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2021年8月A股上市公司股权激励研究报告(含员工持股计划)

谦启管理评论 | 用中长期视角研究企业成长 2021/09/03 13:06
专项研究 谦启 2021 非券商


本报告由谦启咨询出品。我们每月针对 A 股上市公司在当月实施的股权激励计划进行研究,数据来源为相关上市公司发布的公告。本次报告所属的时间段为 202 1 8 1 日至 202 1 8 3 1 日。


谦启咨询

8月 A股共计 88 家上市公司推出股权激励计划 ,其中44家推出限制性股票激励计划,股票期权激励计划13家,7家既推出了限制性股票计划,也推出了股票期权激励计划,24家推出了员工持股计划,相比7月份,各个激励计划都有呈现增长。

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第一部分 限制性股票与股票期权


一、 限制性股票与股票期权激励方案总体说明

(一) 方案数量

8月 A股共计 64 家上市公司推出股权激励计划 相比 7月份增加了13家

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(二) 上市板块

在本月推出股权激励计划的上市公司中, 沪市主板 的公司最多,为 2 1 家, 占比 34%, 其次为在 创业板 上市的公司,有 19 占比 28%,而深市主板只有2家,占比仅3%

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(三) 激励方式

在本月推出股权激励计划的上市公司中,其中只采用限制性股票的有 44 ,占本月所有上市公司激励计划69% ;只采用股票期权的有 13 占比 20% 同时采用限制性股票和股票期权的有 7 占比 11%

而在限制性股票股权激励方案中, 同时采用第一类限制性股票和第二类限制性股票的有 4 ,分别是顶固集创(300749.SZ,制造业)、天海防务(300008.SZ,建筑业)、科前生物(688526.SH,制造业)和联合光电(300691.SZ,制造业); 采用“第二类限制性股票”的有 24 其中创业板块(300开头)有14家,科创板(688开头)有10家

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(四) 行业分布

制造业 是本月推出股权激励计划最多的行业,有 41 家公司,其次是 信息传输、软件和信息技术服务业 ,有 9家。

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二、 限制性股票和股票期权详解

限制性股票和股票期权是上市公司最常用的两种股权激励方式,也正因为如此,受到《上市公司股权激励管理办法》严格规范限制,因此两种方案在很多要点上 很类似 下面从激励对象、激励股数、时间约束和考核约束四个方面来进行分析。

(一) 激励对象

1. 激励人数

本月 64家上市公司股权激励计划中, 激励对象人数 主要集中在 100人到1000人范围内

深信服( 300454.SZ,信息传输、软件和信息技术服务业) 推出的股票期权激励计划中,激励对象一共 1992 人,是 8月A股上市公司 人数最多的。而激励人数最少的为 科前生物( 688526.SH ,制造业) ,在其推出股票期权激励计划中,激励对象只有2

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2. 激励人群

在上市公司做股权激励计划的时候,激励人群一般包括董事、高管和核心骨干,而有一些公司会专门对核心技术骨干或业务骨干进行激励。

比如,本月的科创板上市的公司 金迪克( 688670.SH,制造业), 激励人数有 369人,激励对象只有核心技术人员和董事会认为需要激励的其他人员,以及科创板上市的公司 宏华数科( 688789.SH,制造业), 激励人数 179人,激励对象也只针对一些核心骨干(下图为金迪克激励计划)。

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(二) 激励股数

在本月推行的限制性股票和股票期权的计划中,股权激励份额占总股本比 主要在 0.5%~2%范围内。其中, 科前生物( 688526.SH ,制造业) 推出的限制性股票计划的激励股数占比最低,仅有 0.000286 % 极米科技( 688696.SH,制造业) 推出的股票期权其激励股数占比最高,总股数占比为 6 %

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(三) 时间约束

本月 64家A股上市公司 有效期 /存续期 最长的 佳都科技( 600728.SH,信息传输、软件和信息技术服务业) 120 个月 ;有效期 /存续期最短的为 3 6 个月 正元智慧 300645.SZ,信息传输、软件和信息技术服务业) 汇纳科技 300609.SZ, 信息传输、软件和信息技术服务业 )、扬杰科技( 300373.SZ, 制造业 )、 *st科林 002499.SZ,电力、热力、燃气 能源水的生产和供应业) 南极电商 002127.SZ,租赁和商务服务业) 另外, 64 家股权激励方案中具体的行权 /解锁比例 如下图所示

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(四) 考核约束

1. 公司级考核指标数量

本月共有 41 家股权激励方案采用一种考核指标的方式 占本月激励计划的64% 说明大多数公司更愿意设置简单的考核指标去设计激励方案,其中 采用限制性股票和股票期权的 有7 采用一类限制性股票和二类限制性股票的有3家 ;采用两种 考核指标的有18家; 三种考核指标的方案有 5 个。

