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调味品:抢夺味蕾的千亿生意

食材品牌观察 | 全国食材行业权威媒体 2020/10/01 22:38
新知达人, 调味品:抢夺味蕾的千亿生意

首发:青桐资本(ID-qtziben)

转发:食材品牌观察(ID-SCPPGC)

新知达人, 调味品:抢夺味蕾的千亿生意

2020年调味品、小家电、线上食品品牌跻身大消费行业3大热门赛道。3345亿大市场背后,2020年的调味品市场格局如何?复合调味品赛道,烽烟再起, 创投还有哪些机会点?作为渠道驱动的一类快消品,它的渠道、供应链又将呈现哪些新的特点?


本文,我们主要分成2部分:先从4个视角,宏观勾勒出调味品的整体市场格局和变化;重点将落在机会点探索,深挖复合调味品的细分赛道、分析资本对渠道与供应链的考察点,以揭开调味品赛道背后的“机”与“变”。


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千亿市场下的“酸甜苦辣咸”

调味品自20世纪90年代后期开始市场化,2016、2017年资本热度攀升,今年其与线上食品品牌、小家电一同跻身大消费领域3大热门赛道。


据智研咨询数据, 2019年中国调味品市场规模已达3345亿元, 8年间复合增长率为7.5%,前瞻产业研究院预测 2020年有望突破4000亿。

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这已然是千亿级的大市场,据中国调味品协会,调味品主要是在饮食、烹饪和食品加工中广泛应用的一种消费品,有调和滋味、气味,去腥、除膻、解腻、增香、增鲜等作用。一般可分为2大类:单一调味品、复合调味品。


调味品在资本市场表现亮眼, 二级市场的火热格外明显 ,主要呈现 3大特点


1)目前 A股共27家调味品 相关的上市公司,其总市值一路走高。据Wind数据,2020年9月高达9191亿元,较2019年底上涨71%。


2) 头部企业市值领先, 海天味业超5000亿,中炬高新、安琪酵母、天味食品等11家公司位列百亿梯队。

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3) 估值溢价率很高, 上海证券数据显示,2020年上半年,调味品在食品饮料子版块中,估值溢价率始终保持400%以上,明显高于其他子版块。二级市场的一路高歌猛进,也增强了一级市场的关注度。


在一级市场,青桐资本调研了100+大消费领域的投资人发现, 资本普遍对调味品关注度很高。 从鲸准、企名片的融资数据来看,2017-2020年9月,共30个项目完成融资,2020年1-9月有3个。融资轮次主要集中在A轮之前,偏早期。

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品类上看, 复合调味品备受资本青睐 ,30个融资项目中,生产复合调味品有25家。获得融资的公司,传统企业和2010年以后成立的新品牌“半分天下”,两者分别占12个、13个。


同时,赛道新玩家数量逐年上涨,据企查查数据,2020年1-9月,调味品新注册企业共68805家,2019年为83188家,已是2015年的2.5倍。

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有个特别的现象,调味品玩家数量庞大,资本关注度亦高,但 最终投资的项目量并不多 。这主要因为符合机构投资逻辑的标的有限, 资本看调味品项目,重点会考量渠道、供应链能力。


调味品赛道,27家上市公司市值水涨船高,同比上涨71%,复合调味品备受创投青睐。一二级市场同步发力,是疫情催化下的短期爆发,还是行业持续的发展趋势?2020年的调味品市场,又总体呈现哪些新特征呢?


02

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聚焦调味品行业4大特征

调味品历经2004-2014十年高速发展期,2015年后,行业增速放缓,市场格局不断优化,单一调味品集中度提升,复合调味品市场不断扩容;2020年,调味品在品类、渠道层面主要呈现4大特征。


01

单一调味品,二级市场的“宠儿”

单一调味品市场成熟度高,头部已定,上市公司集中 据Wind数据,A股27家调味品企业中,生产单一调味品的居多,海天味业、恒顺醋业、中粮糖业分别以酱油、食醋、糖起家。另外,单一调味品生产工艺复杂,进入门槛高, 创业公司跑出机会比较有限。


