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2019债券违约全梳理

金融法律实务 | 专注于金融法律实务研究 2020/01/06 21:37

截至 2019年 12月20日,银行间和交易所共有153只债券发生违约,涉及的债券本金规模达1185.64亿元,其中有39家发行人首次在债券市场发生违约。

摘要

2019年截至目前(12月20日)银行间和交易所共有153只债券发生违约,涉及的债券本金规模达1185.64亿元,其中有39家发行人首次在债券市场发生违约。这些发行人的特征可以用以下三句话来概括:行业较分散,民企未改善,城投低风险。

行业较分散

总体来说,2019年新增违约主体的行业较为分散,这一特征与往年一致。我们一直强调,我国债券市场的违约主体并无明显的行业规律。自2014年有债券违约事件以来, 28个申万一级行业中已经有26个出现了违约,违约主体的行业覆盖度很高。违约主体最为集中的是综合行业。一方面,这是因为该行业发行人的数量较多。另一方面也是更为重要的,这体现出债券违约人在企业经营特征上的规律:过度多元化的企业更容易违约。

民企未改善

自2018年的集中违约以来,民企债大量违约的趋势并没有得到实质性的改善。我们认为,未来中小银行的信用供给会不可避免地出现收缩,这将对民营企业融资造成较为不利的影响。

城投低风险

在包商银行事件之后,市场对城投债的担忧增加:一方面,投资者担心中小银行的信用供给收缩影响至城投债;另一方面,投资者担心结构化融资受阻后城投主体的债券融资会受到影响。上述两个因素可以归结为“市场不给力”,对于城投主体而言,核心风险来源是“政策不给力”。但在“加大逆周期调节力度”的大基调下,政策对城投融资更为友好。

1、2019年违约事件全梳理

2019年截至目前(12月20日,下同)银行间和交易所共有153只债券发生违约,涉及的债券本金规模达1185.64亿元,其中有39家发行人首次在债券市场发生违约。 这些发行人的特征可以用以下三句话来概括:行业较分散,民企未改善,城投低风险。

1.1、行业较分散

2019年截止目前的39家新增违约人分布于综合、化工、机械设备、建筑装饰、商业贸易、轻工制造、有色金属、房地产、汽车、食品饮料、电子、纺织服装、计算机、农林牧渔、通信、医药生物这16个行业(按申万一级分类)。总体来说, 新增违约主体的行业较为分散,这一特征与往年一致。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

我们一直强调,我国债券市场的违约主体并无明显的行业规律。 自2014年有债券违约事件以来, 28个申万一级行业中已经有26个出现了违约,违约主体的行业覆盖度很高。一方面,违约数量最多的行业是综合;另一方面,违约主体第二多的化工行业违约企业数量占比为9.5%,这说明违约主体在行业中的分布较为均匀。

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值得一提的是,违约主体最为集中的是综合行业。 一方面,这是因为该行业发行人的数量较多。另一方面也是更为重要的,这体现出债券违约人在企业经营特征上的规律: 过度多元化的企业更容易违约。

目前,投资者对于地产债的违约风险给予了极高的关注。 我们想强调的是,中国的债券违约没有行业规律,地产行业亦不例外。事实上,在截至目前的全部违约样本中,地产行业的主体仅仅有6个,而且导致其违约的核心风险来源并非完全是地产业务。 我们预计,2020年地产债的违约率仍将保持在较低水平。

1.2、民企未改善

自2018年的集中违约以来,民企债大量违约的趋势并没有得到实质性的改善。年初以来,全部新增违约人多数为民企,共计32家,依然保持在较高水平。我们认为,在包商银行事件的影响下,未来中小银行的信用供给会不可避免地出现收缩,这将对民营企业融资造成较为不利的影响,从2019年全年违约数量来看下半年新增民企违约人并未减少。进一步讲, 前期融资过于激进的、业务过于多元化的主体,其暴露出风险的概率更高。

