获得项目设计思维和保险技术101等方面的指导,并融入到充满活力的马来西亚保险技术网络中。

东南亚市场目前的渗透率比较低,且保险科技的推进也相对比较缓慢。富卫刚好抓住了这两点,在猛拓市场的过程中,不断向这些市场推出数字化工具,实现公司、代理人以及客户的赋能。

经过了将近八年的发展,富卫即将上市,接受资本的评估。正所谓箭在弦上,未来发展且看分辨。接下来我们也将持续关注富卫的表现。

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