单一调味品发展时间长,市场格局明确,主要包括8大类:食盐、酱油、食醋、味精、糖、香辛料、料酒、芝麻油。其中, 酱油是最大的品类,占21%,头部玩家明显, 已形成以海天味业为首的“一超多强”格局; 食醋占比较低,仅占5%,市场较分散, 东海证券数据显示,其行业集中度CR3仅为10.1%;味精、食盐消费正在减少,据调味品协会,味精的占比8年内下降了10%。这主要受消费者健康饮食的影响,来自英敏特2019年研究数据,94%的中国城市消费者试图减少盐的摄入量。

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目前,单一调味品的发展主要呈现 2大趋势:


首先, 主打功能性、健康的单一调味品受到青睐。 以酱油为例,据青山资本,市场上功能性酱油品类众多,包括凉拌、红烧、铁强化酱油等,品质上也有区分。青桐资本统计淘宝数据发现,销量排名前10位的酱油中,有7款为二级以上,或功能性酱油。


其次, 产品价格不断升级 ,根据Euromonitor数据, 2019年我国调味品行业平均零售价为19.4元/千克, 2014-2019年逐年上涨, 复合增长率为3.5%。 另据光大证券,国内居民购买酱油的主力价格带,也从10元以下,上升到10-15元,占46.6%。

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复合调味品:创投集中,新品类层出不穷

复合调味品指将各种基础调味料,按一定比例调配制作而成,满足不同调味需要。


从品类来看,鸡精占比最高,据国盛证券数据,占29%,市场由家乐、太太乐两大企业寡头垄断; 中式复合调味品、火锅调味品增长最快, 来自光大证券数据,2015-2020年 两者市场规模复合增长率分别为16.9%、15%, 位列子品类前2位。

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复合调味品创业公司密集,据企名片、鲸准数据,2017-2020年9月有25个复合调味品项目成功融资。 该赛道细分品类众多、市场集中度不高,创业品牌发展空间较大。 相较于传统品牌已形成的规模效应,在渠道、供应链端的优势,新品牌跑入头部仍有一定挑战。


复合调味品赛道 玩家主要有2类 :第一, 未上市的传统调味品企业, 既包括全国性品牌,如老干妈、王守义等,也包括区域性龙头,如丹丹、红山河等;第二, 成立时间不到10年的创业公司, 如饭爷、川娃子等。


其中, 未上市传统调味品企业 也是赛道重要玩家,主要呈现2大特点:1)普遍体量大,已成为细分品类的头部。来自公司官方数据,辣椒酱龙头老干妈,2019年销售收入破50亿元,同比上涨14.43%;香辛料龙头王守义,2019年营收超30亿元。2)品类上,川贵地区的辣椒调味品居多,如老干妈、百味斋、丹丹、饭扫光、恒星等。 由于良好的现金流,经营理念偏传统,这类企业融资需求往往并不强烈。

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另外,我们发现 一个有趣的现象,一些创业公司会向方便速食赛道拓展, 媛家酱、饭爷分别研发了方便面、螺蛳粉等SKU。在天猫旗舰店,饭爷螺蛳粉的月销超5万单,远高于其牛肉酱1000单的月销。


这些企业为何会“跨界”到方便速食品类?我们总结出2大原因:


1)方便速食食用上的最大差异,在于酱料包的口味,这正是调味品创业公司的优势;


2)方便速食切中年轻群体“一人食”的消费场景,是2500亿级的大市场。


03

渠道:餐饮为“王”,外卖孕育佐餐新品类

调味品渠道为王,其 分销渠道主要有3种:餐饮渠道、家庭渠道、工业渠道。 和其他快消品不同的是,B端是调味品最大需求端。

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1)餐饮渠道占50%,疫情期间家庭渠道不降反升


调味品与餐饮行业深度绑定。据调味品协会数据, 餐饮渠道已占调味品分销渠道的50%,家庭零售、工业渠道分别占30%、20%。 另外,来自中国期刊网数据,餐饮渠道调味品使用量为7.19g/kg,是家庭烹饪的1.56倍。2019年我国餐饮收入规模高达4.67万亿元,同比增长9.4%,弗若斯特沙利文预测,2024年有望超7万亿。餐饮规模的增长,势必推动调味品需求进一步攀升。