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2. 公司级考核指标内容

上市公司推出限制性股票或股票期权计划,一定要设置公司业绩指标约束条件,净利润和营业收入是上市公司最关注的两样指标。本月64家股权激励计划方案中采用最多的考核指标是营业收入,有23家,接下来的是净利润有18家,还有用净利润指标和营业收入指标2种考核指标的有16家,采用资本效率指标考核的有1家, 豪悦护理(605009,制造业); 其它指标有3家,为 彩讯科技 (300634,信息传输、软件和信息技术服务业)考核指标为 现金分红比例 康希诺 (688185,制造业)考核指标为 产品研发进度 国检集团 (603060,科学研究和技术服务业)的考核指标则为 EVA经济增加值、净资产收益率

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比如,康希诺对于公司级考核如下图所示,除了对公司总的营业收入进行考核,而且还加入了拥有多少上市产品以及一些跟产品研发结果的考核。

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3. 个人级考核

上市公司在股权激励计划中通常会设置个人考核作为约束条件,常用的方式有两种:一种是按比例考核,另一种是不合格否决。本月 64 家中采用不合格否决的有 1 4 家, 按比例分配有 50


第二部分 员工持股计划


为什么单独把员工持股计划作为一部分介绍呢?与股权激励计划比较,员工持股计划更具有普适性,针对的是全体员工,对员工的一种福利计划,但是目前很多上市公司也会在做员工持股计划中主要针对高管人员进行激励,而股权激励计划侧重于管理层和核心员工,在对其企业家精神的塑造和激励。

一、 总体说明

上市板块

在本月推出 员工持股 计划的 24家 上市公司中, 沪市主板 的公司最多,为 14 家, 其次是 中小板 上市的 公司 7 家, 相比上个月都增加近 3倍,我们会发现,科创板依旧 没有上市公司推出 员工持股 计划

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行业分布

本月 推出的员工持股计划 制造业 占比最多,为 16家

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三、 员工持股计划 详解

员工持股计划 是上市公司的 种股权激励方式 受到 《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》 规范限制, 另外国有企业还要满足国资委发布的《关于规范国有企业职工持股、投资意见》和《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》相关要求。接下来 资金来源、股票来源、激励对象、认购比例、时间约束和考核约束这六 个方面来进行分析。

(一) 股票来源和资金来源

股票来源方面 既有单一的股票来源,又有多种股票来源,主要方式有二级市场回购、认购非公开发行、股东赠与及认购信托计划。

本月的员工持股计划中, 18家是公司回购专用账户回购的股票;4家上市公司采用了二级市场回购的形式回购本公司股票;还有2家结合了前两者回购股票形式,分别是 卧龙电驱 600580.SH,制造业(C) )和 恒邦股份 002237.SZ,制造业(C))。

资金来源方面 ,本月员工持股计划采用员工薪酬及自筹资金方式最多,有17家,其中有2家引入杠杆,分别是 美年健康 (002044.SZ,卫生和社会工作业(Q))和 蔚蓝锂芯 (002245.SZ,交通运输、仓储和邮政业(G)) 杠杆比例与自筹资金的比例分别不超过【2:3】和【1:1】 所谓的杠杆,指的是通过信托计划、券商资产管理计划或其他法律法规允许的方式实现融资资金。

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(二) 激励对象

1. 激励人数

员工持股参与人数最多的是 美年健康( 002044.SZ,卫生和社会工作业(Q)) 合计 3000人,其中普通员工2991人,董监高9人。

员工持股参与人数最少的是 卧龙电驱 600580.SH,制造业(C) )和 再升科技 603601.SH,制造业©) ,合计 5人,都是针对中层管理和核心骨干, 激励对象人数分布 如图所示

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2.激励股票份额

在本月推行的 员工持股 计划中, 大众交通( 600611.SH,交通运输、仓储和邮政业(G)) 推出的 员工持股 计划 占总股本比例最多,为 3.72%, 激励股数 8797.62万份,支付总金额13196.429万元,回购均价为1.50元/股 环旭电子( 601231.SH,制造业©) 推出的 员工持股 计划 占总股本比例最少,为 0.01%, 激励股数 28.12万份,支付总金额227万元,回购均价为14.24元/股

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(三)员工认购方式

在员工持股计划中,一般会出现先认购持股份额,后出资,认购份额通常 以“份”为认购单位 ,然后本员工持股计划 持有人具体持有份额以员工最后确认缴纳的金额为准 ;还有先出资,后分配份额,员工先出资,公司通过二级市场完成股票的购买,持股计划最终参与人员以及持有人按照员工最后实际 缴纳的出资额分配对应的份数。

本月员工持股计划中, 16 家被激励的员工是先认购持股份额,后出资; 3 家被激励员工是先出资,后分配份额,另外还有 5 家上市公司员工无需出资, 0 / 股认购。

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(四) 时间约束

本月各家企业中存续期最长的为 金田铜业(601609.SH,制造业©) 为120个月 ,分3批解锁,解锁比例为4:3:3,未解锁部分可递延至下一年度考核及解锁,最长不超过 10 年。 存续期最短的为24个月 的有4家(建设机械、蔚蓝锂芯、环旭电子、汇金股份),锁定期满后,第二年便可解锁股票。

