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专精特新小巨人专辑:新能源充换电

诗与星空 | 上市公司财报分析实战 2021/09/27 08:15

揭开价值的本来面目,本期星空财研的主题,是专精特新小巨人专题, 充换电

乘联会统计的数据显示,8月新能源乘用车零售销量达到24.9万辆,同比增长167.5%,环比增12.0%。1-8月新能源车零售147.9万辆,同比增长202.1%。

8月新能源车国内零售渗透率17.1%,1-8月渗透率11.6%,较2020年5.8%的渗透率提升明显。

所谓渗透率,是指新发售车型中,新能源车的占比。这意味着,在新车销售中,新能源车占比越来越高。一般来说,一线城市新能源车渗透率是平均渗透率的两倍,这意味着大城市里新能源车的渗透率已经突破30%。

你以为星空君要介绍新能源车或者动力电池?

不,今天的研究课题,是充换电。

中国的新能源车保有量接近600万,占全球的一半。

按照现在的发展速度,有望在明后年突破1000万,而全国的充电桩目前只有300万左右,这意味着对充换电设施尤其是充电桩的需求,非常迫切。

在专精特新小巨人板块,藏着几家从事充电桩的上市公司,我们以星云股份、盛弘股份为例分析下这个行业的小巨人有什么财务方面的特点。

新知达人, 专精特新小巨人专辑:新能源充换电

一、业绩情况对比

新知达人, 专精特新小巨人专辑:新能源充换电

数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空

两家公司均在2017年上市,都从事电池检测、充电桩、电池管理等业务。

从营收规模来看,盛弘股份较星云股份略高一些。

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数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空

从近年来的中报数据看,两家公司的净利润也非常接近,不过,2021年中报,盛弘股份较对手少了1000多万的净利润,主要原因是公司的成本略高了一些。

二、现金流的差距

在营收规模和业绩相似的情况下,二者最大的区别在哪儿呢?

现金流。

星空君提倡普通投资者学会阅读现金流,尤其是这类重资产企业,现金流量表远比利润表更重要。

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数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空

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数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空

首先,经营性现金流量净额必须做到常年持续正数,才说明公司有了稳定的盈利能力,销售的货款能够正常回笼资金。

其次,公司扩张期会需要支出大量的资金,往往体现在投资性现金流量净额上。如果投资性现金流量净额的绝对值(通常是负数)远远大于经营性现金流量净额,则说明经营赚的钱根本不够扩大生产规模的。

两家公司的对比也很清晰,星云股份依然处于扩张期,且经营性现金流量净额尚未转正,公司的应收款质地也不太好。而盛弘股份的现金流已经非常健康,经过2017年大规模投资后,公司2019年之后的经营性现金流量净额都远超投资性现金流量净额。

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当然了,本文并不是说星云股份不好,这个行业的优点是正在高速发展,前期投入的越多,意味着后面的回报很可能越丰厚(仅限推测,不对该观点负责)。

在现有财务数据的基础上,盛弘股份虽然业绩成长性差了一点,但整体来说,要比星云股份更健康。


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