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1.3、城投低风险

年初以来,城投债券风险依然可控,市场关注度较高的呼和经开回售事件已兑付部分以及协商展期,很快得到了解决。 在包商银行事件之后,市场对城投债的担忧多了起来:一方面,投资者担心中小银行的信用供给收缩影响至城投债;另一方面,投资者担心结构化融资受阻后城投主体的债券融资会受到影响。我们认为,上述两方面因素同时影响到了城投公司和民营企业,但与民企相比, 城投更容易得到地方政府的协调和救助,因此其受到的影响将显著低于民企主体。

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事实上,上述两个因素可以归结为“市场不给力”。 2013年银行间市场“钱荒”时市场明显更“不给力”,当时并没有城投债出现违约。与2013年相比,当前的情况要好得多,因此城投主体所面临的压力也小得多。 对于城投主体而言,影响大的并不是“市场不给力”,而是“政策不给力”。 例如,17Q1-18Q3这段时间内,有关隐性债务治理的政策力度较大,因此城投主体感到了压力,也导致了城投债收益率的上行。

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目前的政策基调与上述那段时间有较为明显的不同,更加强调“加大逆周期调节力度”。 例如,今年6月初中共中央办公厅、国务院办公厅联合发布《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,要求“鼓励依法依规市场化融资,增加有效投资,促进宏观经济良性循环,提升经济社会发展质量和可持续性。”

出于对明年政策的考虑,我们仍然看好城投债, 我们坚定的认为城投债仍是一个比较安全的品种, 2020年城投债的违约风险依然可控。 2020年,“稳增长”仍是主基调,而稳基建是稳经济、稳就业的重要方式,城投平台作为基建承担的重要主体将受益。且城投主体有一定的资质下沉空间,但不宜全面下沉,应注意规避类城投平台。

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2、39家发行人违约事件全梳理

2.1、众品食业

发行人众品食业为民营企业,截至2019年12月20日,众品食业共涉入2起债券违约事件。公司应于2019年1月7日、2019年4月11日分别兑付16众品02回售款及16众品01本息,因公司流动资金紧张,截至本息兑付日终,未能按照约定筹措足额兑付资金。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司除违约债无存续债券。

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债券违约前的重大事项有:重大仲裁;主体评级调低等。后续偿债主要方法:努力筹措资金,偿债保障措施落实,同时加强自身经营,召开债券持有人会议,完善信息披露工作。

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2.2、康得新

发行人康得新为民营企业,截至2019年12月20日,康得新共涉入4起债券违约事件。公司应于2019年1月15日支付18康得新SCP001本金和利息,因公司流动资金紧张,截至本息兑付日终,公司未能按照约定筹措足额兑付资金;此后18康得新SCP002、17康得新MTN001、17康得新MTN002陆续违约。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司无存续债券。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

债券违约前的重大事项有:新增涉诉资产查封及冻结;高层人事变动;收到证监会警示函;债项评级调低;主体评级调低等。

后续偿债主要方法:努力筹措资金,偿债保障措施落实,同时加强自身经营,召开债券持有人会议, 完善信息披露工作。

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2.3、宝塔石化

发行人宝塔石化为民营企业,截至2019年12月20日,宝塔石化共涉入2起债券违约事件。公司应于2019年1月29日和2019年9月26日兑付“14宁宝塔MTN001”“ 14宁宝塔MTN002”本息,因公司流动资金紧张,截至本息兑付日终,未能按照约定筹措足额兑付资金。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司无存续债券。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