疫情期间,两类渠道呈不同发展走势:餐饮渠道遭受重创,而家庭渠道不降反升。 据中国调味品协会,春节期间餐饮行业损失近5000亿,调味品企业面临订单减少、货款回收风险。而家庭消费大幅提升,来自上海证券数据,2020年Q1调味品家庭渠道收入增速超30%。

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2)外卖渠道催生佐餐新品类


外卖渠道的发展,催生了调味品新的使用场景。 佐餐品类崛起,以外卖佐餐酱为例,已跑出虎邦、佐大狮2大头部品牌。 据虎邦辣酱官方数据,2019年其全年销售额达2亿元,近3年复合增速高达300%。


目前佐餐品类的渗透率很低,伴随着外卖的高速增长,佐餐将是未来极具成长前景的细分市场之一。来自前瞻产业研究院数据,2019年我国外卖交易额高达6035亿元,较上年增长30.8%。无疑,在外卖渠道端,调味品有望突破传统成长路径,孕育出更多新品牌。


04

儿童调味品“崭露头角”

儿童调味品需求从无到有,已成为不可忽视的品类, 据町芒研究院数据, 2019年儿童调味品消费金额在儿童食品中占比达3.8%,2016年仅为0.2%。 庞大的儿童人口、85后~95前消费者育儿观念转变,是催生其市场需求的动因。来自国家统计局数据,2019年0-14岁人口占总人口比例为16.78%。


从品类来看, 国产调味品居多,儿童拌饭料、儿童酱油最受欢迎。 据智研咨询数据,国产儿童调味品占近70%。青桐资本统计天猫、京东数据发现,两大平台销量前20位的儿童调味品中,儿童拌饭料占42.5%,儿童酱油占22.5%。

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值得注意的是,目前儿童调味品缺乏国家统一安全标准。据町芒研究院调查,三大电商平台销售的国产儿童酱油执行标准,95%遵循GB/T 18186-2000标准,这仅是酿造酱油的通用标准,并未具体涉及儿童酱油的规范。


综观调味品行业,单一调味品市场格局明确,上市公司集中,创业公司进入门槛较高;复合调味品中,未上市的老字号树大根深,创业公司层出不穷。除传统餐饮、家庭零售渠道,外卖成为新的消费场景。那么, 调味品这个长坡厚雪的赛道,2020年还有哪些发展机会点?什么样的公司能够成功“出圈”?


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调味品企业“出圈”机会点

调味品热度不减,受到资本青睐,资本主要看中其哪些因素?还有哪些细分赛道能够跑出头部?我们结合投资机构、创始人观点,对此进行探讨。


01

品类选什么?

火锅、中式复合调味品大有可为

复合调味品市场集中度低,增速较快,极具成长性,据Euromonitor, 2018年我国复合调味品市场规模为1091亿元, 2013-2018年 复合增速高达14.4%,预计2020年将达1488亿元。 作为创业公司集中的赛道,火锅调味品、中式复合调味品这2大品类更具发展潜力。

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1)火锅调味品,具备较大想象空间


火锅调味品是热门赛道之一,包括底料、蘸料2种。据智研咨询数据,2019年火锅底料市场规模为225亿元,火锅蘸料为50亿元,两者同比增速都超15%。


从玩家格局来看,虽然已有一些头部玩家,如颐海国际、天味食品、红九九等,但据东兴证券数据, 市场集中度CR3不足20%。 火锅调味品市场,目前仍较为分散,新玩家跑入头部的空间较大。


青桐资本分析认为,火锅调味品即将步入快车道,有 2大驱动因素: 1) 火锅餐饮的高速发展, 据前瞻产业研究院数据,2019年火锅行业市场规模高达5295亿元,同比增长10%。2) 火锅消费场景多元化, 尤其是一人食、亲友聚会等家庭场景,势必带动火锅调味品的需求。

