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恒瑞医药的变化

诗与星空 | 上市公司财报分析实战 2020/08/21 08:17

2003年,恒瑞医药发布了一则公告,把公司核心设备的折旧计提方法改为加速折旧法。

如果当时购入恒瑞的股票,现在大概率财务自由了。

这项会计政策的改变,代表着恒瑞账务处理从此变的“财大气粗”,因为加速折旧会导致上市公司“虚减”利润,敢这么操作的,必然是业绩无忧。

在孙飘扬退休后,8月18日晚间,恒瑞医药急匆匆的推出来一个股权激励计划。

这个股权激励计划简洁明了:净利润增长率。

新知达人, 恒瑞医药的变化

授予限制性股票解除限售的公司业绩条件为:以2019年净利润为基数,2020年、2021年、2022年各年度的净利润较2019年相比,增长率分别不低于20%、42%、67%。公司业绩条件所指净利润指标均指以经审计的不扣除股权激励当期成本摊销的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润。

小编认为,要从两个角度来理解这个股权激励计划。

首先,股权激励是恒瑞医药的一贯风格,并非孙飘扬退休后新实施的,大约2-3年就会进行一次。而且每次股权激励的方案都雷同,考核净利润增长情况。

从这个角度看,这次股权激励计划属于正常操作。

但是,换个角度,就需要认真思考下。

公司第一次实施股权激励计划,是2010年,当时营收34亿,净利润7.5亿。而2019年,公司的营收已经突破232亿,净利润高达53.26亿。

蚂蚁翻身很容易,大象打滚太难了啊!

按照股权激励计划里的增速,假设毛利率和净利率基本不变的情况下,公司三四年内营收要翻一番,冲击500亿!

恒瑞有这个实力吗?

小编相信它有,但是从谨慎原则来讲,这难度也太大了。

如果到时候实现不了,恒瑞会不会把“虚减”的利润放出来一些,从而兑现股权激励呢?

其实,恒瑞的报表,已经在开始悄悄的发生变化了。

比如其他应收款,2018年开始,很突兀的多了10亿的备用金。其实从内容来看,大概率很大一部分是压单延期入账的费用。

虽然公司现金充裕,但净利润很难一直维持如此高的增速。

不过,本文并非是为了论证恒瑞医药过气了,至少目前从财报看,恒瑞医药账面还是非常优秀的。

而是为了提醒投资者留意,当企业规模扩张到一定程度后,如果还要维持原有的高增长率,是有很多可操作空间的。

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