债券违约前的重大事项有:债券和主体评级调低等。

后续偿债主要方法:努力筹措资金,偿债保障措施落实,同时加强自身经营,召开债券持有人会议, 完善信息披露工作。

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2.4、东方园林

发行人东方园林为地方国企(与2019年9月被国资企业“朝汇鑫”收购,此前为民营企业),截至2019年12月20日,东方园林共涉入1起债券违约事件。公司已于2019年2月1日将18东方园林CP002的本金5亿元支付到上海清算所应收固定收益产品付息兑付资金户,但由于财务人员操作失误,截至2019年2月12日下午5点,未能及时将3000万元利息支付到上海清算所。财务人员已于2019年2月12日下午5点37分完成3000万元利息支付到上海清算所的操作,于2月13日完成兑付。

截至2019年12月20日,公司违约债券已足额偿还,除违约债以外公司有存续债券5只,债券余额为23.02亿元。

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债券违约前的重大事项有:实控人转让股权;债券隐含评级调低等。

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2.5、国购投资

发行人国购投资为民营企业,截至2019年12月20日,国购投资共涉入10起债券违约事件。公司应于2019年2月1日兑付“16国购01” 回售款和利息,但由于账户被查封、现金流短缺以及筹融资渠道受限等原因,无法按时偿付该期债券利息及回售本金。此后16国购02等8只债券陆续发生违约,且因“16国购01”违约导致“16国购债” 触发交叉违约保护条款。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司无存续债券。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

债券违约前的重大事项有:主体评级调低;重大诉讼;业绩预亏等。

后续偿债主要方法:努力筹措资金,偿债保障措施落实,同时加强自身经营,召开债券持有人会议, 完善信息披露工作。

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2.6、庞大集团

发行人庞大集团为民营企业,截至2019年12月20日,庞大集团共涉入3起债券违约事件。公司公告称,原定于2019年2月20日兑付的16庞大03回售本息将延期支付,应付款为1.19亿元,构成实质性违约。而未回售部分因交叉违约及加速清偿条款于2019年3月20日加速到期。2019年9月5日,公司被河北省唐山市中级人民法院裁定重整,存续债券立即到期应付。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司无存续债券。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

债券违约前的重大事项有:股份冻结;业绩预亏;主体评级下降等。

后续偿债主要方法:努力筹措资金,偿债保障措施落实,同时加强自身经营,召开债券持有人会议,完善信息披露工作。

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2.7、秋林集团

发行人秋林集团为民营企业,截至2019年12月20日,秋林集团共涉入3起债券违约事件。公司应于2019年3月1日兑付16秋林01回售本金及利息,公司流动资金紧张,截至本息兑付日终未能按照约定筹措足额兑付资金。此后16秋林01、16秋林02本金及利息提前到期未兑付,发生违约。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司无存续债券。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

债券违约前的重大事项有:涉及诉讼等。

后续偿债主要方法:努力筹措资金,偿债保障措施落实,同时加强自身经营,召开债券持有人会议,完善信息披露工作。

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2.8、东方金钰

发行人东方金钰为民营企业,截至2019年12月20日,东方金钰共涉入1起债券违约事件。公司应于2019年3月18日兑付17金钰债利息,因公司流动资金紧张,截至利息兑付日终,公司未能按照约定筹措足额兑付资金。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司无存续债券。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

债券违约前的重大事项有:债券评级调低;业绩预亏;股票质押等。

后续偿债主要方法:努力筹措资金,偿债保障措施落实,同时加强自身经营,召开债券持有人会议, 完善信息披露工作。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

2.9、胜通集团

发行人胜通集团为民营企业,截至2019年12月20日,胜通集团共涉入9起债券违约事件。2019年3月7日,公司向山东省东营市中级人法院申请重整。2019年3月19日,公司公告称存续的9只债券因进入重整程序导致违约。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司无存续债券。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

债券违约前的重大事项有:主体评级调低;重大债务诉讼;公司重整等。

后续偿债主要方法:努力筹措资金,偿债保障措施落实,同时加强自身经营,召开债券持有人会议, 完善信息披露工作。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

2.10、三胞集团

发行人三胞集团为民营企业,截至2019年12月20日,三胞集团共涉入6起债券违约事件。公司未能于2019年3月19日兑付“12三胞债”本息。随后16三胞02(私募债)、16三胞02(一般公司债)、16三胞03、H7三胞02 、16三胞05等五只债券陆续违约。

