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股市大涨?未来股市如何?

洞察Live | 深度思考,关注生活。 2020/07/09 10:13

7月6日,A股出现放量大涨,沪指大涨5.7%,强势收复3300点,创5年最大单日涨幅;创业板指站上2500点,创2016年新高;两市成交额突破1.5万亿元,创5年新高,而且已连续三个交易日突破万亿。

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值得关注的是,行情的爆发点燃了股民的参与热情,今日早盘几家券商交易系统出现短暂卡顿,无法登陆或者银证转账卡顿,或无法显示盈亏持仓等数据。

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夜之间,牛市来了!投资者跑步进场的盛况再度上演。 在市场亢奋情绪的推动下,预计牛市氛围短期之内还不会消退。但最大的悬念在于,这一轮牛市,到底能够持续多久?

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先来看看这一轮牛市到底因何而起?可以肯定的是,和经济基本面并没有太大的关系。

在新冠疫情的冲击下,中国经济一季度陷入负增长,全年增速也并不乐观。有人认为当前牛市有经济基本面的支撑,理由是明年中国经济会大幅增长。

但事实上,即使明年中国经济大幅增长,更多也只是建立在今年经济低基数上的反弹,并非中国经济发生了真正的反转。放在更长的周期里来看,中国经济过去几年已经进入了L型的下行周期,即使不考虑疫情的冲击,未来几年也很难摆脱L型的趋势,所以,在更大的下行周期里,宏观经济基本面很难给股市坚实的支撑。

当然,股市上涨很多时候也并不需要看宏观经济的脸色,比如2014-2015年那一轮牛市,上证指数从2000点上涨到5100多点,而中国经济在2014年和2015年的GDP接连跌破了8%和7%两大重要关口,但即便如此,并没有阻止那一轮牛市的到来。

主要原因就是,经济越是不景气,流动性越是宽松,对于股市而言,如果说长期牛市需要经济基本面,但是一轮短期牛市,宽松的流动性是更有效的助推剂。

2015年那一轮牛市,基本上脱离了经济基本面,完全靠流动性来推动,是“水牛”的典型代表。

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一、国内经济发展需要

A股估值偏低,既严重阻碍国内经济发展又利于外资抢占国内核心资产,关于这个问题,我去年与今年讲了很多。

由于国内长期保地产,导致房地产泡沫严重化,为了防止国内出现房地产与股市双泡沫问题,所以国内长期压制股市上涨,这导致资本市场的两大货币池子严重不平衡,导致房地产市场大量挤占社会资本,而股市又无法体现出财富效应,这就令资本市场出现了肠梗堵,令社会资源无法合理配置,令消费递减,令经济结构调整出现了严重困难,令经济增速持续下滑,令社会债务快速增长,同时也逐渐形成了经济上的系统性高风险。

因此我去年至今年在很多文章中都指出股市应该合理稳健上涨,增加社会财富优化机制,增强融资功能,积极促进资本市场的结构调整,推动经济上行。因此A股市场的上涨是中国当前经济发展的要求,但没有预计到股市会这样暴涨。

二、国际货币转嫁债务危机与避险需要

受卫安危机冲击,美欧日等发达经济体都采用了超规模纾困计划,国际货币的严重超发,必然促成一个债务危机转嫁的过程,国际货币的溢出效应决定了国际资本将会快速流向发展中经济体,以寻求套利与投机,以寻求资产配置来平衡全球经济风险。

由于中国经济的稳定性、A股估值偏低与债券市场收益率偏高,再加上国内金融市场的进一步开放,这就必然带来外资的持续流入,外资对国内核心资产的抢占加速了股市的上行。

三、A股估值偏低

长期熊市导致A股估值偏低,尤其是一些大盘蓝筹明显估值偏低,国内投资者持股的稳定,外资持续的底部吸筹,这使国内积极的货币政策与财政政策、金改传闻与外围股市大涨形成合力,鼓励了A股大涨,这令A股出现了井喷行情。从一定程度上来说,这是金融政策放权后市场主力的情绪宣泄。

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四、金融市场改革

今年国内明显加快了金融市场的改革,几乎全方位推进金融市场与国际接轨,同时证券市场的改革也不断深化,大力推行注册制,并修改上证指数因子,系列改革的不断累积,推动了A股上行。

五、人民币国际化加速

金融市场的进一步开放与人民币国际化加速是同步的,而人民币国际化加速也必然伴随着去美元化的过程,这令国际资本将会对赌人民币中长期升值,加速外资流入中国,也加速了股市上扬。

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受中国股市飙升的提振,美国股市也上涨。

《日本经济新闻》称,中国股价走高,推动资金流向包括日本在内的亚洲各地股票市场。

CNBC网站称,中国经济面临许多障碍,包括与美国的贸易问题,以及中美之间不断加剧的摩擦。但在短期内,中国经济好转的前景外溢到其他市场,提振全球贸易的士气。

在中国股市大涨以及美国强化对中国公司赴美上市监管之际,中国互联网新闻和社交媒体公司新浪接到27亿美元的管理层收购要约,这将意味着结束该公司在纳斯达克的20年上市。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新7日接受采访时表示,中国股市这一轮上涨不是牛市,只是一个放量反弹行情。

他认为,中国股市现在还面临三个不确定性因素: 一是疫情对中国经济的影响还没有完全释放出来,二是欧美疫情泛滥导致中国企业的出口和涉外业务受到很大冲击,第三是美国全方位围堵打压中国经济的后果,目前仍不确定。

“在三大不确定性还存在的情况下,牛市的到来还不会这么早”,他认为,到明年上半年,三大不确定因素尘埃落定之后,A股一定会开启一轮新牛市,“而且可能是一轮长周期的慢牛”。

董登新表示,中国股市和美国股市是错位发展的,这种错位实际上起到一种平衡国际市场的作用。

3月份美股暴跌,中国A股市场当时走出独立的行情。当美国股市不再暴涨,中国股市的上涨对世界其他市场就有信心支撑的作用。

在香港国安法生效之后,董登新认为,港股和A股呈现非常强势的走势,对外释放的信号代表的是大中国市场的风向标,对于周边市场有支撑作用

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图片来自网络

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