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如何看待央行行长易纲表示中国通胀总体温和

商业说 | 商业说,说透商业生活本质 2021/10/14 23:02

在最近召开的G20会议上,央行行长易纲表示, 中国通胀总体温和,稳健的货币政策将灵活精准、合理适度,支持经济高质量发展。

这个话,我觉得很值得玩味一番。

读这些政策信息,需要充分结合当前环境,去领悟政策意图。我猜,也只是猜啊。通胀总体温和,至少是在为可能的宽松政策铺垫。原因有那么几点:

1.三四季度经济压力很大。越来越需要宽松政策来托底。事实上从二季度结束,进入三季度以来经济的各项指标就是不达预期的。基建是连续多月负增长。汽车是上半年一票分析师预期今年全年两位数增长,但卖进三季度后大幅下修,现在看保持全年0以上增长都难。其中最为戏剧化的商用车连续下滑,9月份的增速直接干到了-60%。消费则是疫情以来一直都没能恢复好。然后9月的新增人民币贷款和新增社会融资增量同样是同比少增。而这还是在M2比上月增长的0.1%的背景下。总体来说,就是经济下行压力很大。政策托一托其实很有必要。

2.托底现在越来越必要,还与四季度经济增速有关。目前看,全年中国经济增速达标问题不大。年初两会的预期是6以上就行。搞到6.5%还是可以的。但是四季度其实我们也有底线,那就是不能对于5。增速5这个底线,是我们对L型经济走到“十四五”阶段的一个预期。如果开年就有一个季度搞到5以下了,很不利于后续的发展。因此4季度保5是个很有必要的事。但现在从一些预测看,这个有压力,所以,政策上有必要托一托。

3.那么现在政策上托一托经济,需要克服的阻力有哪些呢?首当其冲的就是通胀。学过一点经济学的盆友都知道,宽松宏观政策一定会刺激通胀。如果我们的通胀不是温和水平,而是高水平(结合上游持续涨价的各种原料来说,高不是不可能),那么宽松的宏观政策就不能搞,风险很高。现在央行定调是温和。至少在通胀这第一步上表明,我们四季度稍微宽松一下,托一托经济的底有空间。

4.要克服的阻力第二条,就是需要约束货币和财政改革的一系列事项。比如紧紧压住的房地产,以及各类杠杆。今年是故意牺牲了一定的GDP增长率,专门来做各项改革工作的。大家也都知道,房地产杠杆这些,给点阳光就灿烂,只要一宽,他就敢尾巴翘上天。所以宽,要在上述改革取得一定成效,并稳定住了的基础上开始的。所以这里我也有一个预判,那就是如果接下来我们看到有政策宣布,我国房住不炒政策,或者改革政策取得了阶段性进展,但仍要坚持防住不炒不动摇,严防资金进入楼市空转之类的。那么宽松政策铺路的第二步也就达成了。这些信号走完之后,大概很快就会开始一波宽松。 准,开基建,甚至松一松严格的楼市限制等等。

当然,以上这些只是猜测。一方面取决于经济实际的发展。如果4季度比较乐观,不会破5上边这些就不会发生。而且我认为即使宽松了。幅度也不会太大,一方面改革还要继续,不能破坏前期成果。另一方面,美国9月数据刚刚确认了通胀挺严重,他们是要加息的。两边一加一减,利差大了,不利于资本市场稳定。再就是,如果几年4季度到5以下了,明年压力同样很大。得留空间给明年。大幅度的宽松对谁都不好。这会是最近几年的常态。

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