截至2019年12月20日,公司违约债券已向银行账户拨款1.86亿元,但仍处于拖欠状态,除违约债以外公司存续债券有2只,债券余额29.24亿元。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

债券违约前的重大事项有:主体评级调低;股份司法冻结;资产出售等。

后续偿债主要方法:努力筹措资金,偿债保障措施落实,同时加强自身经营,召开债券持有人会议,完善信息披露工作。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

2.11、天翔环境

发行人天翔环境为民营企业,截至2019年12月20日,天翔环境共涉入1起债券违约事件。公司应于2019年3月25日兑付16天翔01本息,因公司流动资金紧张,截至本息兑付日终,公司未能按照约定筹措足额兑付资金。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司无存续债券。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

债券违约前的重大事项有:对外收购;质押股份触及平仓线;业绩亏损等。

后续偿债主要方法:努力筹措资金,偿债保障措施落实,同时加强自身经营,召开债券持有人会议,完善信息披露工作。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

2.12、天宝食品

发行人天宝食品为民营企业,截至2019年12月20日,天宝食品共涉入1起债券违约事件。公司应于2019年4月9日兑付“17天宝01”本息,因公司流动资金紧张,截至本息兑付日终,公司未能按照约定筹措足额兑付资金。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司无存续债券。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

债券违约前的重大事项有:股份冻结;重大诉讼;债券评级下降等。

后续偿债主要方法:努力筹措资金,偿债保障措施落实,同时加强自身经营,召开债券持有人会议,完善信息披露工作。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

2.13、中民投

发行人中民投为民营企业,截至2019年12月20日,中民投共涉入5起债券违约事件。公司应于2019年4月8日兑付16民生投资PPN002本息,公司流动资金紧张,截至本息兑付日终未能按照约定筹措足额兑付资金。随后18民生投资SCP004本息于2019年4月22日到期应付,公司延迟2日后于2019年4月24日完成本息的兑付。此外,应于2019年5月28日兑付的18民生投资SCP005本息于2019年5月30日完成本息的兑付。而应于2019年7月18日兑付18民生投资SCP007本息,于2019年7月18日完成部分本息的兑付。2019年8月26日,18民生投资SCP006也未能按期足额偿付本息

截至2019年12月20日,公司部分违约债券仍处于拖欠状态,除违约债以外公司存续债券有4只,共84.52亿元(不含已回售的本金)。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

债券违约前的重大事项有:借款超上年末净资产20%;人事变动;出售转让标的公司等。

后续偿债主要方法:努力筹措资金,偿债保障措施落实,同时加强自身经营,召开债券持有人会议,完善信息披露工作。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

2.14、云南中小企业(集合)

发行人云南中小企业为集合企业,包括了维和药业,普尔顿,积大制药,川金诺,天浩股份,锦苑花卉。截至2019年12月20日,云南中小企业共涉入1起债券违约事件。发行人应于2019年4月22日兑付13云中小债本息,因经营不善,维和药业公司、天浩金属公司无法按时支付13云中小债本金及利息,昆明产业开发投资有限责任公司为其代偿13云中小债本息合计1.15亿元。

截至2019年12月20日,公司违约债券已完成兑付,除违约债以外公司无存续债券。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

债券违约前的重大事项有:人事变动;担保人代偿等。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

2.15、中信国安

发行人中信国安为公众企业,截至2019年7月19日,中信国安共涉入7起债券违约事件。公司应于2019年4月28日兑付15中信国安MTN001利息,公司因流动资金紧张未能按照约定筹措足额兑付资金。随后中信国安MTN001利息,18中信国安MTN001利息,18中信国安MTN002,15中信国安MTN003,14中信国安MTN002,16中信国安MTN002,15中信国安MTN004截至本息兑付日终,公司均未能按照约定筹措足额兑付资金。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司存续债券有1只,共16亿元。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