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2)中式复合调味品:菜肴调味包、辣酱走红


中式复合调味品,是复合调味品中增速最快的品类,据中国调味品协会,2015-2020年复合增长率达16.9%。


目前有 2大品类受到关注 :1)经典菜肴调味包热度攀升,如麻婆豆腐、宫保鸡丁、水煮肉片调味包等。其中, 鱼调料包、小龙虾调料包格外火爆, 据天味食品官方数据,其好人家酸菜鱼调料的营收已超3亿元。2) 辣酱最受创投青睐, 2017-2020年融资成功的13个复合调味品创业项目中,有10家生产辣酱,如饭爷、二和嫁嫁等。


中式复合调味品未来高速增长,与B端餐饮行业、C端消费人群息息相关。首先, B端餐饮逐步连锁化、团餐规模庞大, 催生了标准化中式复合调味品的巨大需求。据国家统计局数据,2019年我国餐饮连锁门店收入增长率为27.4%。另据中国饭店协会,2019年团餐市场规模达1.5万亿,占餐饮行业份额为33.2%。2) C端消费群体年轻化,复合调味品符合“懒人经济”减少烹饪步骤、提升效率的需求。


02

资本看什么?

渠道、供应链能力是胜出关键

纵观调味品公司运营能力,渠道、供应链是资本重点考量的2大核心要素,也决定其能否从众多玩家中脱颖而出。


1)渠道:拥抱餐饮,借力新渠道


“小食品、大流通”,渠道对调味品市场的拓展效率至关重要。


首先, 看渠道铺设是否广泛、全面,这取决于经销商的覆盖面和渗透力 ,除了商超、便利店,能否触达食杂店、夫妻店等下沉终端。据阿里巴巴数据,全国零售小店数量高达600万家,其中70%以上在3-6线城市,贡献了快消行业40%的出货量。


其次, 是否有稳定的餐饮大客户背书。 根据日辰股份招股书,2019年其前5大客户贡献营收占比近47%。如何增强大客户粘性,也是调味品企业面临的一大课题。日辰股份重点发力定制餐调业务,2016-2019年其收入占比从25.2%提升至42.1%,大客户稳定性相对更强。

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再者, 充分借力外卖等新渠道。 外卖崛起,佐餐品类走红,为调味品带来了更多想象空间。 在外卖渠道端,调味品有望突破传统成长路径,孕育出更多新品牌。


第四, 以电商平台旗舰店为主的线上渠道,可帮助TO C创业公司迅速起量、建立品牌。 饭爷2016年线上起家,1年内旗舰店销量超3000万。另据中国调味品协会数据,入驻线上的调味酱新品牌数量增长迅速,2019年增速高达200%。


2)供应链,构建调味品的“中枢”


2020年大消费赛道备受资本关注的3个细分领域中,线上食品品牌、小家电擅长网红爆款玩法,多采用代工模式;而 调味品更倾向于自建供应链,保持口味、品质的稳定性。 虽然创业公司前期因规模原因会采用代工,饭爷、媛家酱、二和嫁嫁等都表示过自建供应链对品牌的重要性。

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那么,对调味品来说, 什么才是好的供应链? 我们认为,主要具化为 3个方面


1)原材料层面,有高性价比、品质稳定的合作方。


2)生产层面,若是自建产线的企业,产能利用率要高,据海天官方数据,2019年其产能利用率高达95%;若是采用代工的企业,需要有磨合较好的加工厂,使得口味产出稳定。


3)仓储物流层面,能够覆盖全国、具备足够灵活度。 百佳食品 通过自建物流,开发仓储管理系统,灵活服务了国际国内多家餐饮、食品巨头。



调味品具有快消品的属性,历经近30年发展,已是完全竞争的市场。


复合调味品处于新品类增量阶段,增速快,市场仍较为分散,创业机会点密集,火锅调味品、中式复合调味品2大品类是目前相对有潜力的细分赛道。


渠道、供应链是调味品企业“出圈”的重要能力点。如何在众多玩家中脱颖而出,跨越品牌生命周期,最终还要回归调味品的商业发展逻辑。

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来源: 青桐资本

主编: 半农

编辑: 阿卡 图片: 网络

指导: 萧熙煌

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