考核约束

上市公司推 员工持股 计划 一般是不设置考核条件的,但是有的公司会设置 公司业绩指标约束条件,净利润和营 是上市公司最关注的两样指标。

本月 6 是无考核实施员工持股计划; 11 同时采用了公司考核和个人考核; 4 只采用了公司考核; 3 家只采用了个人考核

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5 . 1 公司 级考核

设置 公司级 考核作为约束条件 中,金田铜业( 601609.SH ,制造业 © )采用了净利润、铜及铜产品产量的考核指标,其他公司考核形式主要还是以营业收入和净利润作为考核指标进行考核。

5 . 2 个人级考核

设置个人考核作为约束条件,常用的方式有两种:一种是按比例考核,另一种是不合格否决。本月 1 家中采用不合格否决的有 3 家, 环旭电子 601231.SH,制造业©) 、豫园股份 600655.SH、批发和零售业(F))和 吉祥航空 603885.SH,交通运输、仓储和邮政业(G)), 是吉祥航空的个人业绩考核示例

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(六)管理方式

员工持股计划中对于员工持股的管理方式有自行管理和委托资产管理机构管理。本月实施的员工持股计划中, 6 家公司采用了自行管理的方式; 2 家根据公司实际情况确定是自行管理或机构管理。

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第三部分 本月亮点案例一


8月14日, 卧龙电驱(600580.SH,制造业(C) ) 同时推出了《卧龙电驱2021年-2023年 员工持股计划 (草案)》、《卧龙电驱2021年 股票期权 限制性股票 激励计划(草案)》 采用事业部制考核。

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(一) 卧龙电驱 基本信息

卧龙集团创建于 1984年,作为全球主要的电机及驱动解决方案的制造商,企业以技术创新、数字化赋能为引领,致力于向全球用户提供安全、高效、智能、绿色的电机动力系统解决方案,助力“碳中和”,驱动美好未来。

(二) 卧龙电驱本月的激励计划详情

(三)公司层面的业绩考核要求

本月 卧龙电驱( 600580.SH,制造业(C) ) 对于限制性股票和股票期权的激励计划草案中表示,本激励计划首次授予的限制性股票在授予日起满 12 个月后分三期解除限售,每期解除限售的比例各为 40% 30% 30% ;预留的限制性股票在预留授予 部分限制性股票授予日起满 12 个月后分两期解除限售,每期解除限售的比例分 别为 50% 50%

(四)各个事业群层面考核要求

激励对象所在事业群需符合当年度事业群考核的规定。若激励对象不属于任何事业群,则按照全集团标准进行考核。对应年度该激励对象的事业群考核系数 具体如下:

(五)激励对象个人层面的绩效考核要求

激励对象个人层面的考核根据公司绩效考核相关制度实施,具体考核要求如下:

卧龙电驱 2020 年,受新冠病毒疫情蔓延、中美关系摩擦不断等多种因素影响,外部经营环境的不确定性增强。为了实现本公司战略规划、经营目标、保持综合竞争力,该公司根据业绩指标的设定,激励计划选取上市公司“净利润”作为公司层面业绩考核指标,该指标也能够直接的反映公司主营业务的经营情况和盈利能力。


第四部分 本月亮点案例二


本月有 33 家创业板、科创板的上市公司推出了股权激励计划,除去 3 家选择了股票期权计划之外,其余 30 家公司无一例外地选择了第二类限制性股票。为什么它对于科创板、创业板公司有如此大的吸引力呢?

2019 年的 《上海证券交易所科创板股票上市规则》 中,科创板创新性地推出了第二类限制性股票工具。 2020 6 12 日深圳证券交易所出台了《创业板股票上市规则》及《创业板上市公司业务办理指南第 5 号——股权激励》 两项规定。继 科创板 之后, 创业板 也引入了 第二类限制性股票 并立马成为创业板目前最受欢迎的股权激励工具。

首先,最吸引人的就是第二类限制性股票综合了第一类限制性股票的折扣优势及股票期权可以延期出资优势。我们以 汇纳科技 300609.SZ ,信息传输、软件和信息技术业 (I) 的激励方案为例,其授予价格为公司交易均价的一半,且在归属期内才要求出资。

第二类限制性股票 约束效果 相对过 小, 有激励对象获得激励后便流失的风险。于是有 23 家公司都在第二类限制性股票激励计划中 设置 了归属日之后的 限售期 ,对于激励对象进行约束。如 康希诺( 688185.SH ,制造业 (C) 设计了针对所有人的 6 个月的禁售期。

如果在 股市不景气的情况下,限制性股票解禁后 某些公司的员工甚至面临经济损失。这种现象大大打击 了激励对象的积极性,激励对象 承担了较高的风险 。而第二类限制性股票 将这种风险降到了最低,给予了员工选择的权力 一般以当前市价的 5 折作为授予价格 。如果股价上涨自不必说,如果股价与之前持平,也有一倍的收益。就算股价比之前的一半还要低,员工也可以选择放弃购买。如此划算的计划,对于员工的激励效果毋庸置疑。

但是,这是一个适用于创业板和科创板的公司的工具。公司正处于发展期,员工收入储蓄都较低,需要对于员工进行低风险、高收益的中长期激励。第二类限制性股票过于宽松的限制条件容易造成变相的利益输送,主板上市公司如引入此类工具需要进行更严格的监管。

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