债券违约前的重大事项有:主体评级下降;所持股权被司法冻结等。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

2.16、金洲慈航

发行人金洲慈航为民营企业,截至2019年12月20日,公司共涉入1起债券违约事件。公司应于2019年5月15日兑付17金洲01回售款和利息,公司流动资金紧张,未能按照约定筹措足额兑付资金。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司无存续债券。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

债券违约前的重大事项有:主体评级下降;业绩预亏等。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

2.17、腾邦集团

发行人腾邦集团为民营企业,截至2019年12月20日,腾邦集团共涉入2起债券违约事件。公司未能于2019年6月10日和2019年6月18日足额支付17腾邦01,17腾邦02的债券利息,构成实质违约。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司无存续债券。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

债券违约前的重大事项有:主体评级下降等。

后续偿债主要方法:努力筹措资金,偿债保障措施落实,同时加强自身经营,召开债券持有人会议,完善信息披露工作。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

2.18、丰盛集团

发行人丰盛集团为民营企业,截至2019年12月20日,丰盛集团共涉入11起债券违约事件。公司因流动资金紧张,未能于2019年6月17日兑付17丰盛02回售金额和利息,随后18丰盛01,G17丰盛1,16丰盛01等10只债券在截至本息兑付日终,均未能按照约定筹措足额兑付资金。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司无存续债券。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

债券违约前的重大事项有:主体评级下降;公司名称及经营范围变更等。后续偿债主要方法:努力筹措资金,偿债保障措施落实,同时加强自身经营,召开债券持有人会议,完善信息披露工作。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

2.19、北讯集团

发行人北讯集团为民营企业,截至2019年12月20日,北讯集团共涉入2起债券违约事件。公司应于2019年6月25日兑付18北迅03利息,公司流动资金紧张未能按照约定筹措足额兑付资金。随后18北讯04于2019年7月16日实质性违约。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司存续债券有1只,共7亿元。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

债券违约前的重大事项有:主体评级下降等。

后续偿债主要方法:努力筹措资金,偿债保障措施落实,同时加强自身经营,召开债券持有人会议,完善信息披露工作。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

2.20、大富配天投资

发行人大富配天投资为民营企业,截至2019年12月20日,大富配天投资共涉入1起债券违约事件。公司未能于2019年7月12日兑付16配投01本金和利息,构成实质性违约。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司无存续债券。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

债券违约前的重大事项有:主体评级下降等。

后续偿债主要方法:努力筹措资金,偿债保障措施落实,同时加强自身经营,召开债券持有人会议,完善信息披露工作。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

2.21、精功集团

发行人精功集团为民营企业,截至2019年12月20日,精功集团共涉入11起债券违约事件。由于公司流动资金紧张,公司未能于2019年7月15日如期兑付18精功SCP003利息,随后18精功SCP004,17精功02,16精功PPN003等10只债券截至本息兑付日终,均未能按照约定筹措足额兑付资金。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司无存续债券。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

债券违约前的重大事项有:股份冻结;资产冻结等。

后续偿债主要方法:努力筹措资金,偿债保障措施落实,同时加强自身经营,召开债券持有人会议,完善信息披露工作。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

2.22、安徽外经

发行人安徽外经为民营企业,截至2019年12月20日,安徽外经共涉入3起债券违约事件。由于发行人融资计划均未如期实现,境内外资产处理均无实质进展等原因,公司应于2019年7月15日兑付16皖经02的回售款和利息未能如期兑现,随后16皖经03,16皖经建MTN001陆续出现违约情况。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司有存续债券4只,债券余额18.74亿元。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

债券违约前的重大事项有:主体评级下降等。

后续偿债主要方法:努力筹措资金,偿债保障措施落实,同时加强自身经营,召开债券持有人会议,完善信息披露工作。

新知图谱, 2019债券违约全梳理

2.23、沈机集团

发行人沈机集团为地方国有企业,截止 2019年12月20日,沈机集团共涉入1起债券违约事件。公司应于2019年7月17日兑付因破产重组提前到期的15沈机床MTN001回售款和利息,由于行业持续低迷,公司连年亏损,回款不畅,资金出现流动性困难,资不抵债,截至本息兑付日终,未能按照约定筹措足额兑付资金。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司无存续债券。

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2.24、浩通物产

发行人浩通物产为地方国有企业,截止 2019年12月20日,浩通物产共涉入1起债券违约事件。公司应于2019年7月25日兑付18浩通01回售款和利息,由于公司近年来盈利能力不强, 流动性困难,杠杆水平过高,截至本息兑付日终,未能按照约定筹措足额兑付资金。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司有存续债券2只,共4.19亿元。

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2.25、沈机股份

发行人沈机股份为地方国有企业,截止 2019年12月20日,沈机股份共涉入1起债券违约事件。公司应于2019年7月25日兑付因破产重组提前到期的15沈机床股MTN001回售款和利息,由于行业持续低迷,公司连年亏损,回款不畅,资金出现流动性困难,资不抵债,截至本息兑付日终,未能按照约定筹措足额兑付资金。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司无存续债券。

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2.26、盐湖股份

发行人盐湖股份为地方国有企业,截止 2019年12月20日,盐湖股份共涉入3起债券违约事件。公司应于2019年9月30日兑付提前到期15盐湖MTN001、16青海盐湖MTN001、盐湖01回售款和利息,由于公司对“镁”项目投入巨大,但效益不高。另外,近年来原材料价格上涨,公司优质板块的带来的净利润无法弥补高额的投资成本和原料成本,使公司陷入巨大的财务危机,截至本息兑付日终,未能按照约定筹措足额兑付资金。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除总金额61.74亿元的违约债以外公司无存续债券。

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2.27、颐和地产

发行人颐和地产为民营企业,截止 2019年12月20日,颐和地产共涉入2起债券违约事件。公司应于2019年9月30日兑付“17颐和01”和“17颐和04”的债券利息及本金,由于公司流动性恶化,截至本息兑付日终,未能按照约定筹措足额兑付资金。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司无存续债券。

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2.28、东方锆业

发行人东方锆业为公众企业,截止 2019年12月20日,东方锆业共涉入1起债券违约事件。公司应于2019年10月08日兑付“12东锆债”的债券利息及本金,公司由于季度末资金紧张以及筹融资程序缓慢等原因,于2019年10月11先兑付本期债券利息及10%债券本金。

截至2019年12月20日,公司违约债券已足额偿付,除违约债以外公司无存续债券。

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2.29、西王集团

发行人西王集团为民营企业,截止 2019年12月20日,西王集团共涉入7起债券违约事件。公司应于2019年10月24日兑付“18西王CP001”的债券利息及本金,公司由于资金周转困难,截至本息兑付日终,公司未按时支付债券本金和利息。随后18西王CP002,19西王SCP001,19西王SCP003,19西王SCP002,16西王07,15西王01陆续违约。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司有8只存续债券,存续规模55.5亿元。

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2.30、天广中茂

发行人天广中茂为公众企业,截止 2019年12月20日,天广中茂共涉入1起债券违约事件。公司应于2019年10月24日兑付“16天广01”的债券利息及本金,公司由于经营性现金流持续为负,净利润持续下滑等原因,截至本息兑付日终,截至本息兑付日终,未能按照约定筹措足额兑付资金。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司无存续债券。

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2.31、金贵银业

发行人金贵银业为民营企业,截止 2019年12月20日,金贵银业共涉入1起债券违约事件。公司应于2019年11月03日兑付“14金贵债”的债券利息及本金,公司由于利润大幅下滑,流动性紧张等原因,截至本息兑付日终,未能按照约定筹措足额兑付资金。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司有存续债券2只,总计金额1.9亿元。

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2.32、刚泰控股

发行人刚泰控股为民营企业,截止 2019年12月20日,共涉入1起债券违约事件。公司应于2019年11月08日兑付“17刚股01”的债券利息,公司由于资金账户被冻结,流动性紧张等原因,截至本息兑付日终,未能按照约定筹措足额兑付资金。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司无存续债券。

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2.33、贵人鸟

发行人贵人鸟为民营企业,截止 2019年12月20日,贵人鸟共涉入2起债券违约事件。公司应于2019年11月11日兑付“16贵人鸟PPN001”的债券利息及本金,公司由于流动性紧张等原因,“14贵人鸟”相继违约,截至本息兑付日终,未能按照约定筹措足额兑付资金。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司无存续债券。

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2.34、东旭光电

发行人东旭光电为民营企业,截止 2019年12月20日,东旭光电共涉入3起债券违约事件。公司应于2019年11月18日兑付“16东旭光电MTN001A”的回售款及债券利息,公司由于资金出现暂时性周转困难,“16东旭光电MTN001B”“16东旭光电MTN002”相继违约,截至本息兑付日终,未能按照约定筹措足额兑付资金。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司有存续债券1只,总计金额9.56亿元。

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2.35、北大方正

发行人北大方正为中央国有企业,截止 2019年12月20日,共涉入1起债券违约事件。公司应于2019年12月02日兑付“19方正SCP002”的债券利息及本金,公司由于流动资金紧张,截至本息兑付日终,未能按照约定筹措足额兑付资金。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司有存续债券23只,总计金额345.4亿元。

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2.36、华泰汽车

发行人华泰汽车为民营企业,截止 2019年12月20日,华泰汽车共涉入3起债券违约事件。由于现金流短缺及融资受阻等原因,公司未能于2019年7月26日如期兑付“16华汽02”的债券本金及利息。随后,虽然发行人积极筹措偿债资金,但16华泰02、16华泰03债券利息及回售本金,仍然未能按照约定筹措足额兑付资金。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司有存续债券1只,总计金额11.53亿元。

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2.37、天物能源

发行人天物能源为地方国有企业,截止 2019年12月20日,共涉入1起债券违约事件。公司应于2019年8月30日兑付“18天物01”的债券利息,由于公司近一年陷入财务困境,资金流动性紧张,截至本息兑付日终,未能按照约定筹措足额兑付资金。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司有存续债券2只,总计金额15.75亿元。

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2.38、辅仁药业

发行人辅仁药业集团为民营企业,截止 2019年12月20日,辅仁药业集团共涉入1起债券违约事件。公司应于2019年10月18日兑付“16辅仁药业PPN003”的债券利息及本金,由于公司资金流动性紧张,截至本息兑付日终,未能按照约定筹措足额兑付资金。

截至2019年12月20日,公司违约债券处于拖欠状态,除违约债以外公司有存续债券4只,总计金额14亿元。

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2.39、呼和经开

发行人呼和经开为地方国有企业,截止 2019年12月20日,呼和经开共涉入1起债券违约事件。公司应于2019年12月06日兑付“16呼和经开PPN001”的债券利息,由于地方财政压力较大,截至本息兑付日终,未能按照约定筹措足额兑付资金。2019年12月9日,根据经济观察网报道,公司偿还了“16呼和经开PPN001”部分违约资金,剩余未兑付的签署了展期协议。

截至2019年12月20日,公司违约债券已偿付,除违约债以外公司无存续债券。

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3、风险提示

1.前期已存在明显瑕疵的主体后续违约的概率仍高,警惕该类主体的违约风险,以及违约后对市场造成的负面冲击。

2.城投风险较低,但目前信用利差压缩较窄,需警惕个体事件对相应区域债券造成的估值波动。( 来源丨EBS固收研究